基于不同業(yè)績水平的公司董事會(huì)特征與高管強(qiáng)制性更迭的研究.pdf

1、上市公司的高管對一個(gè)公司的投資、運(yùn)營和財(cái)務(wù)決策等有著舉足輕重的影響力，高管的更迭對于內(nèi)部管理者和投資來說都是一項(xiàng)重要的決策。理論界關(guān)于高管更迭的研究開始于20世紀(jì)60年代末，研究的內(nèi)容主要集中于從公司內(nèi)部治理的角度探索影響高管更迭的因素，得出研究結(jié)論主要有：低劣的業(yè)績會(huì)導(dǎo)致高管的更迭；董事會(huì)的特征會(huì)對高管的更迭產(chǎn)生影響，如對于董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)——有的學(xué)者認(rèn)為一元的領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)與高管的更迭正相關(guān)，有的認(rèn)為一元的領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)與高管的更迭負(fù)相關(guān)；對于

2、董事會(huì)規(guī)?！械膶W(xué)者認(rèn)為董事會(huì)規(guī)模越大，高管更迭的可能性越大，而有的認(rèn)為董事會(huì)規(guī)模越小，高管更迭的可能性越大。對于這些研究結(jié)論，由于不同的學(xué)者選擇的指標(biāo)和樣本不同，所以得出的結(jié)論大相徑庭。但是幾乎所有關(guān)于董事會(huì)與高管更迭關(guān)系的研究都忽略了不同業(yè)績水平的影響，沒有將業(yè)績水平區(qū)分開來考察這些變量之間的關(guān)系。對于業(yè)績低劣會(huì)導(dǎo)致高管的更迭，但是業(yè)績良好會(huì)不會(huì)也導(dǎo)致高管的更迭呢?在不同的業(yè)績水水下董事會(huì)在高管更迭的過程中是否發(fā)揮了不同的作用?董

3、事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)規(guī)模以及董事會(huì)的獨(dú)立性與高管更迭是不是僅僅表現(xiàn)為正相關(guān)或者負(fù)相關(guān)關(guān)系呢?
　　 因此本文利用2007年我國滬市上市公司高管更迭的數(shù)據(jù)，創(chuàng)新性將公司的業(yè)績水平分為三種不同的狀態(tài)，即業(yè)績較差，業(yè)績一般和業(yè)績良好。分別研究在三種不同業(yè)績水平下高管的強(qiáng)制性更迭的問題。得到的研究結(jié)論如下：
　　 (1)高管的強(qiáng)制性更迭不僅僅由低劣的業(yè)績引起的，業(yè)績良好時(shí)同樣引起更迭，并且在公司處于不同績水平時(shí)，高管更迭的實(shí)質(zhì)

4、是有所不同的。
　　 (2)董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)與高管強(qiáng)制性更迭的相關(guān)性依據(jù)業(yè)績水平的不同而不同。具體為：在業(yè)績水平較差的企業(yè)中，二職合一增加了高管強(qiáng)制性更迭的概率；在業(yè)績水平一般和良好的企業(yè)中，二職合一降低了高管強(qiáng)制性更迭的概率。
　　 (3)在三種不同業(yè)績水平下，獨(dú)立董事比例與高管強(qiáng)制性更迭均表現(xiàn)為正相關(guān)關(guān)系。
　　 (4)董事會(huì)規(guī)模在三種業(yè)績水平上對高管的強(qiáng)制性更迭均無顯著影響。
　　 針對以上結(jié)論本文