股票指數(shù)期貨每日結(jié)算價確定機制與風險管理關(guān)系研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、本文分別以香港恒生指數(shù)期貨(HIS)、韓國KOSPI200指數(shù)期貨(KOSPI200)、臺灣臺證綜合指數(shù)期貨(TX)和H股指數(shù)期貨(H)以及各自對應(yīng)的現(xiàn)貨指數(shù)為研究樣本,以Cita和Lien總結(jié)的四大類結(jié)算價計算方法,以及各股票指數(shù)期貨的現(xiàn)行結(jié)算價的確定方法為比較的對象,運用EG協(xié)整分析以及Granger因果檢驗,對不同結(jié)算價確定方式實現(xiàn)股票指數(shù)期貨的避險功能以及價格發(fā)現(xiàn)功能的能力進行了對比研究,結(jié)果發(fā)現(xiàn)結(jié)算價的確定方法對股票指數(shù)期貨的

2、避險功能以及價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)有很大影響。不同結(jié)算價確定方式中最重要的參數(shù)是采樣時間,在不同指數(shù)期貨價格動力學模型的基礎(chǔ)上,以波動率最小為目標,本文給出了四個關(guān)于采樣時間的命題,結(jié)合實證部分得到的各個指數(shù)期貨價格都服從單位根的事實,首次從理論和實證上證明了收盤價作為結(jié)算價在風險管理方面的合理性。從風險管理的角度來看,用EWMA方法確定的結(jié)算價波動率與結(jié)算價的樣本標準差的比值越大,保證金就越能覆蓋足夠比率的結(jié)算價波動。以此為原則,給出了確

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