浙江上市公司債務(wù)結(jié)構(gòu)對公司績效的影響研究[文獻(xiàn)綜述]

1、本科畢業(yè)設(shè)計（論文）文獻(xiàn)綜述題目浙江上市公司債務(wù)結(jié)構(gòu)對公司績效的影響研究一、前言部分一、前言部分債務(wù)是由契約條款構(gòu)成，企業(yè)憑此借入一定數(shù)額資金并承擔(dān)在某一特定時間償還的義務(wù)，是企業(yè)獲得資本的主要方式之一。根據(jù)WIDN資訊統(tǒng)計，我國上市公司近年來債務(wù)融資都接近50%，可見債務(wù)融資在企業(yè)融資中所占據(jù)的重要地位。債務(wù)工具主要由銀行貸款、商業(yè)信用、自然融資三方面組成。相對于股權(quán)融資，債務(wù)融資需要還本付息，其支付的利息進(jìn)入財務(wù)費用，因為其可以在稅

2、前扣除，財務(wù)杠桿的存在，合理的負(fù)債經(jīng)營會給企業(yè)權(quán)益帶來額外的收益，但同時會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。提高債務(wù)融資比例能夠提高降低企業(yè)自由現(xiàn)金流量，提高資金使用效率，能夠優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，激勵經(jīng)營者努力工作。債務(wù)結(jié)構(gòu)是指各種債務(wù)的構(gòu)成及其比例關(guān)系?；诓煌臉?biāo)志，可以將企業(yè)債務(wù)進(jìn)行不同的分類，形成諸如債務(wù)來源結(jié)構(gòu)、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、債務(wù)利率結(jié)構(gòu)、債權(quán)人結(jié)構(gòu)、債務(wù)融資方式結(jié)構(gòu)、債務(wù)布置結(jié)構(gòu)等類型。優(yōu)化上市公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)，直接關(guān)系到提升上市公司素質(zhì)和投資價

3、值、增強投資者信心以及促進(jìn)證券市場的健康發(fā)展。公司的績效評價作為一項有效的企業(yè)監(jiān)管制度，它已成為市場經(jīng)濟(jì)國家監(jiān)督約束企業(yè)的重要手段。自19世紀(jì)以來，出現(xiàn)了許多評價企業(yè)業(yè)績的思路和方法。縱觀其發(fā)展過程，總的思路是由單一指標(biāo)向綜合指標(biāo)發(fā)展，由財務(wù)指標(biāo)向財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)相結(jié)合發(fā)展，尤其是平衡記分卡和經(jīng)濟(jì)增加值的出現(xiàn)，極大地拓寬了評價理論的空間，具有劃時代的意義。當(dāng)選擇債務(wù)融資時公司需要對債務(wù)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)做出決策，從債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、債務(wù)所有權(quán)結(jié)

4、構(gòu)和債務(wù)優(yōu)先性結(jié)構(gòu)等方面考慮。債務(wù)融資整體，債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)，債務(wù)融資類型結(jié)構(gòu)等方面來研究企業(yè)債務(wù)對上市公司財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)影響作出分析。二、主體部分二、主體部分（一）（一）、國外關(guān)于債務(wù)結(jié)構(gòu)問題的研究、國外關(guān)于債務(wù)結(jié)構(gòu)問題的研究利益相關(guān)者的資金占用恰當(dāng)?shù)厥褂盟鼈円矔辛Φ鼐徑馄髽I(yè)的資金短缺問題。江乾坤、宋玉華（2005）銀行貸款促進(jìn)了大型企業(yè)業(yè)績的提高，如短期、長期借款比例系數(shù)在回歸中對ROA、ROE顯著性地呈現(xiàn)正值。商業(yè)信用也是

5、促進(jìn)了大型企業(yè)的成長，且它的作用比銀行貸款更大一些，如它對ROA、ROE也顯著性地呈現(xiàn)正值，且它的系數(shù)比短期、長期借款系數(shù)均大一些。利益相關(guān)者對公司業(yè)績的提高也有積極作用。企業(yè)規(guī)模在回歸中幾乎不具有顯著性，除了對中小企業(yè)的MBP呈現(xiàn)弱的負(fù)值外，這說明做大未必能做強，企業(yè)更應(yīng)該注重做強再做大的道理。2、債務(wù)結(jié)構(gòu)對治理效應(yīng)、代理成本影響分析由代理成本理論可知，資本結(jié)構(gòu)的形成源自于股東、債權(quán)人和高級管理人員三者之間相互矛盾所形成的。債務(wù)融資可

6、以緩減股東和管理者的代理沖突，減少代理成本。代理成本假說認(rèn)為，縮短債務(wù)期限可以降低代理成本，減少公司進(jìn)行次優(yōu)投資決策的可能性。因為債務(wù)融資對公司息稅前收益享有要求權(quán)，這是債務(wù)融資對公司治理結(jié)構(gòu)的影響的主要表現(xiàn)。債務(wù)融資因為其本身還本付息，促使管理者完成高收益的項目，避免給公司帶來不必要的風(fēng)險性損失。陸玉梅、胡寶關(guān)(2005)指出中國上市公司的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的失衡與債務(wù)來源結(jié)構(gòu)的扭曲使負(fù)債降低代理成本提高、治理效率的作用弱化。并且提出以下幾

7、點建議:積極發(fā)展企業(yè)債券和租賃等融資渠道、逐步確立銀行獨立的債權(quán)人地位、建立有效的償債保障機制。魏安霞(2008)指出債務(wù)結(jié)構(gòu)中的長期有息債務(wù)與職工債務(wù)對公司績效有正面影響短期有息債務(wù)和商業(yè)信用債務(wù)對公司績效呈現(xiàn)負(fù)面影響。而從總體上看，債務(wù)融資對公司績效的負(fù)面影響大于其正面影響，債務(wù)融資治理效應(yīng)弱化。債務(wù)融資治理效應(yīng)弱化的原因主要源自兩個方面:一方面是民營上市公司自身的一些弊端；另外一方面關(guān)鍵在于我國目前債務(wù)融資治理機制的不健全。毛洪安