我國A股市場IPO首日收益的實證研究--以滬市為例.pdf

1、　　國內(nèi)外學(xué)者通過大量實證研究表明，新股發(fā)行價格低估是世界各國證券市場中一種普遍存在的現(xiàn)象，無論是發(fā)達國家成熟市場還是發(fā)展中國家的新興市場，都存在顯著的新股發(fā)行價格低估現(xiàn)象。
　　中國股市是一個處在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟中的新興市場，具有很大的不確定性，信息不對稱嚴重。在回顧前人已有研究成果和深入考察中國A股IPO市場的發(fā)展歷程基礎(chǔ)上，本文以1997至2002年中國滬市A股IPO市場405只新股為研究樣本，對中國A股市場新股首同收益現(xiàn)象進行了實

2、證研究。實證結(jié)果表明，我國A股市場IPO過高的首日收益能較好地由不確定性模型解釋。此外，核準制的實施并未對新股收益產(chǎn)生顯著影響。在實證基礎(chǔ)上，本文結(jié)合中國現(xiàn)實對新股高收益現(xiàn)象進行進一步分析后表明，核準制的審批制色彩導(dǎo)致實質(zhì)上的市場化程度不高、信息披露的不規(guī)范、市場過度投機炒作、特殊的上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及股票定價基礎(chǔ)的不合理，都進一步說明了新股收益過高的深層次原因。最后，提出了提高我國新股發(fā)行定價效率的有關(guān)政策建議。
　　本文在進行研