中國股市波動非對稱性的實證研究.pdf

1、波動率(Volatility)的研究是近年來金融實證研究的重要領(lǐng)域，對金融領(lǐng)域的波動率研究以股票市場的波動最為典型。股票市場的波動有諸多特點：波動的群集性、波動的杠桿效應(yīng)、波動的持續(xù)性等等。本文僅對股市的波動非對稱性進行研究。 通過四個階段數(shù)據(jù)的實證分析(1993.1～1994.12、 1995.1～1996.12、1996.12～2005.9、2005.9～2006.9)，得出中國股市對利好消息和利空消息的不同反應(yīng)，從而印證了

2、中國股票市場的非對稱性特點。本文的重點在于實證數(shù)據(jù)的第四階段，針對股權(quán)分置改革制度對中國股市非對稱性的影響，做了嘗試性的研究。最后根據(jù)實證結(jié)論進行理論分析，從中國政策影響、信息披露的完善、投資者素質(zhì)和結(jié)構(gòu)以及中國股市的心理特征等多方面解釋了中國股票市場對利好和利空消息到來的反映特征。 本文共分了五個部分： 首先引言部分介紹了文章的選題意義、研究背景以及新貢獻等； 第二部分主要概述了波動領(lǐng)域的國內(nèi)國外文獻綜述；

3、 第三部分簡要地介紹了波動率分析中相關(guān)模型和估計方法； 第四部分為全文的重點：先從全樣本出發(fā)來驗證中國股市的波動非對稱特性，其中對上證A股和B股市場的總體數(shù)據(jù)進行補充研究，然后分別從四個數(shù)據(jù)階段進行細(xì)致的估計檢驗，并以第四階段樣本數(shù)據(jù)為重點特別加以事件研究。此實證分析部分分別用到了GARCH、EGARCH、APARCH、TARCH等幾個模型并做了優(yōu)選比較，文章做到更加具體全面； 最后是文章的結(jié)論建議部分，從幾個方面對