滬深300仿真股指期貨對現(xiàn)貨市場的影響分析.pdf

1、金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，而金融衍生工具在現(xiàn)代金融市場中的作用日益重要。自從1982年第一張股票股指期貨合約問世以來，經(jīng)過近30年的發(fā)展，股指期貨已成為國際期貨市場最成功的期貨品種之一，被譽(yù)為二十世紀(jì)八十年代“最激動人心的金融創(chuàng)新”。
　　 股指期貨本身是一種風(fēng)險管理工具，其在規(guī)避證券市場系統(tǒng)風(fēng)險、促進(jìn)證券市場發(fā)展等方面發(fā)揮了巨大作用。但是，期貨交易具有杠桿效應(yīng)，開展股指期貨可能會帶來股票市場波動性明顯加劇和流動性減小等負(fù)面影響。中

2、國金融期貨交易所于2006年10月30日推出了滬深300股指期貨的仿真交易，我國股指期貨也即將由仿真交易進(jìn)入到正式交易階段，仿真交易應(yīng)該為正式交易提供重要的信息和啟示。那么已近三年的滬深300仿真股指期貨交易對現(xiàn)貨市場是否產(chǎn)生影響？其是否顯著影響現(xiàn)貨市場的波動性，能夠?yàn)楝F(xiàn)貨市場提供有效的價格發(fā)現(xiàn)能力呢？
　　 基于此，本文以滬深300仿真指數(shù)期貨為研究對象，通過實(shí)證分析研究指數(shù)期貨的引入對現(xiàn)貨市場影響的幾個問題：第一，指數(shù)期貨的

3、推出是否對股票市場的波動性產(chǎn)生影響和產(chǎn)生何種影響；第二，如果存在這種影響，那么這種影響對現(xiàn)貨市場而言是否對稱；第三，滬深300仿真期貨交易是否具有為現(xiàn)貨市場提供有效的價格發(fā)現(xiàn)功能。
　　 本文采用事前事后分析法，通過GARCH-M模型和非對稱GJR-GARCH-M模型對引進(jìn)股指期貨對現(xiàn)貨市場波動性的影響研究。實(shí)證結(jié)果表明，引進(jìn)股指期貨后，股票現(xiàn)貨市場的波動性確實(shí)有所增加。同時引進(jìn)股指期貨后，市場上波動性不對稱性的現(xiàn)象會降低，主要