基于資本流動(dòng)模型的貨幣政策產(chǎn)業(yè)效應(yīng)研究.pdf

1、貨幣政策產(chǎn)業(yè)效應(yīng)作為貨幣政策非對(duì)稱效應(yīng)的重要議題,一直是理論界及宏觀決策者研究和關(guān)注的熱點(diǎn)問題。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是否合理,直接關(guān)系到國民經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)、健康、協(xié)調(diào)發(fā)展。傳統(tǒng)的理論研究大多是對(duì)貨幣政策的進(jìn)行總量效應(yīng)分析,并且假設(shè)貨幣政策對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)影響一致,或在產(chǎn)業(yè)間的效應(yīng)均衡。然而,事實(shí)上這種假設(shè)并不完全成立。近年來,貨幣政策產(chǎn)業(yè)非對(duì)稱效應(yīng)現(xiàn)象也逐漸被證實(shí),但是由于缺乏相應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn),對(duì)其產(chǎn)生機(jī)制及決定因素并未形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí),因此,深入研究貨幣政策

2、產(chǎn)業(yè)非對(duì)稱效應(yīng)的形成機(jī)制,為更好的發(fā)揮貨幣政策調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)功能,及對(duì)貨幣政策的制定都具有十分重要的理論及現(xiàn)實(shí)意義。
　　以貨幣政策產(chǎn)業(yè)非對(duì)稱效應(yīng)存在的理論為基礎(chǔ),深入探討這種非對(duì)稱效應(yīng)存在的理論根源——產(chǎn)業(yè)間的資本流動(dòng),從而試圖打開實(shí)證分析的理論黑箱。通過對(duì)貨幣政策的產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)、資本在產(chǎn)業(yè)間流動(dòng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化的途徑機(jī)制進(jìn)行理論分析,并借鑒Jefrey WurgIer資本配置模型,結(jié)合中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征,將貨幣供應(yīng)量、產(chǎn)業(yè)增加值、產(chǎn)業(yè)固

3、定資產(chǎn)投資、產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)指標(biāo)納入,構(gòu)建產(chǎn)業(yè)資本配置效率模型,并以第一、二、三產(chǎn)業(yè)為研究對(duì)象,采用2001-2010年的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證分析結(jié)果表明:在統(tǒng)一貨幣政策調(diào)控下,由于資本逐利性、避險(xiǎn)性、收益性特征,產(chǎn)業(yè)資本會(huì)受產(chǎn)業(yè)利潤率、產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)、貨幣供應(yīng)量等影響而在產(chǎn)業(yè)間相互配置,從而使產(chǎn)業(yè)因資本要素投入規(guī)模不同而發(fā)展不均,即貨幣政策產(chǎn)業(yè)非對(duì)稱效應(yīng)。其中第二產(chǎn)業(yè)受貨幣政策影響最強(qiáng)烈,其次是第三產(chǎn)業(yè),第一產(chǎn)業(yè)受貨幣政策反應(yīng)最遲鈍。

4、
　　本文的創(chuàng)新之處主要有兩點(diǎn):一是研究視角上的創(chuàng)新。當(dāng)前國內(nèi)外學(xué)術(shù)界將貨幣政策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)結(jié)合,并以總量調(diào)整和結(jié)構(gòu)調(diào)整結(jié)合的研究并不多,尤其從宏觀視角和中觀層面上,貨幣政策產(chǎn)業(yè)非對(duì)稱效應(yīng)的研究相對(duì)較少,其中分析其形成原因和機(jī)制的探討則更加有限。本文從資本流動(dòng)這一角度來揭示貨幣政策產(chǎn)業(yè)非對(duì)稱效應(yīng)產(chǎn)業(yè)的根源,具有一定的創(chuàng)新性。二是模型上的創(chuàng)新。在Jeffrey Wurgler的資本配置效率模型的基礎(chǔ)上,結(jié)合中國貨幣政策與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)際