非線性范式下匯率行為與匯率管理機(jī)制研究.pdf

1、匯率行為是匯率系統(tǒng)復(fù)雜規(guī)律的外在表現(xiàn)，是在特定的管理機(jī)制下對外部影響因素變化進(jìn)行感知和響應(yīng)的客觀結(jié)果，其特征能夠反映出經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展水平和金融市場的成熟程度。當(dāng)前，受到全球性金融危機(jī)的影響，各國匯率行為的異動增多，呈現(xiàn)出更加顯著的動態(tài)復(fù)雜性，由此也引發(fā)了學(xué)術(shù)界和實務(wù)界對匯率管理機(jī)制的高度關(guān)注。因此，全面總結(jié)和提練匯率行為的非線性特征，探索非線性范式下的匯率行為組合預(yù)測模型，并定量研究匯率管理基準(zhǔn)和管理行為有效性，均具有重要的理論價值和現(xiàn)實

2、意義。本文依照匯率行為特征與匯率管理機(jī)制相一致的研究框架，遵循由理論探究到實證分析、再到政策建議的研究路線，針對各國匯率行為特征及其匯率安排的特點(diǎn)，進(jìn)行了系統(tǒng)的規(guī)范化研究。通過構(gòu)建非線性模型并融合數(shù)字信號處理技術(shù)、機(jī)器學(xué)習(xí)算法以及數(shù)理統(tǒng)計與計量經(jīng)濟(jì)方法，對非線性匯率行為與匯率管理機(jī)制進(jìn)行了若干具有一定創(chuàng)新性的研究工作。
　　本研究主要內(nèi)容包括：首先界定了匯率行為與匯率管理機(jī)制的基本內(nèi)涵，強(qiáng)調(diào)匯率管理機(jī)制是中央銀行管理調(diào)控本國匯率的

3、根本機(jī)理和操作準(zhǔn)則，既包括匯率管理基準(zhǔn)的確定，也包括以此基準(zhǔn)為參考對本國貨幣匯率行為的管理調(diào)控機(jī)理。同時，系統(tǒng)地梳理了匯率行為與匯率管理機(jī)制的基本理論，并對相關(guān)的參數(shù)與非參數(shù)研究方法進(jìn)行了比較分析，借此闡明了非線性研究方法在匯率行為與匯率管理機(jī)制研究中的優(yōu)勢。其次，通過綜述匯率行為非線性特征的研究進(jìn)展，歸納總結(jié)出匯率行為普遍具有非正態(tài)性、波動聚集性、非對稱性以及長記憶性等典型的非線性特征。針對上述特征，分別應(yīng)用Jarque-Bera統(tǒng)計

4、檢驗方法、ARCH統(tǒng)計檢驗方法、ARMAGJR-GARCH模型以及MR/S模型等對4個發(fā)達(dá)國家和5個新興市場國家匯率的非線性行為特征進(jìn)行了實證檢驗與度量。比較分析發(fā)現(xiàn)，新興市場國家的匯率行為具有更加顯著的非線性特征和杠桿效應(yīng)。此外，通過對上述匯率行為非線性特征的檢驗與度量發(fā)現(xiàn)，在外匯市場中有效市場假說并不成立。再次，本文依據(jù)匯率行為的非線性基本特征，提出了基于獨(dú)立分量分析方法與支持向量機(jī)技術(shù)的匯率行為組合預(yù)測模型。利用人民幣兌美元的匯率

5、對該模型的預(yù)測效果進(jìn)行了實證檢驗，并與其它典型的預(yù)測模型進(jìn)行了比較。實證結(jié)果表明，本文所提出的IC-SVM模型具有較高的預(yù)測精度和穩(wěn)健性。接著，首次提出人民幣名義貨幣籃子和實際貨幣籃子的概念，較好地解釋了官方宣稱的貨幣籃子構(gòu)成與學(xué)術(shù)界研究結(jié)論之間的差異。在此基礎(chǔ)上，迭代應(yīng)用上確界F檢驗，較準(zhǔn)確地偵測到匯率政策調(diào)整對匯率管理基準(zhǔn)的影響，從而獲得了更加有效的匯率管理參考基準(zhǔn)。在此基礎(chǔ)上，提出了基于工具變量法和廣義自回歸條件異方差模型的組合范