基于委托——代理理論的國有企業(yè)經(jīng)營者股權(quán)激勵研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)的一個主要特征是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，由于擁有公司經(jīng)營權(quán)或控制權(quán)的經(jīng)營者與擁有公司所有權(quán)的股東具有完全不同的目標(biāo)函數(shù)，經(jīng)營者在實踐中可能按照自己的利益行事，并由此會損害股東的利益。這一現(xiàn)象被稱為代理問題。解決代理問題最直接有效的手段之一就是激勵。通過激勵機(jī)制的設(shè)計和運(yùn)用，實現(xiàn)激勵相容，即通過使經(jīng)營者的利益最大化，實現(xiàn)所有者的利益。但迄今為止，我國國有企業(yè)尚未有建立起良性運(yùn)行有效的激勵約束機(jī)制，并由此導(dǎo)致了國有企業(yè)代理問題加劇，國

2、有資產(chǎn)流失嚴(yán)重。建立并逐步改進(jìn)和完善我國國有企業(yè)經(jīng)營者激勵機(jī)制成為我國國有企業(yè)改革過程中亟待解決的一個核心問題。 股權(quán)激勵，在西方發(fā)達(dá)國家，是經(jīng)實踐證明了的、行之有效的，可以解決現(xiàn)代企業(yè)中委托代理問題的經(jīng)營者激勵制度之一，我國也有部分企業(yè)進(jìn)行了股權(quán)激勵的嘗試。但股權(quán)激勵能否有效解決我國國有企業(yè)經(jīng)營者激勵問題，國內(nèi)專家學(xué)者意見不一。本文以委托—代理理論、產(chǎn)權(quán)理論、西方激勵理論以及人力資本理論等為理論基礎(chǔ)，運(yùn)用理論描述和實證研究相結(jié)

3、合的方法，重點(diǎn)探討了我國企業(yè)經(jīng)營者激勵機(jī)制的發(fā)展和現(xiàn)狀,對經(jīng)營者的激勵方式從最開始的普通工資、浮動工資、獎金、提成到目前的年薪制、期股期權(quán)制。經(jīng)過近30年的變化，但國有企業(yè)經(jīng)營者激勵問題并沒得到滿意的解決，經(jīng)營者總體收入水平偏低，薪酬機(jī)制不合理和經(jīng)營者對薪酬的滿意度低等現(xiàn)象依然存在。剖析目前我國實施的各種股權(quán)激勵模式和效果，在我國已實施股權(quán)激勵的八種模式及其特點(diǎn)。實證得出結(jié)論：股權(quán)激勵與我國企業(yè)績效具有相關(guān)性，股權(quán)激勵具有顯著激勵效果。

4、但鑒于相應(yīng)法律法規(guī)的不完善，股票市場的不規(guī)范以及企業(yè)內(nèi)部公司治理結(jié)構(gòu)的不健全等問題，股權(quán)激勵的作用發(fā)揮欠佳，股權(quán)激勵的發(fā)展空間有限。 我國國有企業(yè)股權(quán)激勵機(jī)制設(shè)計的新構(gòu)想——運(yùn)用博弈分析，論證我國上市公司實行股票期權(quán)的可行性，股票期權(quán)將能夠達(dá)到激勵目的，促使經(jīng)營者努力工作。論證我國實施股票期權(quán)的基礎(chǔ)、前提和保障等，提出相應(yīng)的改進(jìn)意見。針對國有非上市公司的經(jīng)營者激勵，提出一種將按勞分紅的短期激勵與股權(quán)激勵的長期激勵結(jié)合起來，同時規(guī)