基于FAVAR模型的中國貨幣政策有效性研究.pdf

1、自1997年亞洲金融危機之后，我國的貨幣政策工具箱發(fā)生了重大調(diào)整，中國人民銀行不再對信貸規(guī)模進行直接控制，轉(zhuǎn)而使用更加市場化的貨幣政策工具。VAR模型作為評價貨幣政策有效性的主要方法之一被廣泛應(yīng)用。然而，VAR模型需要估計的參數(shù)隨著變量個數(shù)和滯后階數(shù)的增加而迅速增長，這限制了VAR系統(tǒng)的規(guī)模。另外，在經(jīng)典VAR文獻中，常常會出現(xiàn)所謂的“價格之謎”，原因就在于VAR模型存在信息缺失的問題。在調(diào)整貨幣政策時，通常，決策者關(guān)注的經(jīng)濟變量數(shù)量成

2、百上千，那么，有沒有一種方法可以在保留VAR模型簡潔特征的同時，使VAR包含更多的信息呢？作為對普通VAR模型的一種改進，F(xiàn)AVAR模型首先從大量的經(jīng)濟變量中提取少數(shù)因子，使用提取出的因子進行VAR分析，從而解決VAR模型的信息缺失問題。
　　本文使用FAVAR模型對中國的宏觀經(jīng)濟月度數(shù)據(jù)進行了建模，度量了中國的貨幣政策有效性，并評價了在2008年金融危機期間，我國貨幣政策的效果。與多數(shù)現(xiàn)有的關(guān)于中國貨幣政策有效性研究文獻結(jié)論不同