外資并購對滬深兩市上市公司財務核心能力的影響研究.pdf

1、外資并購在我國發(fā)展了20余年，一直是我國促進經(jīng)濟發(fā)展的重要內(nèi)容。滬深兩市的上市公司更是外資并購浪潮中的熱點。外資并購對我國企業(yè)的財務核心能力有什么影響？這種影響是否顯著？這種影響在各個時期有什么變化？這是我國學術界、政界和商界都十分關心的問題，也正是本文所要研究的問題。
　　當前國內(nèi)外的學者主要從并購動因和并購績效兩個方面對外資并購進行研究。目前還沒有學者研究外資并購對企業(yè)財務核心能力的影響。隨著企業(yè)財務核心能力理論的不斷發(fā)展和日

2、趨成熟，本文首次嘗試將財務核心能力理論運用于外資并購的研究中，以揭示外資并購對我國被并購企業(yè)的財務核心能力的影響。
　　本文的研究樣本為2002～2009年間發(fā)生的外資對我國滬深兩市上市公司進行并購的案例。本文在對比已有研究成果的優(yōu)缺點后，自創(chuàng)一套企業(yè)財務核心能力評價指標體系，綜合運用因子分析法和配對樣本T檢驗，以比較分析并購前后企業(yè)財務核心能力的變化情況。并從三個并購要素（政府態(tài)度:鼓勵或者限制、并購相關性、主并公司地區(qū)差異）角

3、度，深入考察不同的并購要素對目標公司的財務核心能力變化是否有顯著影響。
　　結果表明，上市公司在被外資并購之后，企業(yè)財務核心能力總體上有所提升。并購后一年和并購后兩年呈顯著增長趨勢，這種增長趨勢在并購后兩年達到最大，但是并購后三年又出現(xiàn)下降的情況。外資并購使企業(yè)發(fā)展能力和企業(yè)盈利能力得到顯著提升;營運能力也得到一定程度的增長;而企業(yè)償債能力略微降低。鼓勵性并購比限制性并購提升目標公司財務核心能力的效果更顯著;相關并購相對于非相關并