技術(shù)創(chuàng)新投資的期權(quán)博弈研究.pdf

1、技術(shù)創(chuàng)新似乎已經(jīng)成為了二十一世紀的一個代名詞，每個國家都逐漸認識到技術(shù)創(chuàng)新對于加快經(jīng)濟增長、增強國家經(jīng)濟實力的重要性，紛紛根據(jù)本國的情況加大了對技術(shù)創(chuàng)新的投入與激勵，提出了科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略發(fā)展目標。同時，企業(yè)也是國民經(jīng)濟的微觀基礎(chǔ)，企業(yè)的發(fā)展壯大是一個國家經(jīng)濟增長與經(jīng)濟增強的保證，企業(yè)的投資幾乎控制著經(jīng)濟的增長，尤其是企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新方面的投資不僅對提高國民經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展能力、增強國家經(jīng)濟力等方面起著決定性的作用，而且能夠使企業(yè)獲得持續(xù)的競

2、爭優(yōu)勢、實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。 然而技術(shù)創(chuàng)新投資具有很高的不確定性、不可逆性、競爭性等特點，同時投資信息的不完全和投資的外溢讓投資人在作出投資決策時猶豫不決。傳統(tǒng)的DCF方法在對技術(shù)創(chuàng)新投資進行評估時，因為沒有更好的考慮到投資過程中的管理柔性，往往會低估或高估投資項目的價值，無法得到較合理的評價。西方學(xué)者根據(jù)金融期權(quán)在實物投資領(lǐng)域的拓展，提出了實物期權(quán)(Real Option)理論，并結(jié)合博弈理論對技術(shù)創(chuàng)新的投資進行分析。

3、 本文首先回顧比較了傳統(tǒng)評估方法存在的不足，分析了技術(shù)創(chuàng)新投資項目所具有的期權(quán)性，在前人研究的基礎(chǔ)上，提出了技術(shù)創(chuàng)新投資的期權(quán)博弈分析的一般框架。然后用定量的方法考慮了單階段和兩階段技術(shù)創(chuàng)新投資，并且分別考慮了無競爭和競爭的情形。最后考慮了企業(yè)在投資前的控制行為，基于期權(quán)博弈理論，對于技術(shù)創(chuàng)新投資的溢出效應(yīng)研究作出了后續(xù)研究展望。 以上的分析對于我國企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投資提供了一種新的思考方式和理論工具，可以為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供參