招商證券風險管理制度介紹

1、證券公司融資融券業(yè)務的可行方案研究,2006年3月4日,模式選擇賬戶體系法律問題業(yè)務流程風險控制聯(lián)系ETF,證券公司與證券金融公司,成熟市場有兩種模式：分散化證券公司授信（美國、香港）；證券金融公司集中授信（日本、韓國、臺灣）。兩種模式均是由證券公司直接向客戶融資融券，區(qū)別在于證券公司業(yè)務開展所缺的資金和證券來源不同。在分散化證券公司授信模式下，證券公司在自有資金和證券不足時，通過分散化的轉融通手段向多家銀行籌集。在

2、證券金融公司集中授信模式下，證券公司在自有資金和不足時，通過集中的證券金融公司籌集。我國較為適合采取的證券金融公司授信模式。具體如下：成立證券金融公司，其不直接向客戶融資融券，而是在證券公司資金和證券不足時，向證券公司提供所缺的資金和證券。在全國成立2-3家證券金融公司，防范壟斷。,一級登記模式：我國目前質押證券在登記公司直接明細登記在客戶名下；二級登記模式：海外主要市場質押證券在登記公司登記在證券公司總賬下，

3、由證券公司負責對客戶的二級明細登記。融資融券業(yè)務應選擇一級登記模式我國目前規(guī)定，證券直接明細登記在客戶名下，因此客戶質押證券轉移過戶給證券公司很難操作。如果客戶質押證券轉移過戶到證券公司名下，無法杜絕證券公司挪用客戶證券，可能形成新的系統(tǒng)風險。,一級登記與二級登記,模式選擇賬戶體系法律問題業(yè)務流程風險控制聯(lián)系ETF,獨立的融資融券賬戶體系1,融資融券賬戶體系與客戶原有普通賬戶體系獨立，同時在登記公司建立獨立的融資融券業(yè)

4、務結算體系?？蛻羧谫Y融券保證金賬戶：客戶在證券公司開立獨立于普通資金賬戶的融資融券保證金賬戶，存放客戶融資融券業(yè)務的相關資金。客戶融資融券證券賬戶：客戶在登記結算公司開立獨立于普通證券賬戶的融資融券證券賬戶，登記質押證券。證券金融公司相關賬戶：證券金融公司在登記結算公司開立融資融券證券賬戶；證券金融公司開立專門的銀行賬戶。,獨立的融資融券賬戶體系2,證券公司相關賬戶：證券公司在登記結算公司開立融資融券備付金賬戶。

5、證券公司在登記結算公司開立轉融券證券賬戶，證券轉融通融入通過此賬戶進行。其它相關賬戶。,模式選擇賬戶體系法律問題業(yè)務流程風險控制聯(lián)系ETF,資產質押的法律問題,股票、金錢（動產）擔保適用擔保法規(guī)定的質押擔保方式。質押股票（融資的擔保） ；質押保證金（融券的擔保）。在證券直接登記在投資者名下的一級模式下，質押要取得對抗第三人的效力必須符合法定程序。股票質押登記生效金錢質押以特戶、封金、保證金等形式特定化、并轉移占

6、有生效。 融資融券業(yè)務中的資產質押面臨的法律問題：登記結算公司無賬戶內股票自動質押的登記規(guī)則、程序；股票質押登記后，若被司法凍結則不能賣出；金錢質押生效的特定化及轉移占有做法，目前尚無具體法律規(guī)則；辦理轉融通業(yè)務時，現(xiàn)行法律無質押權讓與、及讓與登記的規(guī)則。,問題的解決方案,解決方案：最好由最高院作出司法解釋，也可在國務院規(guī)定的行政法規(guī)層面上解決。 登記結算公司依據(jù)擔保法，制定融資融券業(yè)務股票自動質押登記規(guī)則（可行）

7、；國務院根據(jù)法律授權，制定融資融券業(yè)務規(guī)則（包含擔保效力和質押權讓與規(guī)則）（可行）；國務院授權證監(jiān)會、交易所和登記結算公司，分別制定具體業(yè)務規(guī)則（可行）；最好由最高人民法院作出相應司法解釋，主要解決股票凍結后的賣出問題和保證金質押擔保的效力問題，如較難協(xié)調則可在上述行政法規(guī)中明確。,模式選擇賬戶體系法律問題業(yè)務流程風險控制聯(lián)系ETF,開戶及資質認定,,客戶在登記結算公司開立融資融券證券賬戶，在證券公司開立融資融券保證金賬

8、戶；客戶與證券公司簽訂協(xié)議，以其賬戶內的全部資產作為向證券公司融資融券的擔保。融資時，客戶以融資融券證券賬戶內的股票為質押；融券時，客戶以融資融券保證金賬戶內的資金為質押?？蛻糍Y質認定標準：投資者在證券公司的資產總額；投資者需要在證券公司有一段時期的歷史交易；客戶經理的推薦；投資者須已達合法年齡；限制部分機構和個人參與融資融券。,評估額度,證券公司根據(jù)對客戶的資信評估，以及其融資融券賬戶整體擔保資產量，按照事前確

9、定的融資比率及融券保證金比率，評估客戶質押資產，核定可提供給客戶的融資及融券額度。包括：融資融券限額：客戶最大融資融券量，即使有再多抵押品，也不能超過融資融券限額。質押價值：即按客戶擔保證券的一定比率折算出的融資融券額度，并每日實時盯市，即時調整。,融資融券,客戶融資時，在融資額度范圍內，當客戶買入股票量超過其自有可用資金余額，證券公司為其提供融資，資金不劃入客戶融資融券保證金賬戶，而是代客戶完成和登記結算公司的資金交收。

10、客戶融券時，在融券額度范圍內，證券公司將融券證券從自營證券賬戶或轉融券證券賬戶中過戶到客戶融資融券證券賬戶中，同時凍結客戶110％的融券保證金。客戶賣出交易時，所得資金首先歸還欠證券公司款項，余額劃回客戶融資融券資金賬戶；客戶融券到期后，在融資融券賬戶中買入相應證券，歸還給證券公司，同時凍結的保證金解凍。,資金（代交收）,質押股票,借入方,融資利息,出借方,,,,融資圖示,證券,現(xiàn)金抵押品 (110%),借入方,借券費,出借方

11、,,,,投資媒體,,,現(xiàn)金,現(xiàn)金投資收益,,現(xiàn)金返還,,,證券的經濟獲益,融券圖示,轉融通,證券公司在自有資金和證券不足時，向證券金融公司辦理轉融通業(yè)務；證券公司將客戶質押證券及保證金，轉質押給證券金融公司；證券金融公司根據(jù)轉質押資產量計算證券公司融資融券金額，為證券公司提供所缺的資金和證券。客戶需要賣出證券時，證券公司將轉質押證券轉回客戶賬戶，同時向證券金融公司提供新的質押證券。,警戒與平倉,證券公司實時監(jiān)控客戶融資融券

12、賬戶資產價值，達到擔保不足的警戒指標時證券公司郵件通知客戶補充，達到擔保不足的平倉指標時有權進行平倉處理。 客戶融資融券賬戶資產平倉后的所得資產（融資時平倉得到資金，融券時平倉得到證券），首先歸還客戶融資資金或融券證券，剩余資產劃入客戶融資融券賬戶。當平倉資產不足償付客戶的融資融券業(yè)務的欠款和欠券時，證券公司保留對客戶的追索權。,模式選擇賬戶體系法律問題業(yè)務流程風險控制聯(lián)系ETF,風險點及措施,風險證券公司風險

13、融資融券風險市場風險流動性風險平倉風險比率控制風險客戶資產安全風險資金安全風險證券安全風險證券公司或分支機構非法融資風險。其它風險,風險管理措施融資融券柜臺系統(tǒng)實行標準化管理；設計標準化融資融券協(xié)議范本，向客戶充分揭示風險，作為強制平倉的法律依據(jù)；融資融券業(yè)務規(guī)模與券商凈資本等指標相匹配；制訂詳細的融資融券業(yè)務管理制度，加強對關鍵環(huán)節(jié)控制；對可質押證券、融資比率等指標實行動態(tài)管理；在辦理融資融券業(yè)務之前

14、對融資融券的可融額度進行確認。 客戶融資融券賬戶資金由獨立存管體系管理，客戶可通過證券公司查詢；客戶融資融券賬戶證券在登記結算公司進行明細管理，客戶可通過登記結算公司查詢；業(yè)務總部集中管理。,,,融資比率確定,,最終融資比率 = (1), (2)，(3) & (4)最低對應比率,融資比率,價格變動因素,股票市值,每日平均交易量,交易所上限規(guī)定,,,融券品種選擇及限制,融券賣出存在的問題：融券賣出可能在極短的時間內發(fā)生，造

15、成價格劇烈下跌；融券賣出交易可能被某些意圖發(fā)布謠言的投資者利用，鼓動其他投資者跟風拋售并從股價下跌中獲利。融券品種及交易限制： 融券品種限制僅允許最具流動性的證券品種進行融券賣出交易；限制融券賣出規(guī)模，單一股票融券量不超過股本一定比例；當有可能出現(xiàn)問題的時候禁止個別股票的賣空。 融券交易限制 限價賣空規(guī)則， 避免因賣空而造成股票價格的連續(xù)快速下跌，應用非常普遍（如美國、日本、香港、澳大利亞）。,模式選

16、擇賬戶體系法律問題業(yè)務流程風險控制聯(lián)系ETF,對市場影響淺析,從近期看，融資融券業(yè)務推出對市場會產生有利影響；從中長期看，融資融券業(yè)務有利于完善股價形成機制，活躍交易、調節(jié)市場。融資業(yè)務風險較小融資的標的證券都是業(yè)績穩(wěn)定、市值較大、流動性較強的股票，只要控制好融資比率，融資業(yè)務的風險不大。融資業(yè)務有利于市場交投活躍融資交易將活躍藍籌股交易，并給市場帶來積極的影響。融券業(yè)務對市場負面影響有限融券業(yè)務