中國國債跨市場套利分析與風險度量.pdf

1、本文的特點和創(chuàng)新之處在于: 一、在選題上獨辟蹊徑。同過去20年來學術(shù)界廣泛關(guān)注于國債的宏觀經(jīng)濟效應不同，我們是從套利—這一金融市場價格形成的微觀作用機制出發(fā)，借鑒20世紀90年代興起的市場微觀結(jié)構(gòu)理論的核心思想—市場機制決定市場效率，來研究國債流通市場本身的運行特征和存在問題。當前，我國國債市場正處于從市場分割向統(tǒng)一互聯(lián)轉(zhuǎn)軌的進程當中，對這一時期市場運行狀態(tài)和影響因子進行深入的分析，無疑是有益于探索如何積極穩(wěn)妥的推進統(tǒng)一市場構(gòu)建

2、的基礎性工作。 二、在研究思路和方法上，本文也有許多新穎之處。首先，無套利分析這種思維方法，主要是作為資產(chǎn)定價的核心理念運用在金融業(yè)界;在學界，除了原理本身的拓展外，相關(guān)的探討也大多聚集在“Howto do it”這種工程學范疇內(nèi)，這與在經(jīng)濟學乃至社會學領(lǐng)域廣泛運用的供求分析和成本一收益分析方法大相徑庭。本文把它同均衡、市場有效和聯(lián)動性聯(lián)系起來，用于分析中國的國債市場，應該是一個大膽而積極的嘗試。其次，在具體研究過程中，我們也力

3、求做到別開生面。比如在聯(lián)動性研究上，我們是從宏觀和微觀兩個層面上全面考察，強調(diào)了對宏觀現(xiàn)象后面的微觀作用機制進行分析;同時，在計量模型中，我們的思路是根據(jù)經(jīng)濟意義來確定變量的系數(shù)，而不是簡單的進行回歸估計，這樣可能更有助于提高模型的解釋力。最后，針對近兩年國債市場的制度環(huán)境發(fā)生了較大變化，我們的實證研究盡可能的引用最新的數(shù)據(jù)和資料，并采取了分段檢驗的方法;在論述過程中，也努力做到言必有據(jù)。 三、在結(jié)論和政策建議上，我們對銀行間國