利率期限結(jié)構(gòu)理論在我國(guó)債券投資中的應(yīng)用研究.pdf

1、本文試圖對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)理論在債券投資中的運(yùn)用進(jìn)行研究。 在“積極投資策略有意義”這一假設(shè)下，本文提出，債券投資應(yīng)按照“經(jīng)濟(jì)變量間傳導(dǎo)關(guān)系和債券市場(chǎng)的制度安排→利率期限結(jié)構(gòu)形態(tài)→制定投資策略”的邏輯進(jìn)行分析。本文以此邏輯安排章節(jié)、具體分析。 本文提出，應(yīng)從利率期限結(jié)構(gòu)在時(shí)間和空間上變化的角度，捕捉和把握利率期限結(jié)構(gòu)形態(tài)變化的特征。本文據(jù)此結(jié)合中國(guó)實(shí)際認(rèn)為，在利率隨時(shí)間的變化方面，要尤其關(guān)注政府的作用，對(duì)變化預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性直接

2、關(guān)系到投資的成??；在空間比較方面，由于不同債券間的風(fēng)險(xiǎn)差異不明顯，不同債券間的投資套利策略受到一定限制。此外，由于不同債券市場(chǎng)間的分割，在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)間形成了一些套利機(jī)會(huì)，但套利利潤(rùn)并不高。 在刻畫(huà)利率期限結(jié)構(gòu)方法方面，分“確定性現(xiàn)金流”和“不確定現(xiàn)金流”債券兩種情況，在較系統(tǒng)地介紹各種利率期限結(jié)構(gòu)構(gòu)造方法基礎(chǔ)上，通過(guò)實(shí)證，分析了部分構(gòu)造利率期限結(jié)構(gòu)方法的在中國(guó)的適用性。認(rèn)為由于中國(guó)債券市場(chǎng)的不完善，如流動(dòng)性差、品種少