第六章 工程項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析

1、第六章 工程項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析,第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié) 項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),可行性研究,一個(gè)投資項(xiàng)目大抵要經(jīng)歷投資前期，投資時(shí)期，生產(chǎn)時(shí)期三個(gè)階段。投資前期：機(jī)會(huì)研究，初步可行性研究，項(xiàng)目建議書(shū)，可行性研究，項(xiàng)目評(píng)估，投資決策投資時(shí)期談判簽約，工程設(shè)計(jì)，施工安裝，試運(yùn)轉(zhuǎn)，竣工驗(yàn)收生產(chǎn)時(shí)期投產(chǎn)，項(xiàng)目后評(píng)估,,目的 給投資決策者提供決策依據(jù)，同時(shí)為銀行貸款，合作者簽約，工程設(shè)計(jì)等提

2、供依據(jù)和基礎(chǔ)資料。,內(nèi)容,項(xiàng)目的背景和歷史：建設(shè)項(xiàng)目的目的。自然資源的情況。國(guó)內(nèi)和本地區(qū)同行業(yè)的歷史和現(xiàn)狀。國(guó)家和地區(qū)產(chǎn)業(yè)政策，本項(xiàng)目的特點(diǎn)，優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)市場(chǎng)調(diào)查和擬建規(guī)模：國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)供求，本項(xiàng)目產(chǎn)品雨季時(shí)常占有份額，進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)前景，產(chǎn)品方案和工廠規(guī)模制定資源，原材料燃料及協(xié)作條件：資源儲(chǔ)量，價(jià)格，供應(yīng)情況建廠條件及廠址選擇方案環(huán)境保護(hù)技術(shù)方案企業(yè)組織和定員項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃和進(jìn)度項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)分析綜合評(píng)價(jià)及其建議

3、,,改革項(xiàng)目審批制度，落實(shí)企業(yè)投資自主權(quán)。徹底改革現(xiàn)行不分投資主體、不分資金來(lái)源、不分項(xiàng)目性質(zhì)，一律按投資規(guī)模大小分別由各級(jí)政府及有關(guān)部門(mén)審批的企業(yè)投資管理辦法。對(duì)于企業(yè)不使用政府投資建設(shè)的項(xiàng)目，一律不再實(shí)行審批制，區(qū)別不同情況實(shí)行核準(zhǔn)制和備案制。,,其中，政府僅對(duì)重大項(xiàng)目和限制類(lèi)項(xiàng)目從維護(hù)社會(huì)公共利益角度進(jìn)行核準(zhǔn)，其他項(xiàng)目無(wú)論規(guī)模大小，均改為備案制，項(xiàng)目的市場(chǎng)前景、經(jīng)濟(jì)效益、資金來(lái)源和產(chǎn)品技術(shù)方案等均由企業(yè)自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并依法

4、辦理環(huán)境保護(hù)、土地使用、資源利用、安全生產(chǎn)、城市規(guī)劃等許可手續(xù)和減免稅確認(rèn)手續(xù)。對(duì)于企業(yè)使用政府補(bǔ)助、轉(zhuǎn)貸、貼息投資建設(shè)的項(xiàng)目，政府只審批資金申請(qǐng)報(bào)告。,,企業(yè)投資建設(shè)實(shí)行核準(zhǔn)制的項(xiàng)目，僅需向政府提交項(xiàng)目申請(qǐng)報(bào)告，不再經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)項(xiàng)目建議書(shū)、可行性研究報(bào)告和開(kāi)工報(bào)告的程序。政府對(duì)企業(yè)提交的項(xiàng)目申請(qǐng)報(bào)告，主要從維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全、合理開(kāi)發(fā)利用資源、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、優(yōu)化重大布局、保障公共利益、防止出現(xiàn)壟斷等方面進(jìn)行核準(zhǔn)。對(duì)于外商投資項(xiàng)目，政府還要從

5、市場(chǎng)準(zhǔn)入、資本項(xiàng)目管理等方面進(jìn)行核準(zhǔn)。,,改革前，由各級(jí)政府主管部門(mén)進(jìn)行審批。一般要經(jīng)過(guò)“項(xiàng)目建議書(shū)”、“可行性報(bào)告”和“開(kāi)工報(bào)告審批”三個(gè)程序，時(shí)間最短需要半年以上，一般一到兩年，有的長(zhǎng)達(dá)幾年甚至十幾年，拖延了項(xiàng)目立項(xiàng)的時(shí)間，甚至使投資人錯(cuò)過(guò)了良好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。改革后，核準(zhǔn)制項(xiàng)目?jī)H需要遞交項(xiàng)目申請(qǐng)報(bào)告，備案制項(xiàng)目?jī)H僅需要由企業(yè)按照屬地原則相地方政府投資主管部門(mén)備案即可。政府已經(jīng)從既要管環(huán)保、土地和資源，還要管項(xiàng)目的市場(chǎng)前景、市場(chǎng)效益和

6、技術(shù)這些繁重的工作中解脫出來(lái)，把該企業(yè)做主的工作讓給投資企業(yè)來(lái)做，自己徹底的回歸到宏觀管理者的位置。,財(cái)務(wù)分析概述,一、財(cái)務(wù)分析概述 1、建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)具有以下幾個(gè)特點(diǎn)： ⑴動(dòng)態(tài)性。 ⑵預(yù)測(cè)性。 ⑶全過(guò)程性。 ⑷可比性。,2、財(cái)務(wù)分析大致分為三個(gè)階段,-,第一步基礎(chǔ)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)收集,預(yù)計(jì)的產(chǎn)品銷(xiāo)售量及各年度產(chǎn)量預(yù)計(jì)的產(chǎn)品價(jià)格及變動(dòng)幅度固定資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)資金的投資及其他投資估算成本費(fèi)用及構(gòu)成估算

7、,第二步編制資金規(guī)劃與計(jì)劃，各種表,（資金平衡表）對(duì)可能的資金來(lái)源與數(shù)量進(jìn)行調(diào)查和估算；根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)施計(jì)劃，估算出逐年投資量；計(jì)算逐年債務(wù)償還額 。現(xiàn)金流量表，損益表，資產(chǎn)負(fù)債表,第三步計(jì)算分析財(cái)務(wù)效果,盈利能力償債能力不確定性分析（風(fēng)險(xiǎn)分析）,3費(fèi)用收益識(shí)別和基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表編制,凡削弱目標(biāo)的就是費(fèi)用，凡對(duì)目標(biāo)有貢獻(xiàn)的就是收益，財(cái)務(wù)分析的主要目標(biāo)是盈得利潤(rùn)由于財(cái)務(wù)分析以企業(yè)盈利為標(biāo)準(zhǔn)，所以在判斷費(fèi)用，收益的計(jì)算范圍時(shí)只計(jì)入企

8、業(yè)的支出和收入。對(duì)于那些雖由項(xiàng)目實(shí)施所引起但不為企業(yè)所支付或獲取的費(fèi)用及收益，不予計(jì)算。,（一）收益,銷(xiāo)售收入資產(chǎn)回收補(bǔ)貼：國(guó)家為鼓勵(lì)和扶持某項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)所給與的補(bǔ)貼應(yīng)視為收入,（二）費(fèi)用,投資：包括固定資產(chǎn)投資，固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅，無(wú)形資產(chǎn)投資，建設(shè)期借款利息，流動(dòng)資金投資及開(kāi)辦費(fèi)等。銷(xiāo)售稅經(jīng)營(yíng)成本：經(jīng)營(yíng)成本=總成本費(fèi)用-折舊和攤銷(xiāo)費(fèi)-利息支出利息支出可以列入成本費(fèi)用，在經(jīng)濟(jì)效果分析中，則將其單列,工程項(xiàng)目的計(jì)算期,建設(shè)期

9、投產(chǎn)期,,建設(shè)投資的估算流動(dòng)資金估算,一、建設(shè)項(xiàng)目總投資的構(gòu)成,建設(shè)項(xiàng)目總投資包括：固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅、建設(shè)期借款利息和流動(dòng)資金四部分。,二、固定資產(chǎn)投資的估算,1、生產(chǎn)能力指數(shù)法Ic—擬建項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資；Ir—已建成同類(lèi)型項(xiàng)目的固定資產(chǎn)；Dc—擬建項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力；Dr—已建成同類(lèi)項(xiàng)目的生產(chǎn)能力；m0—生產(chǎn)能力指數(shù)；φ—價(jià)差系數(shù)，等于P1/P2；P1—投資估算年份價(jià)格；P2—已建成同類(lèi)項(xiàng)目的投資數(shù)據(jù)

10、估算年份的價(jià)格。,例2：,某已建化工廠有生產(chǎn)規(guī)模20萬(wàn)噸聚酯切片，裝置能力每條生產(chǎn)200噸纖維級(jí)切片，共三條生產(chǎn)線，引進(jìn)投資6300萬(wàn)美元?，F(xiàn)擬建一個(gè)同樣規(guī)模，但裝置能力為每條線每天生產(chǎn)300噸纖維級(jí)切片共需2條生產(chǎn)線，試用指數(shù)法，估算擬建項(xiàng)目引進(jìn)投資為多少？（價(jià)格調(diào)整系數(shù)1.1，指數(shù)m0為0.7）,解：,裝置能力引進(jìn)投資為：6300/3=2100萬(wàn)美元Ic=2100×(300/200)0.7×1.1

11、 ＝3068.14萬(wàn)美元擬建項(xiàng)目共需引進(jìn)的投資為：3068.14×2=6136.28萬(wàn)美元,2、按設(shè)備費(fèi)用推算法購(gòu)置費(fèi)+運(yùn)雜費(fèi)1）國(guó)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備的原價(jià)，出廠價(jià)信息搜集。訂貨的合同價(jià)2）國(guó)產(chǎn)非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備的原價(jià)，采用適當(dāng)方法估價(jià)。成本估價(jià)法3）進(jìn)口設(shè)備的抵岸價(jià)，內(nèi)陸交貨，目的地交貨（港口或目的地），裝運(yùn)港交貨（較多使用）。離岸價(jià)，運(yùn)費(fèi)在內(nèi)價(jià)，CIF到岸價(jià)（運(yùn)費(fèi)保險(xiǎn)費(fèi)在內(nèi)）貨價(jià)+運(yùn)費(fèi)+保險(xiǎn)費(fèi)+銀行財(cái)務(wù)費(fèi)+外貿(mào)手續(xù)費(fèi)+關(guān)

12、稅+增值稅3、單位生產(chǎn)能力投資估算法,例：,某項(xiàng)目年生產(chǎn)能力54萬(wàn)噸，固定資產(chǎn)總投資1535.5萬(wàn)元。如擬建一座年產(chǎn)25萬(wàn)噸的同類(lèi)項(xiàng)目，假定擬建項(xiàng)目與同類(lèi)項(xiàng)目?jī)r(jià)差系數(shù)為1.2，試估算擬建項(xiàng)目需多少固定資產(chǎn)投資費(fèi)用？Ic=25×(1535.5/54)×1.2=853.06萬(wàn)元,三、流動(dòng)資金的估算,（一）擴(kuò)大指標(biāo)估算法 是按照流動(dòng)資金占某種費(fèi)用基數(shù)的比率來(lái)估算流動(dòng)資金。 1、按經(jīng)營(yíng)成本（或總成本）流動(dòng)資

13、金率估算流動(dòng)資金需要量  2、按固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資金率估算,（二）分項(xiàng)詳細(xì)估算法,該方法是國(guó)際通行的流動(dòng)資金估算方法，可按下列公式分項(xiàng)評(píng)細(xì)估算：流動(dòng)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債；流動(dòng)資產(chǎn)＝應(yīng)收帳款＋存貨＋現(xiàn)金；流動(dòng)負(fù)債＝應(yīng)付帳款流動(dòng)資金本金增加額＝本年流動(dòng)資金－上年流動(dòng)資金,流動(dòng)資金和流動(dòng)負(fù)債的各項(xiàng)估算如下：,(1)應(yīng)收帳款＝年經(jīng)營(yíng)成本/周轉(zhuǎn)次數(shù) 年經(jīng)營(yíng)成本＝年總成本－折舊費(fèi)－攤銷(xiāo)費(fèi)－借款利息 周轉(zhuǎn)次數(shù)

14、＝360天／最低周轉(zhuǎn)天數(shù)，其中：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)一般取30天。(2)存貨＝外購(gòu)原材料、燃料＋在產(chǎn)品＋產(chǎn)成品；存貨占用的流動(dòng)資金應(yīng)分項(xiàng)計(jì)算，其計(jì)算過(guò)程如下：其中：周轉(zhuǎn)天數(shù)取值為：當(dāng)?shù)卦牧弦话闳?0天；外地原材料一般取60天；進(jìn)口原材料一般沿海取100天，內(nèi)地取180 天；燃料動(dòng)力等一般取15天或30天。,例：,（P214—216）計(jì)劃新建年產(chǎn)200萬(wàn)噸項(xiàng)目，其正常年份的成本估算情況和根據(jù)同類(lèi)企業(yè)情況確定的各項(xiàng)最低周轉(zhuǎn)天數(shù)及周轉(zhuǎn)次

15、數(shù)如表：試計(jì)算該項(xiàng)目需要多少流動(dòng)資金？,正常生產(chǎn)成本費(fèi)用表,單位：萬(wàn)元,最低周轉(zhuǎn)天數(shù)與周轉(zhuǎn)次數(shù),-,,(1)應(yīng)收帳款＝年經(jīng)營(yíng)成本／周轉(zhuǎn)次數(shù)＝2580.5/9=278.72萬(wàn)元（年經(jīng)營(yíng)成本＝年總成本－折舊費(fèi)－攤銷(xiāo)費(fèi)－借款利息）(2)存貨①外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力＝年外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力／周轉(zhuǎn)次數(shù)＝69.5/2+1505.6/6+124.2/6+145.6/6+468.6/6=408.75萬(wàn)元②在產(chǎn)品＝（年外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力＋

16、年工資及福利費(fèi)＋年修理費(fèi)＋年其他制造費(fèi)）／周轉(zhuǎn)次數(shù)＝(1844.9+468.6+127+60+25)/5=505.1萬(wàn)元③產(chǎn)成品＝年經(jīng)營(yíng)成本／周轉(zhuǎn)次數(shù)＝2580.5/24=107.52萬(wàn)元存貨＝①+②+③=1021.37萬(wàn)元,,(3)現(xiàn)金＝（年工資及福利費(fèi)＋年其他費(fèi)用）／周轉(zhuǎn)次數(shù)=(127+80)/18=11.5萬(wàn)元(4)應(yīng)付帳款＝年外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)用／周轉(zhuǎn)次數(shù) ＝(1844.9+468.6)/9=2

17、57.06萬(wàn)元(5)流動(dòng)資產(chǎn)＝(1)+(2)+(3)=278.72+1021.37+11.5=1311.59萬(wàn)元(6)流動(dòng)資金額＝1311.59-257.06=1054.53萬(wàn)元,四、固定資產(chǎn)折舊估算,（一）平均年限法 年折舊額＝固定資產(chǎn)原值×年折舊率 年折舊率＝（1－預(yù)計(jì)凈殘值率）／折舊年限×100%。例：某企業(yè)購(gòu)的固定資產(chǎn)原價(jià)500萬(wàn)元，使用年限10年，固定資產(chǎn)殘值率為5%，計(jì)算其年折

18、舊額。年折舊率為(1-5%)/10×100%=9.5%；年折舊額為500×9.5%=47.5萬(wàn)元,（二）雙倍余額遞減法,年折舊率＝2／折舊年限×100%年折舊額＝固定資產(chǎn)帳面凈值×年折舊率實(shí)行雙倍余額遞減折舊的固定資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)在其固定資產(chǎn)折舊年限到期以前兩年內(nèi)將固定凈值扣除預(yù)計(jì)凈殘值后的凈額平均攤銷(xiāo)。,例：某機(jī)器設(shè)備原始價(jià)值為40000元，預(yù)計(jì)凈殘值為1000元，預(yù)計(jì)使用年限5年，使用雙倍余額遞

19、減法計(jì)算其年折舊額。,解：年折舊額=40%；第一年折舊額=16000元；第二年折舊額=9600元；第三年折舊額=5760元；第四、五年折舊額=3820元；,資金規(guī)劃,1.資金籌措包括資金來(lái)源的開(kāi)拓和對(duì)來(lái)源，數(shù)量的選擇2.資金的使用安排包括資金的投入貸款償還，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的計(jì)劃,資金來(lái)源,國(guó)內(nèi)國(guó)外兩類(lèi)國(guó)內(nèi)資金包括企業(yè)的自有資金和借入資金。自有資金指項(xiàng)目投資的新增資本金，資本公積金，提取的折舊與攤銷(xiāo)費(fèi)以及未分配利潤(rùn)的稅后利潤(rùn)等

20、借入資金指銀行貸款及發(fā)行債券的收入,資金結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),設(shè)全部投資為K，自有資金為K0,貸款為KL全部投資收益率為R，貸款利率為RL：自有資金收益率R0則有：K= K0+ KLR0=,,自有資金收益率與全投資收益率的差別被資金構(gòu)成比KL/K0所放大。這種放大效應(yīng)稱(chēng)為財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。貸款與全部投資之比稱(chēng)為債務(wù)比。KL/K例P175，5-1工程三種方案，全投資收益率分別為6%，10%，15%，貸款利率為10%，比較債務(wù)比為0，0.

21、5，0.8時(shí)的自有資金收益率,資金平衡,資金來(lái)源與運(yùn)用表由資金來(lái)源，資金運(yùn)用，盈余資金，累計(jì)盈余資金四項(xiàng)構(gòu)成，計(jì)算時(shí)不計(jì)資金的時(shí)間因素。滿足資金運(yùn)行可行性的條件是：各年的累計(jì)盈余資金》0壽命期末的累計(jì)盈余資金表明項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的總效果某期的累計(jì)盈余資金為負(fù)，需籌集資金，如短期貸款,債務(wù)償還,（一）還款方式及其計(jì)算公式1等額利息法：每期付息額相等，期中不還本金，最后一期歸還本金和當(dāng)期利息2.等額本金法：每期還相等的本金和相應(yīng)的利息3

22、.等額攤還法：每期償還本利額相等4氣球法：其中任意償還本利，到期末全部還清5一次性償付法：最后一期償還本利6償債基金法:每期償還貸款利息，同時(shí)向銀行存入一筆等額現(xiàn)金，到期末存款正好償付貸款本金,（二）償債能力分析,1貸款償還期分析建設(shè)期年利息額=（年初借款累計(jì)+本年借款額/2）*年利率生產(chǎn)期年利息額=年初借款累計(jì)*年利率例題見(jiàn)P181,資產(chǎn)負(fù)債比率分析,1資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額2.流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債

23、總額3.速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額,第二節(jié) 項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),一、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)意義1、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是企業(yè)進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)；2、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是銀行確定貸款的重要依據(jù)；3、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是有關(guān)部門(mén)審批擬建項(xiàng)目的重要依據(jù)。二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的和任務(wù)1、考察和論證擬建項(xiàng)目的獲利能力；2、考察和論證擬建項(xiàng)目對(duì)貸款的償還能力；3、為企業(yè)制定資金規(guī)劃、合理籌措和使用資金4、為協(xié)調(diào)企業(yè)利益和國(guó)家利益提供依據(jù)。,三、投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流

24、量新建工業(yè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量。年度凈現(xiàn)金流量四、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)主要指標(biāo) （一）考察項(xiàng)目盈利能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)1、反映盈利能力的指標(biāo)主要有：財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資回收期，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR>i0時(shí)，接受項(xiàng)目。,2、投資回收期Tp當(dāng)Tp≤Tb時(shí)，可接受。進(jìn)行盈利能力分析一般分二步進(jìn)行。第一步通過(guò)全投資現(xiàn)金流量表。第二步通過(guò)自有資金現(xiàn)金流量表，考察企業(yè)自有資金的獲利性。,1、現(xiàn)金流量表（全投資

25、）,全投資現(xiàn)金流量表構(gòu)成（見(jiàn)書(shū)P207），全投資現(xiàn)金流量表不考慮資金借貸與償還，投入項(xiàng)目的資金一律視為自有資金。按照全部投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率這種算法可把項(xiàng)目置于同等的資金條件下，旨在考慮項(xiàng)目自身的獲利能力，便于同部門(mén)或行業(yè)規(guī)定的i0進(jìn)行比較。全部投資近現(xiàn)金流量。,2、現(xiàn)金流量表（自有資金）,自有資金現(xiàn)金流量表是從投資者角度看，以投資者的出資額作為計(jì)算基礎(chǔ)，把借款本金和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計(jì)算自有資金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等評(píng)

26、價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目自有資金的盈利能力。,例：P245,,某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資）,根據(jù)上表進(jìn)行指標(biāo)計(jì)算：財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：所得稅后36.87%，所得稅前48.14%；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）（i0=15%）：所得稅后4876.9萬(wàn)元，所得稅前8206.9萬(wàn)元；投資回收期：所得稅后4.53年，所得稅前3.89年。具體計(jì)算（以0年末為基準(zhǔn)年）：,稅后：FNPV(i1=35%)=-2000(P/F,35%,1)-250

27、0(P/F,35%,2)+721(P/F,35%,3)+2477(P/A,35%,8)(P/F,35%,3)+3877(P/F,35%,12)=160.7FNPV(i2=40%)=-2000(P/F,40%,1)-2500(P/F,40%,2)+721(P/F,40%,3)+2477(P/A,40%,8)(P/F,40%,3)+3877(P/F,40%,12)=-269.13FIRR=35%+(40%-35%)

28、 ×(160.7)/(160.7+269.13)=36.87%,以0年末為基準(zhǔn)年： 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV(i1=15%)=-2000(P/F,15%,1)-2500(P/F,15%,2)+721(P/F,15%,3)+2477(P/A,15%,8)(P/F,15%,3)+3877(P/F,15%,12)=4876.9 Tp=5-1+(1302/2477)

29、=4.53年,3、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV是指建設(shè)項(xiàng)目按部門(mén)或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率(i0)或假定的折現(xiàn)率（當(dāng)為制定基準(zhǔn)收益率時(shí)）將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率系指建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比，即單位投資現(xiàn)值的凈現(xiàn)值。,FNPVR＝FNPV／IP IP—全部投資（包括固定資產(chǎn)投資、投資方向調(diào)節(jié)稅和流動(dòng)資金）4、投資利潤(rùn)率＝年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額／

30、項(xiàng)目總投資×100% 年利潤(rùn)總額＝年產(chǎn)品銷(xiāo)售(營(yíng)業(yè))收入-年總成本費(fèi)用-年產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加5、資本金利潤(rùn)率＝年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額／資本金×100%,（二）考察項(xiàng)目清償能力的評(píng)價(jià)指標(biāo),清償能力分析主要考察計(jì)算期內(nèi)各年的財(cái)務(wù)狀況及償債能力，主要評(píng)價(jià)指標(biāo)有：1、資產(chǎn)負(fù)債率2、流動(dòng)比率3、速動(dòng)比率,,,,,項(xiàng)目借款償還期內(nèi)各年借款支用，還本付息和可用于償還借款的資金來(lái)源情況,資產(chǎn)負(fù)債表,項(xiàng)目計(jì)算期

31、內(nèi)各期末資產(chǎn)，負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對(duì)應(yīng)關(guān)系，以考察項(xiàng)目的資產(chǎn)，負(fù)債和所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)是否合理，用以計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率，流動(dòng)比率，速動(dòng)比率進(jìn)行清償能力分析,第四節(jié)財(cái)務(wù)效果計(jì)算,影響經(jīng)濟(jì)效果的主要因素：投資、產(chǎn)量、成本、價(jià)格等因素直接影響企業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)效果，這些因素是由技術(shù)方案和市場(chǎng)環(huán)境決定的。與財(cái)務(wù)條件有關(guān)：資金來(lái)源的構(gòu)成，借貸資金償還方式。,,分兩步考察經(jīng)濟(jì)效果第一步：排除財(cái)務(wù)條件的影響，把全部資金都看作自有資金，全投資財(cái)務(wù)效果評(píng)

32、價(jià)。第二步：分析包括財(cái)務(wù)條件在內(nèi)的全部因素影響的結(jié)果。自有資金財(cái)務(wù)效果評(píng)價(jià)。,全投資財(cái)務(wù)效果評(píng)價(jià),（一）編制全投資現(xiàn)金流量表不考慮資金借貸、償還、投入項(xiàng)目的資金一律視為自有資金。凈現(xiàn)金流=銷(xiāo)售收入+資產(chǎn)回收-投資-經(jīng)營(yíng)成本-銷(xiāo)售稅金作業(yè)：P240:1,2,（二）全投資經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)計(jì)算,1靜態(tài)和動(dòng)態(tài)投資回收期2.凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率,自有資金財(cái)務(wù)效果評(píng)價(jià),當(dāng)全投資內(nèi)部收益率大于貸款利率時(shí)，晚還款的內(nèi)部收益率比早還款的內(nèi)部收益率大。

33、當(dāng)全投資內(nèi)部收益率大于貸款利率時(shí)，自有資金內(nèi)部收益率大于全投資內(nèi)部收益率；且若貸款比例越高，則自有資金內(nèi)部收益率越高當(dāng)全投資內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率，且基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于借款利率時(shí)，自有資金凈現(xiàn)值大于全投資凈現(xiàn)值。,,全部投資收益率=（年利潤(rùn)+折舊與攤銷(xiāo)+利息支出）/全部投資額投資利稅率=（年利潤(rùn)+稅金） /全部投資額投資利潤(rùn)率=年利潤(rùn)/總投資額,,5-1．新建某化學(xué)纖維廠，固定資產(chǎn)投資為42 542萬(wàn)元，固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅為2

34、127萬(wàn)元，建設(shè)期利息為4 319萬(wàn)元，預(yù)計(jì)達(dá)到設(shè)計(jì)能力生產(chǎn)期正常年份的年銷(xiāo)售收入為35 420萬(wàn)元，年銷(xiāo)售稅金及附加為2 689萬(wàn)元，年總成本費(fèi)用為23 815萬(wàn)元，流動(dòng)資金為7 084萬(wàn)元，試估算投資利潤(rùn)率為多少?5-2．新建某化學(xué)纖維廠，已知項(xiàng)目總投資為56 072萬(wàn)元，達(dá)到正常年份的年利潤(rùn)總額為8 916萬(wàn)元，年銷(xiāo)售稅金及附加為2 689萬(wàn)元，試估算該項(xiàng)目的投資利稅率為多少?,5-3．已知某工程項(xiàng)目在壽命周期(n＝18年)內(nèi)的

35、現(xiàn)金流量表(全部投資)如下表所示，若ic =12％，試計(jì)算NPV，和內(nèi)部收益率,,5-4．根據(jù)3題的現(xiàn)金流量表，計(jì)算該工程項(xiàng)目的投資回收期(靜態(tài)和動(dòng)態(tài))o 5-5．某項(xiàng)目第4年資產(chǎn)總計(jì)51 736萬(wàn)元，其中流動(dòng)資產(chǎn)總額5 997萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債總額為3 872萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款為31 484萬(wàn)元，另外流動(dòng)資產(chǎn)中存貨為4 769萬(wàn)元，試計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率。,,5-6．某項(xiàng)目建設(shè)期3年，總借款額為18 928萬(wàn)元，第1年借款占總

36、借款額的20%，第2年占55%，第3年占25%， 利率為9%，計(jì)算建設(shè)期利息是多少? 5-7．假如7題貸款采用7年等額本金法償還，試計(jì)算每年償還本金和利息額各是多少? 5-8．某項(xiàng)目第9年利潤(rùn)為3 429萬(wàn)元，折舊為2 933萬(wàn)元，攤銷(xiāo)為316萬(wàn)元，所需償還貸款為3 350萬(wàn)元，問(wèn)該項(xiàng)目借款償還期為多少? 5-9．假如7題貸款采用7年等額償還法(即償還本利和相等)償還，試計(jì)算每年應(yīng)償還的本利和為多少?

37、 5-10．假設(shè)7題貸款采用5年等額償還法償還，每年應(yīng)還款多少?,,5-11．基工程項(xiàng)目建設(shè)期3年，固定資產(chǎn)投資1 000萬(wàn)元，其中有12%用于獲取無(wú)形資產(chǎn)，5%為遞延資產(chǎn)，該投資分3年投入，每年投入比例分別為50%，30%，20%。企業(yè)自有資金400萬(wàn)元，全部用于固定資產(chǎn)投資，每年投資先可自有資金使用，當(dāng)自有資金不夠時(shí)，再借款。固定資產(chǎn)投資借款向A行借入，利率為10%，寬限期為3年，寬限期利息不還，轉(zhuǎn)到固定資產(chǎn)原值中，流動(dòng)資金全部為借

38、款，利率為13%，流動(dòng)資金借款額根據(jù)當(dāng)年需要確定；當(dāng)年年初投入。流動(dòng)資金需要量為當(dāng)年銷(xiāo)售收入的11%。計(jì)算期期末一次還款。本項(xiàng)目生產(chǎn)期12年，項(xiàng)目建成后需3年達(dá)到設(shè)計(jì)規(guī)模。第1年達(dá)產(chǎn)率為80％，第2年達(dá)產(chǎn)率為90%，第3年達(dá)到設(shè)計(jì)規(guī)模。達(dá)產(chǎn)后銷(xiāo)售收入為500萬(wàn)元。銷(xiāo)售稅金及附加按當(dāng)年銷(xiāo)售收入8％計(jì)取。生 產(chǎn)期第1年經(jīng)營(yíng)成本87萬(wàn)元，第2年經(jīng)營(yíng)成本90萬(wàn)元；第3年以后各年經(jīng)營(yíng)成本96萬(wàn)元。所得稅按稅前利潤(rùn)的33%計(jì)取。沒(méi)有分配利潤(rùn)、公積金

39、等問(wèn)題。固定資產(chǎn)殘值率為5%，按直線折舊法折舊，無(wú)形資產(chǎn)按10年分?jǐn)?，遞延資產(chǎn)按5年分?jǐn)?。固定資產(chǎn)投資借款要求5年等額本金償還，若有資金短缺，可借短貸，短貸利率為15％，當(dāng)有還款能力時(shí)及時(shí)還款。根據(jù)以上條件，編制現(xiàn)金流量表(全部)、現(xiàn)金流量表(自有)、損益表、資金來(lái)源與運(yùn)用表。,第六節(jié)改建、擴(kuò)建和技術(shù)改造項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析,原則：考察項(xiàng)目建設(shè)與不建設(shè)兩種情況下費(fèi)用和收益的差別，評(píng)價(jià)方法：總量效果評(píng)價(jià)法，增量效果評(píng)價(jià)法,一總量法,從總量上衡

40、量各自的效果。首先分別計(jì)算改擴(kuò)建，技改與否兩種情況下的凈現(xiàn)值，并進(jìn)行比較。例：某企業(yè)現(xiàn)有固定資產(chǎn)500萬(wàn)，流動(dòng)資產(chǎn)200萬(wàn)，若進(jìn)行技術(shù)改造須投資140萬(wàn)，改造當(dāng)年生效。改造與不改造的每年收入，支出如下表所示，假定改造與不改造均為8年壽命，基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，問(wèn)該企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行技術(shù)改造？,,,處理1：略去原有資產(chǎn)部分，畫(huà)現(xiàn)金流量圖NPV1=676.8,NPV2=693.5所以應(yīng)當(dāng)改造處理2：原有資產(chǎn)當(dāng)作投入處理。畫(huà)現(xiàn)金流量圖NP

41、V1=-23.2,NPV2=-6.5兩者都不能通過(guò)絕對(duì)效果檢驗(yàn)，無(wú)法輕易做出是否應(yīng)當(dāng)改造,,總量法中必須將原有資產(chǎn)視為投資列入現(xiàn)金流出。優(yōu)點(diǎn)：不僅能夠顯示出改擴(kuò)建，技改與否的相對(duì)效果，而且能夠顯示其絕對(duì)效果。缺點(diǎn)： 需要將原有資產(chǎn)視為投資，因而需要對(duì)原有資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)，資產(chǎn)估價(jià)比較困難復(fù)雜； 只能對(duì)改擴(kuò)建與不改擴(kuò)建相對(duì)優(yōu)劣進(jìn)行判斷，無(wú)法揭示當(dāng)存在其他投資機(jī)會(huì)時(shí)改擴(kuò)建項(xiàng)目是否最優(yōu),壽命不等情況,最小公倍數(shù)法，年值法，費(fèi)用年

42、值法，最佳分析期法。對(duì)原企業(yè)或技改方案作多次重復(fù)往往是不合理的，此時(shí)選用最佳分析期法。將壽命短的方案的壽命期作為分析期，長(zhǎng)壽命方案分析期末的資產(chǎn)殘值計(jì)入現(xiàn)金流中。,增量法,程序：1計(jì)算改擴(kuò)建和技改產(chǎn)生的增量現(xiàn)金流2.根據(jù)增量現(xiàn)金流進(jìn)行增量效果指標(biāo)計(jì)算 增量?jī)衄F(xiàn)值和增量?jī)?nèi)部收益率3.根據(jù)計(jì)算結(jié)果進(jìn)行判斷,判斷中的問(wèn)題,增量法解決的是相對(duì)效果，是方案優(yōu)劣的問(wèn)題絕對(duì)效果才能解決方案能否達(dá)到規(guī)定的最低標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題?；コ夥桨笐?yīng)該既

43、通過(guò)絕對(duì)效果檢驗(yàn)，又要通過(guò)相對(duì)效果檢驗(yàn),,在若干個(gè)互斥方案中，若前一方案通過(guò)了絕對(duì)效果檢驗(yàn)，后一方案與前一方案比較通過(guò)了相對(duì)效果檢驗(yàn)。則后一方案也通過(guò)絕對(duì)效果檢驗(yàn)。因此，符合下列條件之一就是完善的。1.不進(jìn)行改擴(kuò)建和技改通過(guò)總量評(píng)價(jià)，改擴(kuò)建和技改通過(guò)增量效果評(píng)價(jià)2.進(jìn)行改擴(kuò)建同時(shí)通過(guò)總量和增量評(píng)價(jià),,（7）（8）兩種情況不可能出現(xiàn)1，2，5，6增量效果和改擴(kuò)建技改后的總量效果方向一致，根據(jù)增量效果決策不會(huì)發(fā)生錯(cuò)誤。4，增量效果檢

44、驗(yàn)未通過(guò)，所以不進(jìn)行改擴(kuò)建3，從總量效果來(lái)看，在這種情況下改擴(kuò)建和技改與不技改企業(yè)的總體經(jīng)濟(jì)效益都不好，但是改擴(kuò)建和改造和有所改善。企業(yè)可以選擇的方案有：一、不改擴(kuò)建和技改，繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)二、進(jìn)行改擴(kuò)建和技改三、關(guān)閉工廠，拍賣(mài)現(xiàn)有資產(chǎn)二優(yōu)于一，所以選二。在二和三中選擇 因此只有企業(yè)面臨虧損，需要就企業(yè)關(guān)閉，拍賣(mài)還是進(jìn)行改擴(kuò)建和技改做出決策時(shí)，才需要同時(shí)做增量和總量效果評(píng)價(jià)。,增量現(xiàn)金流的計(jì)算,前后法將改擴(kuò)建后的現(xiàn)金流減

45、去改擴(kuò)建前（項(xiàng)目前）的現(xiàn)金流。若不上項(xiàng)目，現(xiàn)金流將保持項(xiàng)目前的水平不變,但是有些情況下現(xiàn)金流與項(xiàng)目前的現(xiàn)金流水平不一樣1.市場(chǎng)需求和企業(yè)自身有潛力，不上項(xiàng)目也能通過(guò)技術(shù)改進(jìn)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)使企業(yè)凈收益逐年增加； 有項(xiàng)目使凈收益增加更多,,,,,,,,A,n,,D,B,C,項(xiàng)目前,項(xiàng)目后,無(wú)項(xiàng)目,,2由于種種原因，企業(yè)不進(jìn)行改擴(kuò)建和技改企業(yè)凈收益將逐年下降，有項(xiàng)目可以保證原來(lái)的收益水平或者減緩下降。前后法將低估項(xiàng)目的收益3無(wú)項(xiàng)目時(shí)企

46、業(yè)凈收益逐年下降，有項(xiàng)目時(shí)凈收益逐年上升。按前后法計(jì)算也會(huì)低估增量效果,,,,,,A,n,D,B,增量?jī)羰找?有項(xiàng)目（項(xiàng)目前及后）,無(wú)項(xiàng)目,,凈收益,時(shí)間,,,,,,A,n,D,B,增量?jī)羰找?項(xiàng)目前,無(wú)項(xiàng)目,凈收益,時(shí)間,,,項(xiàng)目后,,,,,,,A,n,D,B,增量?jī)羰找?項(xiàng)目前,無(wú)項(xiàng)目,,凈收益,時(shí)間,,項(xiàng)目后,,當(dāng)無(wú)項(xiàng)目的未來(lái)凈收益保持項(xiàng)目前的水平不變時(shí)，有無(wú)法和前后法的結(jié)果相同。例某廠現(xiàn)有固定資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)800萬(wàn)，技改前（即現(xiàn)

47、在，第0年）和假定不改造未來(lái)8年的有關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如表所列，如技改需投資180萬(wàn)，假設(shè)改造當(dāng)年生效，其未來(lái)8年的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如表，基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，該廠不存在關(guān)停問(wèn)題，問(wèn)是否進(jìn)行改造,不改造現(xiàn)在和未來(lái)8年數(shù)據(jù),進(jìn)行改造未來(lái)8年數(shù)據(jù),用前后法計(jì)算的增量現(xiàn)金流,用有無(wú)法計(jì)算的增量現(xiàn)金流,三財(cái)務(wù)分析的步驟,1.考察企業(yè)是否存在關(guān)停，轉(zhuǎn)讓的可能性，并決定是否要做總量分析2.如果做總量分析，根據(jù)具體情況進(jìn)行企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)估價(jià)3.作有無(wú)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。分

48、別列出有項(xiàng)目和無(wú)項(xiàng)目的成本，收入表及投資表4.對(duì)于增量分析，列出有項(xiàng)目和無(wú)項(xiàng)目的增量資金平衡表及貸款償還表5.列出有項(xiàng)目和無(wú)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表和增量現(xiàn)金流量表6.計(jì)算有無(wú)項(xiàng)目的增量效果指標(biāo)，,第七節(jié)資產(chǎn)評(píng)估,定義：依據(jù)國(guó)家規(guī)定和有關(guān)資料，根據(jù)特定目的，按照法定程序，運(yùn)用科學(xué)方法，對(duì)資產(chǎn)在某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)定估價(jià)方法：1.收益法2.成本法3.市場(chǎng)法，現(xiàn)行市價(jià)法,一收益法,收益法是通過(guò)估測(cè)由于獲得資產(chǎn)而帶來(lái)的未來(lái)預(yù)期收益的現(xiàn)值

49、來(lái)確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的適用條件：1被評(píng)估資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益可以預(yù)測(cè)，并可以用貨幣來(lái)計(jì)量2.與獲得資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期收益相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬也可以估算出來(lái)。,主要經(jīng)濟(jì)參數(shù),收益額：指因獲得資產(chǎn)而取得的收益扣除為取得資產(chǎn)收益而發(fā)生的各種費(fèi)用后的余額。折現(xiàn)率：也叫資本化率，就是投資的最低希望收益率,評(píng)估程序,1.調(diào)查分析影響資產(chǎn)未來(lái)收益的企業(yè)內(nèi)部和外部因素2.收集驗(yàn)證與資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期收益有關(guān)的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等數(shù)據(jù)資料3.分析測(cè)算與預(yù)期收益有

50、關(guān)的經(jīng)濟(jì)參數(shù)4.估算資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益5.確定折現(xiàn)率6.計(jì)算資產(chǎn)未來(lái)收益的折現(xiàn)值7.確定被評(píng)估資產(chǎn)的評(píng)估值,計(jì)算公式,1基本計(jì)算公式2.有限期收益的計(jì)算方法3.年金資本化計(jì)算方法，一項(xiàng)資產(chǎn)可以永久經(jīng)營(yíng)下去，則可獲得永續(xù)性收益，如企業(yè)土地等就是這類(lèi)資產(chǎn)。PV=B/i,,例：一塊土地，每年可穩(wěn)定獲得4萬(wàn)元租金收入，評(píng)估人員分析，資本化率可定為10%，則該塊土地的估價(jià)值為：PV=4/0.1=40萬(wàn),,4.有限期限收益和年金資本

51、化結(jié)合的計(jì)算方法 可將收益分段計(jì)算，近期采用有限期公式，遠(yuǎn)期采用年金資本化公式。,,例，被評(píng)估對(duì)象為一經(jīng)營(yíng)中企業(yè)，企業(yè)前4年預(yù)期凈收益10，11，10，12萬(wàn)元。預(yù)計(jì)從第五年起每年凈收益與第4年相同，經(jīng)營(yíng)期限可認(rèn)為是無(wú)限的，折現(xiàn)率取10%，則該企業(yè)的評(píng)估值為：,二資產(chǎn)評(píng)估的成本法,（一）成本法基本概念1成本法的原理公式:基本思路資產(chǎn)評(píng)估值=重置成本-實(shí)體性貶值-功能性貶值-經(jīng)濟(jì)性貶值2.重置成本：指重新建造或購(gòu)買(mǎi)相同或相似

52、的全新資產(chǎn)的成本或價(jià)格，按照重置的不同方式，可分為（1）復(fù)原重置成本：適用于被評(píng)估資產(chǎn)未發(fā)生顯著的技術(shù)進(jìn)步情況下。指使用與被評(píng)估資產(chǎn)相同的材料，相同的建造工藝，按照現(xiàn)行價(jià)格建造結(jié)構(gòu)功能與被評(píng)估資產(chǎn)完全相同的新資產(chǎn)的成本。（2）更新重置成本：資產(chǎn)已出現(xiàn)明顯的技術(shù)進(jìn)步。使用新材料新工藝新設(shè)計(jì)按現(xiàn)行的價(jià)格建造與被評(píng)估資產(chǎn)功能相同或相似的全新資產(chǎn)的成本。,,3.實(shí)體性貶值：有形磨損貶值，資產(chǎn)在使用中或閑置中磨損，變形，老化等造成實(shí)體性陳舊

53、而引起的貶值4.功能性貶值：無(wú)形磨損貶值。指由于技術(shù)進(jìn)步，出現(xiàn)性能更優(yōu)越的新資產(chǎn)而使原有資產(chǎn)部分或全部失去使用價(jià)值而造成的貶值5.經(jīng)濟(jì)性貶值：由于外界因素引起的與新置資產(chǎn)相比較獲利能力下降而造成的損失。,（二）重置成本的估算,1.重置核算法按資產(chǎn)的成本構(gòu)成，以現(xiàn)行市價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)，直接成本，間接成本。P2292.功能成本法如果被評(píng)估資產(chǎn)出現(xiàn)換代產(chǎn)品，新資產(chǎn)的功能優(yōu)于被評(píng)估資產(chǎn)，采用更新重置成本法被評(píng)估資產(chǎn)重置全價(jià)=參照的新資產(chǎn)重置

54、全價(jià)*被評(píng)估資產(chǎn)的年產(chǎn)量/參照的新資產(chǎn)年產(chǎn)量P230,,如果新舊資產(chǎn)的功能差別不表現(xiàn)為生產(chǎn)效率或除生產(chǎn)效率以外還有其他方面時(shí)，要據(jù)情況進(jìn)行分析。功能成本法:功能越好，成本越高。根據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，可以建立功能與成本之間的關(guān)系函數(shù)，即功能成本函數(shù)。可以用最小二乘法進(jìn)行函數(shù)擬合。例P231,,3.規(guī)模成本法(適用于對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)的評(píng)估)具有不同生產(chǎn)規(guī)模的資產(chǎn)的成本與規(guī)模之間存在一定的關(guān)系。一般成本的增加不如規(guī)模增加的速度快，即存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象

55、。假設(shè)A資產(chǎn)與B資產(chǎn)屬同類(lèi)資產(chǎn)但具有不同的生產(chǎn)能力規(guī)模，若已知二資產(chǎn)的生產(chǎn)規(guī)模和B資產(chǎn)的重置成本，則A資產(chǎn)的重置成本：,4物價(jià)指數(shù)法,用資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)指數(shù)估算重置全價(jià)的方法。定基價(jià)格指數(shù)，環(huán)比價(jià)格指數(shù)?？捎糜诎促~面歷史成本調(diào)整為現(xiàn)價(jià)的重置成本計(jì)算。例P233,（三）各種貶值的估算,1.實(shí)體性貶值（1）觀察法：通過(guò)有豐富經(jīng)驗(yàn)的評(píng)估人員和工程技術(shù)技術(shù)人員的觀察和技術(shù)鑒定，估計(jì)資產(chǎn)磨損程度，判斷成新率。資產(chǎn)實(shí)體性貶值=重置成本*（1-成新率

56、）資產(chǎn)重估值=重置成本-實(shí)體性貶值=重置成本*成新率例P234，15,,（2）使用年限法：通過(guò)觀察和技術(shù)分析，估計(jì)被評(píng)估資產(chǎn)的使用年限，以此估算實(shí)體性貶值（P234）資產(chǎn)的實(shí)體性貶值=重置成本*實(shí)際已使用年限/總使用年限=,實(shí)際已使用年限=名義已使用年限*資產(chǎn)利用率,2.功能性貶值的估算,（1）利用被評(píng)估資產(chǎn)與利用新型資產(chǎn)在生產(chǎn)產(chǎn)品的成本上的差異（2）由于新型資產(chǎn)的使用可導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量提高，銷(xiāo)售利潤(rùn)增加從而使舊資產(chǎn)相對(duì)貶值（3）由

57、于新型資產(chǎn)效率高而使舊資產(chǎn)相對(duì)貶值。,,（節(jié)約成本）資產(chǎn)功能性貶值=被評(píng)估資產(chǎn)生產(chǎn)單位產(chǎn)品成本超支額*年產(chǎn)量*尚可使用年限內(nèi)的年金現(xiàn)值系數(shù)當(dāng)新資產(chǎn)使產(chǎn)品質(zhì)量提高使利潤(rùn)增加資產(chǎn)功能性貶值=被評(píng)估資產(chǎn)生產(chǎn)單位產(chǎn)品利潤(rùn)減少額*年產(chǎn)量*尚可使用年限內(nèi)的年金現(xiàn)值系數(shù)P236,3.經(jīng)濟(jì)性貶值的估算,可通過(guò)比較被評(píng)估資產(chǎn)與同類(lèi)資產(chǎn)在經(jīng)營(yíng)環(huán)境等方面的差別進(jìn)行估算,三資產(chǎn)評(píng)估的市場(chǎng)法,（一）應(yīng)用條件和評(píng)估程序以現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格評(píng)估資產(chǎn)。1.應(yīng)用條件

58、：市場(chǎng)上存在與被評(píng)估資產(chǎn)相同或相似的商品；被評(píng)估資產(chǎn)的市場(chǎng)參照物的經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)可以獲得,,2.評(píng)估程序（1）分析評(píng)估對(duì)象的特征及表明特征的主要經(jīng)濟(jì)，技術(shù)指標(biāo)（2）進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，收集并分析與被評(píng)估資產(chǎn)相同或相似的商品信息，確定參照物（3）比較被評(píng)估資產(chǎn)與參照物的異同點(diǎn)（4）對(duì)影響資產(chǎn)的差異進(jìn)行調(diào)整計(jì)算（5）確定被評(píng)估資產(chǎn)的重估價(jià)值,市場(chǎng)法的主要方法,1.直接法結(jié)構(gòu)、性能、新舊程度等方面相同，直接參照。（例二手市場(chǎng)）2.市價(jià)折