滬深300股指期貨與現(xiàn)貨市場的聯(lián)動效應(yīng)研究.pdf

1、自上世紀(jì)80年代首張股指期貨在美國誕生以來，很多發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家都相繼推出了本國現(xiàn)貨市場甚至非本國現(xiàn)市場的股指期貨，股指期貨作為一種規(guī)避市場系統(tǒng)性風(fēng)險的工具，現(xiàn)今已成為金融市場不可或缺的重要組成部分。2010年4月16日我國正式推出了第一支本土股指期貨，這預(yù)示著我國金融市場的發(fā)展進(jìn)入了一個新紀(jì)元。滬深300股指期貨交易也將成為我國現(xiàn)階段及未來提高資本市場運行效率的重要部分。本文以滬深300股指期貨推出對現(xiàn)貨市場波動性影響及滬深300

2、期現(xiàn)市場的價格引導(dǎo)關(guān)系的研究為出發(fā)點，研究滬深300股指期貨與現(xiàn)貨市場之間的聯(lián)動效應(yīng)。
　　 首先，本文介紹了股指期貨的概念、發(fā)展歷史、經(jīng)濟(jì)功能以及我國第一支股指期貨滬深300股指期貨的基本情況，接下來本文以滬深300股指期貨以及現(xiàn)貨的相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究對象進(jìn)行實證，主要分為兩部分，第一部分以滬深300股指期貨的推出時間做為分割點，通過構(gòu)建GARCH模型，結(jié)合ARMA模型的結(jié)構(gòu)變化，對股指期貨推出前后的現(xiàn)貨市場的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行比較研

3、究，分析滬深300股指期貨推出后對股票現(xiàn)貨市場波動性的影響。第二部分運用VAR模型、JJ協(xié)整檢驗、向量誤差修正模型、格蘭杰因果檢驗分析法、脈沖響應(yīng)分析和方差分析等模型對滬深300股指期貨與現(xiàn)貨市場的價格引導(dǎo)關(guān)系進(jìn)行研究，分析期貨與現(xiàn)貨價格的領(lǐng)先—滯后關(guān)系。實證結(jié)果表明，滬深300指數(shù)現(xiàn)貨市場的波動性在股指期貨推出后受過去信息的沖擊力較之推出以前有所減小，信息傳遞速度加快，減弱了市場的波動性，現(xiàn)貨市場更易消化當(dāng)期信息，做出及時有效反應(yīng)，同