基于股權(quán)結(jié)構(gòu)的董事會(huì)特征與公司績效相關(guān)性研究.pdf

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)決定股東的構(gòu)成和決策方式，從而對董事會(huì)的人選和效率產(chǎn)生影響，進(jìn)而作用于經(jīng)理層，最后這些相互的作用和影響在公司績效中得到綜合體現(xiàn)。股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排影響董事會(huì)結(jié)構(gòu)和制度的安排，進(jìn)而影響公司績效。同時(shí)，董事會(huì)結(jié)構(gòu)和制度的安排又是通過能夠?qū)Χ聲?huì)做出數(shù)量描述的變量即董事會(huì)特征體現(xiàn)出來的。 本文結(jié)合我國上市公司的治理環(huán)境，提出“股權(quán)結(jié)構(gòu)-董事會(huì)特征-公司績效”的分析框架，主要回答兩個(gè)重要問題，一是股權(quán)結(jié)構(gòu)對董事會(huì)特征的影響有哪些，二

2、是這些董事會(huì)特征與公司績效的關(guān)系如何。 在對2001-2004年2680家制造業(yè)上市公司的實(shí)證分析后，本文發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)對董事會(huì)特征有重要影響。股權(quán)集中度與上市公司董事會(huì)規(guī)模負(fù)相關(guān)，國有股比例與董事會(huì)規(guī)模正相關(guān)；國有股比例與董事長和總經(jīng)理兩職合一的狀態(tài)負(fù)相關(guān)，法人股比例與董事長和總經(jīng)理兩職合一的狀態(tài)負(fù)相關(guān)。股權(quán)集中度與董事會(huì)中獨(dú)立董事比例負(fù)相關(guān)，但引入控制變量后，其不具有統(tǒng)計(jì)顯著性。以上說明股權(quán)結(jié)構(gòu)對董事會(huì)特征中的董事會(huì)規(guī)模、董事

3、會(huì)構(gòu)成和董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，同時(shí)也充分說明我國董事會(huì)形成過程中存在股東與管理層、第一大股東與其他大股東之間討價(jià)還價(jià)的關(guān)系，各方都在盡力爭取董事會(huì)的控制權(quán)，最終各方會(huì)達(dá)到一個(gè)權(quán)利制衡的關(guān)系，并體現(xiàn)在董事會(huì)特征中。 本文的研究還表明董事會(huì)規(guī)模與公司績效沒有顯著相關(guān)性，獨(dú)立董事所占比例與公司績效顯著正相關(guān)，董事長與總經(jīng)理兩職合-狀態(tài)與公司績效沒有顯著相關(guān)性。獨(dú)立董事所占比例與股權(quán)集中度的交叉反應(yīng)與公司績效顯著正相關(guān)。以上說明這些董