我國上市公司董事會結(jié)構(gòu)與經(jīng)營業(yè)績實證分析.pdf

1、董事會作為公司治理的內(nèi)部核心機制之一，在公司治理當中是一個重要的決策和監(jiān)督機構(gòu)。建立一個規(guī)范而富有效率的董事會是構(gòu)建現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵。董事會能否正常運轉(zhuǎn)，其結(jié)構(gòu)是一個最為重要的影響因素。 董事會結(jié)構(gòu)對經(jīng)營業(yè)績是否存在影響一直是各國學者和公司治理機構(gòu)組織關(guān)注的問題。研究董事會結(jié)構(gòu)是想了解什么樣的董事會才是有效的，即應該如何設置董事會結(jié)構(gòu)。目前，對董事會結(jié)構(gòu)的研究已經(jīng)成為市場討論的熱點，國外已經(jīng)有多項研究成果。我國的上市公司與

2、美國的公眾公司相比，在外部環(huán)境、監(jiān)管的法律和股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面都存在著較大的差異。在2001年之前，我國的上市公司幾乎不存在獨立董事。那么我國上市公司的這種董事會成員結(jié)構(gòu)的差異是否會影響公司的經(jīng)營業(yè)績呢?本文以2002年至2004年為數(shù)據(jù)窗口，選取99年12月31日前上市交易的中國滬、深兩市A股上市公司作為研究對象，運用面板數(shù)據(jù)(paneldata)對樣本公司的董事會結(jié)構(gòu)與經(jīng)營業(yè)績之間的關(guān)系進行了實證分析，包括董事會規(guī)模大小、董事會成員構(gòu)成

3、、董事會成員持股以及兩職設置狀況與經(jīng)營業(yè)績之間的關(guān)系。通過對整體樣本的描述性分析來看：我國董事會的規(guī)模近來呈逐年上升趨勢；董事會中獨立董事比例逐年提高；董事長與總經(jīng)理兩職趨于分離，董事持股比例的均值從02年至04年呈逐年下降。實證研究發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模對經(jīng)營業(yè)績影響存在倒U型關(guān)系；獨立董事的比例與上市公司經(jīng)營業(yè)績相關(guān)性不顯著；上市公司的經(jīng)營績效并沒有隨著董事持股比例的增加而呈明顯的變化；兩職分離所帶來的正面作用和負面作用可能相互抵消。