我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司董事會(huì)特征與綜合業(yè)績(jī)的相關(guān)性研究.pdf

1、壟斷行業(yè)改革是我國(guó)行業(yè)(企業(yè))改革進(jìn)程中的重點(diǎn)和難點(diǎn)。從20世紀(jì)80年代末以來(lái)，我國(guó)對(duì)壟斷行業(yè)進(jìn)行了初步改革，隨著中國(guó)加入世界貿(mào)易組織，中國(guó)壟斷性行業(yè)的市場(chǎng)開(kāi)放勢(shì)在必行，如何在壟斷性行業(yè)對(duì)外開(kāi)放過(guò)程中增強(qiáng)與國(guó)外企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，這已成為中國(guó)面臨的一個(gè)重要問(wèn)題。董事會(huì)作為公司治理的內(nèi)部核心機(jī)制之一，在公司中是一個(gè)重要的決策和監(jiān)督機(jī)構(gòu)。建立一個(gè)規(guī)范而富有效率的董事會(huì)是構(gòu)建現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵。對(duì)現(xiàn)代企業(yè)制度而言，積極發(fā)揮董事會(huì)在公司治理中的

2、作用及正確處理其與公司治理中其他組成部分之間的關(guān)系是公司制度得以較好發(fā)揮作用的中心課題和重要保障，因此，在過(guò)去半個(gè)世紀(jì)以來(lái)，董事會(huì)一直是財(cái)務(wù)管理學(xué)的研究焦點(diǎn)。那么，作為一種新型的治理機(jī)制，董事會(huì)在我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司中的治理效率如何?是否有效地發(fā)揮了其應(yīng)有的作用呢? 本文正是帶著這些疑問(wèn)展開(kāi)研究的。本文認(rèn)為，壟斷行業(yè)的上市公司有其不同于其他非壟斷上市公司的特點(diǎn)，其董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)可能具有的特殊性影響我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，

3、并進(jìn)而影響其公司績(jī)效。因此希望把對(duì)董事會(huì)治理與公司績(jī)效的研究放在一個(gè)特定的對(duì)象—中國(guó)壟斷行業(yè)上市公司上，從董事會(huì)治理與企業(yè)綜合績(jī)效的關(guān)系出發(fā)，并針對(duì)我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，進(jìn)行理論和實(shí)證分析，提出改進(jìn)建議和思路，這對(duì)于優(yōu)化我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)、改善公司治理、提高公司綜合業(yè)績(jī)具有現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義。 本文嘗試著把我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司作為研究對(duì)象，研究視角是公司的綜合業(yè)績(jī)，研究主題是董事會(huì)的五大特征即董事

4、會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職設(shè)置狀況、董事會(huì)成員薪酬以及董事會(huì)年度會(huì)議的次數(shù)。在選取衡量壟斷行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)指標(biāo)時(shí)并沒(méi)有采用一些學(xué)者使用的單變量指標(biāo)，而是借鑒前人的研究成果并且考慮到壟斷行業(yè)上市公司的特點(diǎn)，采用主成分分析法來(lái)度量其綜合業(yè)績(jī)，以便更全面地考察公司的董事會(huì)特征和公司價(jià)值的關(guān)系。 因此，本文的研究?jī)?nèi)容包括理論上對(duì)董事會(huì)特征與企業(yè)綜合業(yè)績(jī)之間的關(guān)系進(jìn)行分析，另一方面，在實(shí)證研究上，從我國(guó)壟斷行業(yè)的滬深兩地非金

5、融類上市公司中隨機(jī)選取了2005年到2007年三年的304家公司為研究樣本，對(duì)壟斷行業(yè)上市公司董事會(huì)特征即董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職設(shè)置狀況、董事會(huì)成員薪酬以及董事會(huì)年度會(huì)議的次數(shù)與企業(yè)綜合業(yè)績(jī)之間的關(guān)系分別進(jìn)行了描述性分析，最核心的部分是對(duì)二者進(jìn)行回歸分析，深入探究我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司董事會(huì)特征與企業(yè)綜合業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。 具體內(nèi)容安排如下： 第一部分為緒論。闡述本文的研究背景與意義、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀、研

6、究的內(nèi)容與方法以及本文的貢獻(xiàn)與不足。其中，對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于公司董事會(huì)的五個(gè)特征與公司業(yè)績(jī)之間關(guān)系的研究成果與現(xiàn)狀作了詳細(xì)的文獻(xiàn)綜述，并對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)研究結(jié)論作了簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。 第二部分對(duì)董事會(huì)特征與公司綜合業(yè)績(jī)分析的相關(guān)概念與理論進(jìn)了評(píng)述。首先對(duì)本文涉及到的幾個(gè)重要概念：壟斷行業(yè)、董事會(huì)特征以及公司綜合業(yè)績(jī)這三者進(jìn)行了嚴(yán)格的定義。接下來(lái)分別就董事會(huì)的五個(gè)特征與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系作了整體的理論基礎(chǔ)綜述，從而為下面的研究打下理論基礎(chǔ)。

7、 第三部分提出我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司董事會(huì)特征與公司綜合業(yè)績(jī)關(guān)系實(shí)證研究的研究設(shè)計(jì)。包括研究樣本的選擇、變量的說(shuō)明最后提出研究假設(shè)以及模型的設(shè)計(jì)，其中在變量說(shuō)明部分詳細(xì)介紹了如何利用主成分分析法計(jì)算我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司綜合業(yè)績(jī)的得分。此部分為下一步的實(shí)證研究打好基礎(chǔ)。 第四部分為我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司董事會(huì)特征與公司綜合業(yè)績(jī)關(guān)系的實(shí)證研究。首先就我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司董事會(huì)的五個(gè)特征分別進(jìn)行了描述性分析；然后分析了我國(guó)壟斷行業(yè)上市

8、公司董事會(huì)特征各要素的相關(guān)性；最后通過(guò)回歸分析研究了我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司董事會(huì)特征與公司綜合業(yè)績(jī)之間的相關(guān)關(guān)系。通過(guò)實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)：獨(dú)立董事比例與我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司企業(yè)綜合業(yè)績(jī)之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系，董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職合一與我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司企業(yè)綜合業(yè)績(jī)之間也存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。而其他三個(gè)特征董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)成員薪酬以及董事會(huì)年度會(huì)議的次數(shù)則和我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司企業(yè)綜合業(yè)績(jī)之間并無(wú)明顯的相關(guān)性，這也許也是我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司

9、的特殊性所在。 第五部分是對(duì)本文研究的結(jié)論部分，針對(duì)前文實(shí)證研究所得到的結(jié)論提出完善我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司董事會(huì)治理機(jī)制，進(jìn)而提高我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)的建議。如：明確董事會(huì)在公司治理中的核心地位，強(qiáng)化董事會(huì)的作用；合理規(guī)范董事會(huì)規(guī)模；改進(jìn)和完善獨(dú)立董事制度建設(shè)等政策建議。 本文研究的主要貢獻(xiàn)。 1、我國(guó)學(xué)者對(duì)董事會(huì)結(jié)構(gòu)、公司治理與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系研究絕大多數(shù)是以上市公司整體為研究對(duì)象，很少有將我國(guó)壟斷行業(yè)的上市公

10、司作為研究對(duì)象的，而本文選取的壟斷行業(yè)上市公司的企業(yè)作為研究對(duì)象，針對(duì)這一類特定的具有相似性的企業(yè)類型進(jìn)行深入研究，更具針對(duì)性和現(xiàn)實(shí)意義。 2、本文沒(méi)有采用托賓Q衡量企業(yè)的績(jī)效水平，而是參考國(guó)家頒布的具有較高權(quán)威性的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，選取反映企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力和成長(zhǎng)能力等四個(gè)方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)主成分分析法獲得公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合得分來(lái)考察上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，以更全面地考察公司的董事會(huì)特征和公司價(jià)值的關(guān)系。

11、 3、本文另一個(gè)突出特點(diǎn)在于，較為全面、系統(tǒng)的研究了董事會(huì)特征與企業(yè)綜合業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，試圖找到董事會(huì)特征影響公司績(jī)效的實(shí)證，從而能夠?yàn)槲覈?guó)壟斷行業(yè)上市公司董事會(huì)治理及公司治理提出有效建議。 由于時(shí)間、資料、篇幅等限制，本文還存在以下的不足： 1、有研究提出董事會(huì)結(jié)構(gòu)和行為與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)二者之間存在時(shí)滯，時(shí)滯期究竟為多長(zhǎng)并沒(méi)有相關(guān)的可循的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。因此在研究過(guò)程中沒(méi)有考慮時(shí)滯效應(yīng)，應(yīng)在以后的研究中考慮。