創(chuàng)業(yè)板IPO首日收益與投資者情緒的實(shí)證研究.pdf

1、IPO首日收益高企在世界主要資本市場(chǎng)普遍存在，廣受學(xué)界和監(jiān)管層的關(guān)注。我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)2009年10月30日成立，當(dāng)天首批上市企業(yè)IPO超額收益率高達(dá)96.5％，且截至2015年6月份，所有480家掛牌企業(yè)IPO首日簡單平均超額收益率為34.9%。眾多理論和實(shí)證研究表明，資本市場(chǎng)普遍存在著投資者的非理性情緒，研究我國創(chuàng)業(yè)板IPO首日高收益的成因及與投資者情緒的關(guān)系，對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)監(jiān)管、資源配置作用的發(fā)揮及投資者教育有著重要的意義。
　

2、　本文基于主成分分析法和VAR模型，以2009年10月至2012年10月的月度時(shí)序數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù)，包括在此期間在創(chuàng)業(yè)板上市的355家企業(yè)IPO數(shù)據(jù)、4個(gè)投資者情緒代理變量和控制變量宏觀一致合成指數(shù)，研究發(fā)現(xiàn)，在一級(jí)市場(chǎng)上，投資者情緒對(duì)高發(fā)行市盈率有一定的解釋能力；在二級(jí)市場(chǎng)，樣本期間創(chuàng)業(yè)板IPO首日收益與投資者情緒綜合指數(shù)圖形走勢(shì)大體趨同，VAR模型結(jié)果顯示，長期來看兩者互相影響；但從IPO暫停前后的兩個(gè)時(shí)間段來看，IPO暫停長達(dá)15個(gè)