上市公司經(jīng)濟(jì)增加值與股票收益率相關(guān)性研究.pdf

1、在資本市場(chǎng)研究領(lǐng)域，股票市場(chǎng)中研究投資決策問題的角度,學(xué)術(shù)界一般是從股票收益在證券市場(chǎng)中自身所表現(xiàn)的特征規(guī)律,市場(chǎng)環(huán)境中那些因素影響及如何影響股票收益這兩方面展開。本研究從其中的第二個(gè)角度入手，將國(guó)外已被廣泛應(yīng)用，被認(rèn)為是一種在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,創(chuàng)造性的聯(lián)系了企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效報(bào)告數(shù)據(jù)和股票市場(chǎng)業(yè)績(jī)的,并有望發(fā)展成為上市公司價(jià)值評(píng)價(jià)主流工具之一的經(jīng)濟(jì)增加值理論引入到目前的國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)中，論證國(guó)內(nèi)上市公司的經(jīng)濟(jì)增加值同其股票收益率之間的關(guān)系。

2、 在考察過程中，本文并非只取經(jīng)濟(jì)增加值的最終單一結(jié)果，而是將理論中所涉及的一些關(guān)鍵性指標(biāo)進(jìn)行了系統(tǒng)化，并將其劃分為內(nèi)部，短期指標(biāo)和外部，長(zhǎng)期指標(biāo)兩個(gè)子體系，從而期望在最大化反映出上市公司真實(shí)價(jià)值的基礎(chǔ)上，以2000 年—2002 年正在進(jìn)行深幅調(diào)整過程中的國(guó)內(nèi)股市為研究時(shí)間段，考察該企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系與國(guó)內(nèi)股市的收益之間是否存在著相關(guān)性。同時(shí)考慮到經(jīng)濟(jì)增加值理論是從企業(yè)的實(shí)際價(jià)值考察，而傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)指標(biāo)則是從企業(yè)的利潤(rùn)考察，因此在

3、以上研究的基礎(chǔ)上，本文也對(duì)這兩種指標(biāo)在對(duì)股票收益率的解釋能力上進(jìn)行了比較分析。 實(shí)證結(jié)果表明：在目前國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)中，經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)體系同國(guó)內(nèi)股市中的股票收益率有著一定的聯(lián)系，雖然同國(guó)外的實(shí)證結(jié)果相比有一些差距，但指標(biāo)體系整體上對(duì)股票收益率仍舊提供了一定的解釋能力；經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)體系中的短期指標(biāo)體系和反映長(zhǎng)期概念的指標(biāo)體系在對(duì)股票收益率的解釋能力過程中，兩組指標(biāo)體系分別提供了不同的信息，同時(shí)在解釋信息中都占了相當(dāng)?shù)谋壤瑖?guó)外的實(shí)

4、證結(jié)果一樣，體現(xiàn)出了它們?cè)趯?duì)股票收益率解釋中的不同特點(diǎn)和側(cè)重面；與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績(jī)效會(huì)計(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)相比，EVA 指標(biāo)體系在目前的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境下，相對(duì)而言表現(xiàn)出了較強(qiáng)大的優(yōu)越性，在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)國(guó)內(nèi)股市存在較弱的解釋能力的情況下，在通過運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值理論自身的優(yōu)越性對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整和修正后，經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)體系在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上提供了幾乎占全部解釋能力的信息，這說明經(jīng)濟(jì)增加值理論理論上的先進(jìn)性在國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)中是有所體現(xiàn)并具有