中國(guó)貨幣政策有效性研究：1998～2007.pdf

1、本文從1998年到2007年的實(shí)際情況出發(fā)，對(duì)這十年來中國(guó)貨幣政策的有效性進(jìn)行了研究。1998年中國(guó)正式開始實(shí)施以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的間接調(diào)控。這十年來，中國(guó)既經(jīng)歷了通貨緊縮，也經(jīng)歷了通貨膨脹。期間，間接調(diào)控的貨幣政策效果如何?為什么人們總是感覺貨幣政策沒有發(fā)揮應(yīng)有的效果?為了回答這些疑問，本文從貨幣非中性、貨幣內(nèi)生性和貨幣政策的操作模式三個(gè)方面進(jìn)行了理論闡述和實(shí)證研究。這三個(gè)方面并不是影響貨幣政策有效性的全部，但卻是從中央銀行貨幣調(diào)

2、控角度出發(fā)，同貨幣政策效果緊密相關(guān)的因素。其中，貨幣非中性是本文研究的根本問題，更是本文的立論根據(jù)，其結(jié)果直接決定了貨幣政策是否有效；貨幣內(nèi)生性是本文研究的關(guān)鍵問題，其結(jié)果直接揭示了中央銀行的貨幣調(diào)控能力；貨幣政策操作模式是本文研究的另一個(gè)關(guān)鍵問題，因?yàn)橄鄼C(jī)抉擇的貨幣政策具有動(dòng)態(tài)非一致性、缺乏公信力和前瞻性等缺點(diǎn)，所以相機(jī)抉擇本身就制約了貨幣政策效果的發(fā)揮。 本文分為四章。按照“提出問題→分析問題→解決問題”的行文思路撰寫。第一

3、章提出問題，并就研究方法和相關(guān)概念作了說明，并在結(jié)尾描述了文章的結(jié)構(gòu)。第二章和第三章分析問題，其中第二章是理論前提，第三章是實(shí)證研究。第四章解決問題，在前文實(shí)證研究的基礎(chǔ)上總結(jié)各項(xiàng)分析的結(jié)論，并就研究揭示出的問題提出本文的政策建議。 本文的結(jié)論體現(xiàn)在三個(gè)方面：從根本上說，貨幣是非中性的，因而貨幣政策就是有效的；但是，貨幣供應(yīng)在基礎(chǔ)貨幣、貨幣乘數(shù)和貨幣供應(yīng)總量三個(gè)層次上都是內(nèi)生的，并且存在時(shí)滯效應(yīng)，因而中央銀行的貨幣調(diào)控能力有限；

4、中國(guó)的貨幣政策具有相機(jī)抉擇的特征，因此貨幣政策是動(dòng)態(tài)非一致的和缺乏公信力和前瞻性的，這就說明貨幣政策在動(dòng)態(tài)過程中總不是最優(yōu)的；因而，中國(guó)的貨幣政策雖然有效但是效果要低于預(yù)期，這就是公眾主觀感覺貨幣政策無效的原因。但是從縱向的時(shí)間發(fā)展來看，中國(guó)貨幣政策的有效性在逐漸提高。 本文提出了四條政策建議：其一，增加匯率彈性，將匯率政策致力于外部均衡，最大限度地減少匯率政策對(duì)本幣政策的約束；其二，增強(qiáng)貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)力度；其三，對(duì)金