基于滬深300指數(shù)的不同股市行情下慣性效應(yīng)實證研究.pdf

1、慣性效應(yīng)與反轉(zhuǎn)效應(yīng)是迄今為止股票市場上最令人迷惑的“異常現(xiàn)象”。對于這些現(xiàn)象的解釋和研究直接推動了行為金融理論的產(chǎn)生與發(fā)展。在過去關(guān)于慣性效應(yīng)的研究文獻中，更多是以歐美證券市場等成熟市場為研究對象，對于發(fā)展中國家證券市場，特別是像中國這樣典型的新興市場的實證研究為數(shù)不多。因此，關(guān)于新興市場國家的研究更有助于發(fā)展和豐富這一領(lǐng)域的研究成果。
　　首先，本文從行為金融的研究背景、慣性效應(yīng)異象的提出和研究意義等方面進行了概括性的介紹。重點

2、歸納和總結(jié)了關(guān)于慣性效應(yīng)的發(fā)現(xiàn)、證實和形成原因的國內(nèi)外代表性文獻。為了研究不同股市行情下慣性效應(yīng)的表現(xiàn)，對樣本期間內(nèi)的股市行情進行了劃分。在考慮滬深300股票指數(shù)走勢的基礎(chǔ)上，使用Pagan和Sossounov(2003)提出的劃分股市行情的方法，并進行一定的改進。通過四個步驟將滬深300指數(shù)的走勢劃分為牛市、橫盤市和熊市三種行情。
　　其次，在基于投資組合收益層面的四因子模型的基礎(chǔ)上，建立了基于公司收益層面的四因子模型。結(jié)合面板

3、數(shù)據(jù)的實際情況引入最小二乘虛擬變量(LSDV)對模型進行調(diào)整，以反映不同個體影響的差異。在慣性效應(yīng)實證結(jié)果的比較與成因分析部分，重點比較了牛市、橫盤市和熊市行情下慣性效應(yīng)的表現(xiàn)。為了分析不同股市行情下慣性效應(yīng)的產(chǎn)生原因，分別使用滬深300指數(shù)成分股的月?lián)Q手率作為投資者情緒的衡量指標、使用每股收益(EPS)作為公司盈余的衡量指標、使用月流通市值作為公司規(guī)模的衡量指標、使用賬面市值比作為上市公司類型的衡量指標來對慣性效應(yīng)的產(chǎn)生原因進行研究。