我國(guó)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)互動(dòng)關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、2010年4月16日，滬深300股票指數(shù)期貨合約在我國(guó)正式上市交易，由此改變了我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的單邊市格局，改變了我國(guó)投資者在證券市場(chǎng)只能進(jìn)行單邊操作的不健康狀態(tài)，這一事件在我國(guó)金融發(fā)展史上具備“里程碑式”的意義。一方面，股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的推出滿足了投資者多元化需求，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的完善成熟做出了卓越的貢獻(xiàn);另一方面，在滬深300股指期貨正式推出之后，現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)金融資產(chǎn)也受到了一定的影響。我國(guó)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的互動(dòng)關(guān)系成為學(xué)術(shù)

2、界探討的熱點(diǎn)，學(xué)者們也對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行了論證。由于我國(guó)特有的國(guó)情以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，在研究股票指數(shù)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)互動(dòng)關(guān)系時(shí)不能完全借鑒國(guó)外的研究結(jié)論，而國(guó)內(nèi)的現(xiàn)有文獻(xiàn)受限于股票指數(shù)期貨在我國(guó)運(yùn)行時(shí)間較短，僅依靠模擬數(shù)據(jù)或者高頻數(shù)據(jù)樣本實(shí)證得出的結(jié)論難免有失偏頗。
　　本文立足于我國(guó)特有的經(jīng)濟(jì)體制和現(xiàn)實(shí)情況，通過(guò)學(xué)習(xí)借鑒國(guó)內(nèi)外不同學(xué)者的思想理論對(duì)二者的互動(dòng)關(guān)系進(jìn)行了定性和定量分析。在定性分析中，研究了股票指數(shù)期貨市場(chǎng)價(jià)格具備先行性的原

3、因，結(jié)合股票指數(shù)期貨的性質(zhì)闡明了股票指數(shù)期貨市場(chǎng)通過(guò)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)配置兩條途徑對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)金融資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行影響的機(jī)制，同時(shí)從聯(lián)動(dòng)性角度研究了現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的價(jià)格修正機(jī)制。在定量分析中，采用國(guó)外先進(jìn)成熟的實(shí)證方法，結(jié)合我國(guó)的真實(shí)交易數(shù)據(jù)對(duì)股票指數(shù)期貨價(jià)格先行性、股票指數(shù)期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的引導(dǎo)作用及現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)股票指數(shù)期貨的價(jià)格修正機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證研究。最后，本著學(xué)以致用的態(tài)度提出了相應(yīng)的政策建議，并對(duì)文章的后續(xù)研究進(jìn)行了展