股指期貨市場與股票現(xiàn)貨市場的風(fēng)險聯(lián)動關(guān)系研究——以滬深300為例.pdf

1、自上世紀八十年代股指期貨誕生以來，越來越多的國家推出了股指期貨，股指期貨也逐漸發(fā)揮出其獨特的優(yōu)勢和特點。到目前為止，股指期貨成為了金融市場中無可替代的一部分。我國金融市場經(jīng)過多年發(fā)展，證券市場由生澀走向成熟，由單一走向繁多，2010年以后，我國更是開放了股指期貨市場交易，對我國證券市場的發(fā)展起到極大的促進作用。
　　當(dāng)我國開放股指期貨市場之后，股票現(xiàn)貨市場價格走勢突然間一路下滑，學(xué)者和分析師們把這種現(xiàn)象出現(xiàn)的原因歸結(jié)為兩個市場存在

2、某種必然的聯(lián)動關(guān)系所導(dǎo)致，這種聯(lián)動關(guān)系直接或間接地影響了兩個市場的價格走勢，導(dǎo)致了股票現(xiàn)貨市場的下跌行情。盡管股指期貨在我國已經(jīng)推出了五年左右的時間，各方參與者對股指期貨市場與股票現(xiàn)貨市場價格聯(lián)動關(guān)系的認識還是沒有達到理想的狀態(tài)。對股指期貨市場與股票現(xiàn)貨市場價格波動的風(fēng)險聯(lián)動關(guān)系進行有效的實證分析研究，除了幫助投資者預(yù)測未來價格走勢，更有助于相關(guān)管理機構(gòu)做好監(jiān)管，降低兩個市場價格波動幅度。
　　本文主要分為三大板塊來分析兩個市場價

3、格收益波動的關(guān)系:
　　在第一個板塊中，主要對文章做總體緒論部分，并對相關(guān)理論部分進行簡要介紹，同時還說明了本篇論文的選題的背景，研究的目的及意義，對國內(nèi)外主要進行的相關(guān)文獻綜述也進行了簡要說明。此外，還對我國期貨市場的特征、交易規(guī)則和功能進行描述。隨后介紹國內(nèi)外相關(guān)研究所使用的主要研究方法，最后介紹本文所采用的主要方法。第二個板塊是實證研究部分。在前期的章節(jié)中，我們對兩個市場數(shù)據(jù)進行相關(guān)性檢驗分析、數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗、協(xié)整檢驗、兩市

4、場因果關(guān)系分析和領(lǐng)先滯后分析等前期檢驗，在后期更是深入運用均值分析、面板模型分析和EGARCH模型分析，徹底分析數(shù)據(jù)的所有屬性，得出股指期貨推出前后對股票現(xiàn)貨市場價格的影響的結(jié)論。在前文的基礎(chǔ)上，我們運用ARCH模型的不同形式，如GARCH模型、EGARCH模型和PARCH模型，對股指期貨市場與股票現(xiàn)貨市場之間風(fēng)險波動的外溢性、利好利空消息相互傳遞關(guān)系及兩個市場隔夜信息對風(fēng)險傳遞的關(guān)系進行深層次挖掘分析。最后在前面分析的基礎(chǔ)上做最后總結(jié)

5、，并進行相應(yīng)的政策建議，對文章中進行的研究所包含的不足之處查缺補漏，規(guī)定好未來的研究方向。
　　通過整體文章數(shù)據(jù)分析實證研究:股指期貨市場與股票現(xiàn)貨市場之間價格走勢存在著價格聯(lián)動關(guān)系，股指期貨市場正式開放以后，在一定程度上會對股票現(xiàn)貨市場的價格走勢產(chǎn)生影響，如降低其波動率。與此同時，股票現(xiàn)貨市場也會影響股指期貨市場的價格走勢波動，但兩個市場之間互相影響的效果不是特別顯著，即有效果但效果有限。隨著我國股指期貨市場發(fā)展的日益成熟和完善