外資并購(gòu)對(duì)滬深兩市上市公司財(cái)務(wù)核心能力的影響研究.pdf

1、外資并購(gòu)在我國(guó)發(fā)展了20余年，一直是我國(guó)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要內(nèi)容。滬深兩市的上市公司更是外資并購(gòu)浪潮中的熱點(diǎn)。外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)核心能力有什么影響？這種影響是否顯著？這種影響在各個(gè)時(shí)期有什么變化？這是我國(guó)學(xué)術(shù)界、政界和商界都十分關(guān)心的問(wèn)題，也正是本文所要研究的問(wèn)題。
　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)外的學(xué)者主要從并購(gòu)動(dòng)因和并購(gòu)績(jī)效兩個(gè)方面對(duì)外資并購(gòu)進(jìn)行研究。目前還沒(méi)有學(xué)者研究外資并購(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)核心能力的影響。隨著企業(yè)財(cái)務(wù)核心能力理論的不斷發(fā)展和日

2、趨成熟，本文首次嘗試將財(cái)務(wù)核心能力理論運(yùn)用于外資并購(gòu)的研究中，以揭示外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)核心能力的影響。
　　本文的研究樣本為2002～2009年間發(fā)生的外資對(duì)我國(guó)滬深兩市上市公司進(jìn)行并購(gòu)的案例。本文在對(duì)比已有研究成果的優(yōu)缺點(diǎn)后，自創(chuàng)一套企業(yè)財(cái)務(wù)核心能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，綜合運(yùn)用因子分析法和配對(duì)樣本T檢驗(yàn)，以比較分析并購(gòu)前后企業(yè)財(cái)務(wù)核心能力的變化情況。并從三個(gè)并購(gòu)要素（政府態(tài)度:鼓勵(lì)或者限制、并購(gòu)相關(guān)性、主并公司地區(qū)差異）角

3、度，深入考察不同的并購(gòu)要素對(duì)目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)核心能力變化是否有顯著影響。
　　結(jié)果表明，上市公司在被外資并購(gòu)之后，企業(yè)財(cái)務(wù)核心能力總體上有所提升。并購(gòu)后一年和并購(gòu)后兩年呈顯著增長(zhǎng)趨勢(shì)，這種增長(zhǎng)趨勢(shì)在并購(gòu)后兩年達(dá)到最大，但是并購(gòu)后三年又出現(xiàn)下降的情況。外資并購(gòu)使企業(yè)發(fā)展能力和企業(yè)盈利能力得到顯著提升;營(yíng)運(yùn)能力也得到一定程度的增長(zhǎng);而企業(yè)償債能力略微降低。鼓勵(lì)性并購(gòu)比限制性并購(gòu)提升目標(biāo)公司財(cái)務(wù)核心能力的效果更顯著;相關(guān)并購(gòu)相對(duì)于非相關(guān)并