中國的利率期限結(jié)構(gòu)：理論、實(shí)證和優(yōu)化.pdf

1、利率期限結(jié)構(gòu)是指在金融市場處于均衡狀態(tài)時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)零息票國債的到期收益率與到期期限之間的關(guān)系。利率期限結(jié)構(gòu)在一國的金融體系中起著基礎(chǔ)性的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用，它不僅是利率體系的基礎(chǔ)，也是金融資產(chǎn)定價(jià)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的參照系。因此，研究中國國債的利率期限結(jié)構(gòu)，為金融市場提供具有普遍參考價(jià)值的利率基準(zhǔn)，從而為各種金融工具的定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理提供支持，是當(dāng)前的重要研究課題。 本文采用理論與實(shí)踐相結(jié)合，規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合，定性分析與定量分析相結(jié)合

2、的研究方法，展開對(duì)中國利率期限結(jié)構(gòu)問題的研究。 第一章導(dǎo)論，主要介紹了目前開展中國利率期限結(jié)構(gòu)研究的必要性和現(xiàn)實(shí)意義，并簡要介紹了本文的研究方法、寫作思路。 第二章利率期限結(jié)構(gòu)研究文獻(xiàn)述評(píng)，分別回顧了國內(nèi)外學(xué)者在利率期限結(jié)構(gòu)的形成假說、靜態(tài)估計(jì)方法、動(dòng)態(tài)實(shí)證模型等方面的研究現(xiàn)狀。 第三章中國利率期限結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究共分三節(jié)，在前兩節(jié)中，本文分別利用息票剝離法與樣條估計(jì)法對(duì)銀行間國債市場和交易所國債市場的利率期限結(jié)構(gòu)

3、進(jìn)行了靜態(tài)估計(jì)，并對(duì)估計(jì)結(jié)果進(jìn)行了時(shí)空比較研究，從而證實(shí)了中國交易所債市缺乏流動(dòng)性以及由此導(dǎo)致的額外的流動(dòng)性成本的存在。在本章第三節(jié)中，本文采用Vasicek模型及其ARCH擴(kuò)展對(duì)中國市場利率的波動(dòng)進(jìn)行了動(dòng)態(tài)分析，并通過檢驗(yàn)單位根探討了中國利率時(shí)間序列的非平穩(wěn)性問題。 第四章中國利率期限結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，首先分析了中國國債市場建設(shè)取得的成績和目前存在的根源于流動(dòng)性匱乏的一系列問題。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合對(duì)中國利率期限結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究，提出了通