我國上市公司董事會類型與經(jīng)營業(yè)績的實證分析.pdf

1、在上市公司的治理結(jié)構(gòu)中存在兩個層次的委托代理關(guān)系。股東大會和董事會之間的委托代理關(guān)系和董事會與經(jīng)理人之間的委托代理關(guān)系。董事會既是資本所有者的代言人，又是公司經(jīng)營管理的決策者。雙層身份和雙重職責(zé)使董事會在公司治理結(jié)構(gòu)中處于樞紐位置，對企業(yè)的生存與發(fā)展具有決定性作用。公司治理的文獻大都表明：董事會在公司治理中起到重要的作用。針對我國上市公司而言，對于投資者保護的法規(guī)與政策還很不完善，說明了外部控制機制的缺乏，在這種情況下，董事會這種內(nèi)部控

2、制機制在公司治理中就起到關(guān)鍵的作用。 那么，一個重要的問題就是什么樣的董事會才是有效的?傳統(tǒng)對董事會的研究，主要關(guān)注的是董事會的組成、獨立性與經(jīng)營者的關(guān)系等方面。本文主要是從董事會成員組成結(jié)構(gòu)的角度，運用我國上市公司的數(shù)據(jù)對董事會類型與公司業(yè)績關(guān)系進行研究。文中首先介紹本文的研究意義及國內(nèi)外文獻綜述。其次，對公司治理結(jié)構(gòu)下董事會治理和業(yè)績評價理論進行研究。接下來，在理論研究的基礎(chǔ)上提出本文的研究假設(shè)，最后利用上海證券交易所364

3、家公司的2005年年度報告中提供的數(shù)據(jù)對董事會類型與業(yè)績進行相關(guān)性分析，其中董事會類型按照成員組成性質(zhì)分類，包括股東型董事會、經(jīng)理型董事會、專家型董事會三種，業(yè)績變量則選取了凈資產(chǎn)收益率和每股收益兩個指標(biāo)。通過EVIEWS進行描述性統(tǒng)計，并利用所得數(shù)據(jù)和設(shè)計的模型，進行相關(guān)性分析，對提出的假設(shè)進行檢驗。 利用EVIEWS軟件對數(shù)據(jù)進行描述性及相關(guān)性的實證研究得出如下結(jié)論，發(fā)現(xiàn)股東董事比例與公司績效呈倒U型關(guān)系，一定范圍內(nèi)股東董事

4、在董事會人數(shù)中所占比重越大，企業(yè)績效越好。經(jīng)理董事比例與企業(yè)績效的相關(guān)性不顯著，但內(nèi)部董事有可能占據(jù)了董事會的絕大部分席位，所以董事會仍然非常有可能控制在總經(jīng)理為首的管理階層手中，從而影響了公司經(jīng)營績效。對于我國上市公司獨立董事比例與公司績效之間的關(guān)系，從描述性統(tǒng)計分析結(jié)果看，公司績效指標(biāo)隨獨立董事比例提高而增加，說明我國上市公司專家董事比例與企業(yè)績效存在正相關(guān)關(guān)系；而從相關(guān)分析和回歸分析結(jié)果看，二者不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，有微弱的證據(jù)