幾種常用的股票價(jià)值計(jì)算法

1、幾種常用的股票價(jià)值計(jì)算法幾種常用的股票價(jià)值計(jì)算法1.DDM模型（Dividenddiscountmodel股利折現(xiàn)模型)2.DCFDiscountCashFlow折現(xiàn)現(xiàn)金流模型）（1）FCFE（Freecashflowftheequityequity股權(quán)自由現(xiàn)金流模型)模型（2）FCFF模型（Freecashflowfthefirmfirm公司自由現(xiàn)金流模型）DDM模型V代表普通股的內(nèi)在價(jià)值，Dt為普通股第t期支付的股息或紅利，r為貼現(xiàn)

2、率對(duì)股息增長率的不同假定，股息貼現(xiàn)模型可以分為：零增長模型、不變?cè)鲩L模型（高頓增長模型）、二階段股利增長模型（H模型）、三階段股利增長模型和多元增長模型等形式。最為基礎(chǔ)的模型；紅利折現(xiàn)是內(nèi)在價(jià)值最嚴(yán)格的定義；DCF法大量借鑒了DDM的一些邏輯和計(jì)算方法（基于同樣的假設(shè)相同的限制）。1.DDMDDM模型模型法（DividenddiscountmodelDividenddiscountmodel股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型)DDM模型2.DDM

3、DDM模型的適用分紅多且穩(wěn)定的公司，非周期性行業(yè)；3.DDMDDM模型的不適用分紅很少或者不穩(wěn)定公司，周期性行業(yè)；DDM模型在大陸基本不適用；大陸股市的行業(yè)結(jié)構(gòu)及上市公司資金饑渴決定，分紅比例不高，分紅的比例與數(shù)量不具有穩(wěn)定性，難以對(duì)股利增長率做出預(yù)測。DCF模型2.DCFDiscountCashFlow折現(xiàn)現(xiàn)金流模型）DCF估值法為最嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?duì)企業(yè)和股票估值的方法，原則上該模型適用于任何類型的公司。自由現(xiàn)金流替代股利，更科學(xué)、不易受人為

4、影響。當(dāng)全部股權(quán)自由現(xiàn)金流用于股息支付時(shí)，F(xiàn)CFE模型與DDM模型并無區(qū)別；但總體而言，股息不等同于股權(quán)自由現(xiàn)金流，時(shí)高時(shí)低，原因有四：穩(wěn)定性要求（不確定未來是否有能力支付高股息）；未來投資的需要（預(yù)計(jì)未來資本支出融資的不便與昂貴）；稅收因素（累進(jìn)制的個(gè)人所得稅較高時(shí)）；信號(hào)特征（股息上升前景看好；股息下降前景看淡）DCF模型的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：比其他常用的建議評(píng)價(jià)模型涵蓋更完整的評(píng)價(jià)模型，框架最嚴(yán)謹(jǐn)?shù)鄬?duì)較復(fù)雜的評(píng)價(jià)模型。需要的信息量更多角

5、度更全面考慮公司發(fā)展的長期性。較為詳細(xì)，預(yù)測時(shí)間較長，而且考慮較多的變數(shù)，如獲利成長、資金成本等，能夠提供適當(dāng)思考的模型。缺點(diǎn)：需要耗費(fèi)較長的時(shí)間，須對(duì)公司的營運(yùn)情形與產(chǎn)業(yè)特性有深入的了解?？剂抗镜奈磥慝@利、成長與風(fēng)險(xiǎn)的完整評(píng)價(jià)模型，但是其數(shù)據(jù)估算具有高度的主觀性與不確定性。復(fù)雜的模型，可能因數(shù)據(jù)估算不易而無法采用，即使勉強(qiáng)進(jìn)行估算，錯(cuò)誤的數(shù)據(jù)套入完美的模型中，也無法得到正確的結(jié)果。小變化在輸入上可能導(dǎo)致大變化在公司的價(jià)值上。該模型的

6、準(zhǔn)確性受輸入值的影響很大（可作敏感性分析補(bǔ)救）。FCFEFCFF模型區(qū)別死存亡。一家企業(yè)長期不能產(chǎn)出“自由現(xiàn)金流”，它最終將耗盡出資人提供的所有原始資本，并將走向破產(chǎn)。1.“自由現(xiàn)金流”充裕時(shí)，企業(yè)可以用“自由現(xiàn)金流”償付利息還本、分配股利或回購股票等等。2.“自由現(xiàn)金流”為負(fù)時(shí)，企業(yè)連利息費(fèi)用都賺不回來，而只能動(dòng)用尚未投入經(jīng)營（含投資）活動(dòng)的、剩余的出資人（股東、債權(quán)人）提供的原始資本（假定也沒有以前年度“自由現(xiàn)金流”剩余）來償付利息

7、、還本、分配股利或進(jìn)行股票回購等等。3.當(dāng)剩余的出資提供的原始資本不足以償付利息、還本、分配股利時(shí)，企業(yè)就只能靠“拆東墻補(bǔ)西墻”（借新債還舊債，或進(jìn)行權(quán)益性再融資）來維持企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)。當(dāng)無“東墻”可拆時(shí)，企業(yè)資金鏈斷裂，其最終結(jié)果只能尋求被購并重組或申請(qǐng)破產(chǎn)。公司自由現(xiàn)金流量的決策含義自由現(xiàn)金流量為正：自由現(xiàn)金流量為正：公司融資壓力小、具發(fā)放現(xiàn)金股利、還舊債的能力；不一定都是正面的，隱含公司擴(kuò)充過慢。自由現(xiàn)金流量并非越高越好，自由現(xiàn)金流量過

8、高表明再投資率較低，盈余成長率較低。自由現(xiàn)金流量為負(fù)：自由現(xiàn)金流量為負(fù)：表明再投資率較高，盈余成長率較高，隱含公司擴(kuò)充過快；公司融資壓力大，取得現(xiàn)金最重要，須小心地雷股；借債困難，財(cái)務(wù)創(chuàng)新可能較大，可能發(fā)可轉(zhuǎn)換債規(guī)避財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；在超額報(bào)酬率呈現(xiàn)正數(shù)時(shí)，負(fù)的自由現(xiàn)金流量才具有說服力?；鶞?zhǔn)年公司自由現(xiàn)金流量的確定自由現(xiàn)金流量為正：取該年值為基準(zhǔn)年值；以N年算術(shù)平均值為基準(zhǔn)年值；以N年加權(quán)平均值為基準(zhǔn)年值（權(quán)重自定，越近年份權(quán)重越大。）自由現(xiàn)金

9、流量為負(fù)：如算術(shù)平均值為正，以N年算術(shù)平均值為基準(zhǔn)年值；如加權(quán)平均值為正，以N年加權(quán)平均值為基準(zhǔn)年值；如前一年為正，取前一年值為基準(zhǔn)年值；如前一年為負(fù)，取某一年比較正常值為基準(zhǔn)年值（自定）。第一階段增長率g的預(yù)估運(yùn)用過去的增長率：運(yùn)用過去的增長率：算術(shù)平均數(shù)（簡單平均賦予不同年份相同的權(quán)重忽略了復(fù)利效果）加權(quán)平均數(shù)（給予近幾年增長率以較大權(quán)重不同年份權(quán)重主觀確定）幾何平均數(shù)（考慮了復(fù)利效果忽略中間年限變化）線性回歸法（同樣忽略了復(fù)利效果