資產(chǎn)配置在我國(guó)基金投資中的應(yīng)用研究——基于下偏風(fēng)險(xiǎn)框架的分析.pdf_第1頁(yè)
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1、資產(chǎn)配置是現(xiàn)代投資理論中的重要組成部分,同時(shí),資產(chǎn)配置對(duì)于實(shí)際金融投資的績(jī)效也有十分明顯的影響效果。雖然在世界范圍內(nèi),關(guān)于資產(chǎn)配置的研究都起步較晚,但是,理論界和實(shí)際投資界都已經(jīng)得到一致的結(jié)論:認(rèn)為資產(chǎn)配置對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者尤其是基金管理人提高投資績(jī)效、分散并且降低投資風(fēng)險(xiǎn)都起著非常重要的作用。 我國(guó)關(guān)于資產(chǎn)配置的理論研究以及實(shí)際應(yīng)用都相對(duì)較少,無(wú)論是研究適合我國(guó)國(guó)情的資產(chǎn)配置理論模型,還是針對(duì)不同市場(chǎng)情況應(yīng)用具體的資產(chǎn)配置策略,相

2、關(guān)的研究都處于初級(jí)階段。此外,我國(guó)資產(chǎn)配置的研究多是基于馬克維茨提出的均值一方差模型。但是,該模型存在的一些理論缺陷,導(dǎo)致均值一方差模型不能夠很好適用于我國(guó)的資本市場(chǎng)。 鑒于此,本文選取了另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度框架——下偏風(fēng)險(xiǎn)模型框架,并結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際情況,分析了我國(guó)基金應(yīng)用資產(chǎn)配置進(jìn)行金融投資的必要性,提出我國(guó)采用下偏風(fēng)險(xiǎn)框架進(jìn)行構(gòu)建資產(chǎn)配置模型的優(yōu)越性,最后通過(guò)實(shí)證比較,分析下偏風(fēng)險(xiǎn)框架下的動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置策略在我國(guó)資本市場(chǎng)應(yīng)用

3、績(jī)效,從而選擇適合我國(guó)實(shí)際投資的動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置策略。本文結(jié)構(gòu)主要分為以下四部分: 第1章 導(dǎo)論,主要包括研究背景,文獻(xiàn)綜述以及本文研究的目的和基本內(nèi)容介紹。 第2章 我國(guó)應(yīng)用資產(chǎn)配置的作用及必要性。本章主要介紹了資產(chǎn)配置的基本原理,包括資產(chǎn)配置的含義、對(duì)象、風(fēng)格、過(guò)程,總結(jié)并且理清了關(guān)于資產(chǎn)配置的相關(guān)基礎(chǔ)性概念。在此基礎(chǔ)上,從資產(chǎn)配置對(duì)基金績(jī)效的角度以及風(fēng)險(xiǎn)控制角度分析資產(chǎn)配置的作用。此外,該部分結(jié)合我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展情況,

4、從多個(gè)方面分析了我國(guó)基金業(yè)發(fā)展資產(chǎn)配置作為投資方式的必要性。 第3章 資產(chǎn)配置的理論解釋。主要介紹了理論界幾種比較著名的資產(chǎn)配置模型,重點(diǎn)分析了兩個(gè)模型,均值一方差模型和均值一下偏矩模型。通過(guò)對(duì)兩個(gè)模型的多角度比較,提出均值一下偏矩模型在我國(guó)的應(yīng)用范圍較均值一方差模型更加廣泛。第4章資產(chǎn)配置策略及實(shí)證分析。此處采用之前提出的均值一下偏矩模型為主要框架,結(jié)合我國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)從2002年以來(lái)的市場(chǎng)趨勢(shì),對(duì)不同風(fēng)格、不同時(shí)期、不

5、同計(jì)算周期的動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置策略的績(jī)效進(jìn)行實(shí)證比較。通過(guò)實(shí)證比較,得出一系列針對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置策略適用性選擇的結(jié)論。 本文的創(chuàng)新點(diǎn)是文章的第四部分。關(guān)于動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置策略績(jī)效的實(shí)證比較采用了均值一下偏矩模型作為基本框架。而在本文之前的研究中,通常都采用均值一方差模型,并以此為基本框架進(jìn)行動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置績(jī)效的實(shí)證比較。但是,由于均值一方差模型的局限性,也相應(yīng)的降低了動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置策略實(shí)證比較的準(zhǔn)確性。本文采用了均值一下偏矩模型作

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