國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)貨幣政策有效性影響研究.pdf

1、進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，資本項(xiàng)目管制的放開(kāi)已經(jīng)成為一種趨勢(shì)，境外流入我國(guó)的國(guó)際資本規(guī)模越來(lái)越大。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展之所以能夠保持如今的發(fā)展態(tài)勢(shì)，國(guó)際資本凈流入的正面作用毋庸置疑，然而也帶來(lái)了一定的負(fù)面影響，其中之一就是對(duì)我國(guó)貨幣政策有效性造成了一定程度的沖擊。根據(jù)以往的研究，國(guó)內(nèi)外學(xué)者主要是從國(guó)際資本流動(dòng)總體層面或者短期資本對(duì)貨幣政策有效性影響開(kāi)展研究，此類實(shí)證方法比較簡(jiǎn)單，落腳點(diǎn)集中于對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)和最終目標(biāo)的影響，不能描述時(shí)間維

2、度下國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)貨幣政策有效性的影響程度。本文從時(shí)變視角下分析長(zhǎng)期資本流動(dòng)和短期資本流動(dòng)是如何影響貨幣政策有效性，對(duì)掌握目前我國(guó)在貨幣政策調(diào)控中的問(wèn)題與缺陷有一定幫助，以期能夠提供決策支持，找到適當(dāng)?shù)拇胧⒀胄胸泿耪邎?zhí)行中國(guó)際資本流動(dòng)所引發(fā)的沖擊減少，具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)價(jià)值，本文還存在一些不足，例如缺乏微觀角度理論研究，對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)渠道有效性的影響需要進(jìn)一步量化分析等。
　　本文在系統(tǒng)分析了資本流動(dòng)對(duì)貨幣政策有效性的影響機(jī)

3、理理論基礎(chǔ)上，構(gòu)建了一個(gè)包含長(zhǎng)期資本流動(dòng)、短期資本流動(dòng)、貨幣供給量、物價(jià)四個(gè)變量的簡(jiǎn)單經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，首次利用時(shí)變參數(shù)向量自回歸(TVP-VAR)模型從時(shí)變視角下考察國(guó)際長(zhǎng)期資本流動(dòng)與短期資本流動(dòng)對(duì)貨幣政策有效性的影響，克服了普通向量自回歸模型的局限性。并在此基礎(chǔ)上建立抵消系數(shù)模型，將長(zhǎng)、短期資本流動(dòng)納入其中，以抵消系數(shù)來(lái)衡量國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)貨幣政策有效性的影響程度，抵消系數(shù)越高，說(shuō)明國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)貨幣政策有效性的影響程度越大，最后，通過(guò)模型得

4、出了國(guó)際短期資本流動(dòng)和長(zhǎng)期資本流動(dòng)對(duì)貨幣政策的抵消系數(shù)，并運(yùn)用遞歸系數(shù)法估計(jì)了抵消系數(shù)變化的動(dòng)態(tài)過(guò)程。
　　本文主要結(jié)論如下:第一，短期內(nèi)國(guó)際資本流動(dòng)沖擊對(duì)貨幣供給的影響是呈現(xiàn)正向的，2000年至2014年國(guó)際資本流動(dòng)沖擊對(duì)貨幣供給的影響效應(yīng)是呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)。第二，與長(zhǎng)期資本流動(dòng)相比，物價(jià)水平受到短期資本流動(dòng)沖擊的變化幅度更大一些，且影響也是正向的。國(guó)際資本流動(dòng)沖擊對(duì)物價(jià)水平的影響變化趨勢(shì)與貨幣供給類似。第三，長(zhǎng)期資本流動(dòng)