基于產(chǎn)業(yè)效應(yīng)視角的中國(guó)上市公司并購(gòu)高科技企業(yè)動(dòng)因及績(jī)效研究：對(duì)1999-2006年滬深兩市的實(shí)證分析.pdf

1、近年來(lái)，從事傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司并購(gòu)高科技企業(yè)的現(xiàn)象層出不窮，很多上市公司通過(guò)并購(gòu)高科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，高科技企業(yè)也因此獲得更多的融資機(jī)會(huì)。本文對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行了研究。 本文首先分析了我國(guó)上市公司并購(gòu)高科技企業(yè)的動(dòng)因，并對(duì)并購(gòu)過(guò)程和機(jī)理用自組織理論予以解釋，認(rèn)為上市公司并購(gòu)高科技企業(yè)是雙方實(shí)現(xiàn)共贏的自發(fā)過(guò)程。在實(shí)證分析部分，本文選取了滬深兩市1999-2006年上市公司并購(gòu)高科技企業(yè)的113起案例作為樣本，通過(guò)因子分析法對(duì)所有案例

2、并購(gòu)前后的績(jī)效以及產(chǎn)業(yè)效應(yīng)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響予以考察。然后本文將樣本劃分為1999-2000年以及2001-2006年兩個(gè)階段，對(duì)并購(gòu)的績(jī)效以及產(chǎn)業(yè)效應(yīng)予以更深入的分析。本文還將樣本劃分為不同產(chǎn)業(yè)類型，對(duì)不同產(chǎn)業(yè)類型之間并購(gòu)前后的績(jī)效和并購(gòu)產(chǎn)生的產(chǎn)業(yè)效應(yīng)予以比較。研究結(jié)果表明，從整體來(lái)看，上市公司并購(gòu)高科技企業(yè)前后績(jī)效并未出現(xiàn)顯著性差異，產(chǎn)業(yè)效應(yīng)對(duì)上市公司并購(gòu)高科技企業(yè)的影響可以忽略；通過(guò)對(duì)兩個(gè)時(shí)間段的分析，發(fā)現(xiàn)在1999-2000年這個(gè)

3、時(shí)間段的并購(gòu)績(jī)效顯著，并顯示了并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)效應(yīng)，而2001-2006年的樣本并購(gòu)前后績(jī)效并未出現(xiàn)顯著差異，沒(méi)有顯現(xiàn)并購(gòu)高科技企業(yè)的產(chǎn)業(yè)效應(yīng)；在僅考慮托賓q單個(gè)指標(biāo)時(shí)，發(fā)現(xiàn)并購(gòu)電子信息產(chǎn)業(yè)類企業(yè)后上市公司的產(chǎn)業(yè)效應(yīng)有所提升，但并不顯著；并購(gòu)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)類和其它產(chǎn)業(yè)類企業(yè)后上市公司的產(chǎn)業(yè)效應(yīng)有顯著性下降；并購(gòu)電子信息產(chǎn)業(yè)類產(chǎn)業(yè)效應(yīng)略微好于并購(gòu)生物醫(yī)藥類和其它產(chǎn)業(yè)類。而且通過(guò)對(duì)電子信息產(chǎn)業(yè)分時(shí)間段的托賓q檢驗(yàn)，可以發(fā)現(xiàn)，1999-2000年并購(gòu)

4、電子信息類企業(yè)產(chǎn)業(yè)效應(yīng)有顯著提升；而2001-2006的實(shí)證結(jié)果則恰恰相反，并購(gòu)電子信息類企業(yè)后上市公司的產(chǎn)業(yè)效應(yīng)顯著性下降。 最后本文結(jié)合產(chǎn)業(yè)周期理論對(duì)前面的實(shí)證研究結(jié)果予以解釋，認(rèn)為在高科技行業(yè)整體上處于景氣期(即整個(gè)高科技行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)周期的成長(zhǎng)和成熟階段)時(shí)，上市公司并購(gòu)高科技企業(yè)后業(yè)績(jī)有顯著性提升，同時(shí)，產(chǎn)業(yè)效應(yīng)對(duì)上市公司的并購(gòu)有積極顯著的影響，此時(shí)上市公司選擇并購(gòu)高科技企業(yè)容易取得成功。就某一特定的高科技產(chǎn)業(yè)而言，本文