中國上市銀行系統(tǒng)性風險非對稱性及其監(jiān)管研究.pdf

1、銀行系統(tǒng)健康穩(wěn)定的發(fā)展直接關系到金融市場甚至是整個經(jīng)濟體系的正常運行。無論是1929年美國經(jīng)濟蕭條還是2008年以雷曼兄弟破產(chǎn)為導火索的美國次貸危機，以及近幾十年爆發(fā)的大大小小的金融危機或是財務困境，都是銀行體系風險不斷積累、集中爆發(fā)、快速傳染的結果。2008年次貸危機后，關于金融風險的研究很多都集中在美國金融市場，特別關注影子銀行體系。但是在中國，商業(yè)銀行體系在金融市場中還是占據(jù)著核心地位。目前，中國銀行業(yè)正處于加快轉型發(fā)展的關鍵時期

2、，金融創(chuàng)新不斷深化，銀行系統(tǒng)也呈現(xiàn)出交易復雜化、交易對手多樣化、產(chǎn)品業(yè)務同質化、信貸業(yè)務表外化以及關聯(lián)性高度化等特征，這些變化使得銀行系統(tǒng)性風險不斷積累、加深和擴大。只有對銀行系統(tǒng)性風險深入研究，全面評價銀行系統(tǒng)性風險，才能找到應對之策進行有效監(jiān)管。
　　金融資產(chǎn)的風險通常是由資產(chǎn)價格的波動性引起的，現(xiàn)代金融理論的核心內容之一就是金融市場波動性的研究。另外，隨著金融市場的快速發(fā)展，金融資產(chǎn)間的相關性也越來越復雜，資產(chǎn)收益率序列也呈

3、現(xiàn)出不規(guī)則的分布，研究金融資產(chǎn)的相關性對于準確進行風險管理也有著很重要的意義。本文重點研究銀行系統(tǒng)性風險的非對稱性特征，從而提出差異化監(jiān)管的要求。研究內容涉及以下幾個核心問題：波動的非對稱性、時變的動態(tài)相關性以及不同市場狀態(tài)下的銀行系統(tǒng)性風險等。在對銀行進行分類的基礎上，本文使用GARCH類模型及其拓展模型對銀行收益率序列的波動、銀行間波動溢出狀況及銀行間相關性進行了詳細刻畫。非對稱性研究主要集中在：序列的波動幅度是否存在對市場上利好、

4、利空消息沖擊的不一致、銀行間波動溢出及相關性是否存在非對稱現(xiàn)象，市場狀態(tài)發(fā)生變化時銀行間相關系數(shù)的變化等內容上。最后本文將主要的非對稱因素考慮在內構建了風險預警指標，并基于我國銀行系統(tǒng)性風險相關特征的實證結果，圍繞差異化監(jiān)管內容進行了論證。
　　本文的工作主要涵蓋了：
　　在定量分析的基礎上，綜合考慮了上市銀行多方面特征，將銀行分為了兩類，對我國14家上市銀行進行聚類并以此為基礎分析銀行收益率的波動特征。
　　對我國上

5、市銀行的波動特征進行了全面系統(tǒng)的研究，包括對單家銀行的收益率波動情況進行研究，使用GARCH類模型對銀行波動的非對稱性進行檢驗，判斷非對稱波動的方向和程度，從而描述了波動的具體特征；運用BEKK-GARCH模型對銀行間波動溢出特征進行研究，同樣將非對稱性考慮在內，找到兩類銀行間波動溢出的方向、大小等特征。對銀行波動性的研究能幫助我們識別上市銀行的波動特征以及對其他銀行的影響程度，為銀行的風險監(jiān)管提供系統(tǒng)性的定量方法支撐。
　　運用

6、非對稱的DCC-GARCH模型對銀行間的動態(tài)相關關系進行非對稱性檢驗，基于銀行間的相關關系建立了銀行系統(tǒng)實時的風險預警因子。本文發(fā)現(xiàn)，基于上市銀行的動態(tài)條件相關系數(shù)，能夠精確捕捉市場上可能出現(xiàn)的危機，對保障我國金融系統(tǒng)健康運行具有重要意義。對兩類銀行的波動情況進行整體相關性分析，定量研究兩類銀行間的整體風險聯(lián)動程度，為我們從整體把握銀行間的風險關系提供了一個全新的視角。
　　引入了Markov區(qū)制轉換模型對我國股市周期性的轉變和風

7、險狀態(tài)的階段性變遷進行識別和分析，確定我國市場行情持續(xù)的時間和轉變可能性。對銀行間時變相關性進行了描述性統(tǒng)計，發(fā)掘不同市場狀態(tài)下銀行間風險聯(lián)動程度的差異，同時也從銀行類別的角度分析了銀行間相關性的差異。
　　實證結果顯示，無論是單家銀行的波動，還是銀行間的波動溢出情況均存在顯著的非對稱特征，即市場上利好與利空消息對銀行收益率波動的影響是不一致的；基于銀行收益波動特征，測度兩類銀行的時變動態(tài)相關系數(shù)，發(fā)現(xiàn)在同漲同跌的狀態(tài)下以及不同市

8、場狀態(tài)下的銀行間的相關關系均存在顯著的非對稱性。綜合實證模型得到的結論，本文對我國商業(yè)銀行發(fā)展現(xiàn)狀及目前的監(jiān)管情況進行概括總結，對我國當前商業(yè)銀行的差異化監(jiān)管路徑與規(guī)則進行評價，給出合理化的建議與參考，為金融體系的穩(wěn)定運行提供學術支持。
　　本文的創(chuàng)新之處體現(xiàn)在：突破了以往的研究視角，有效地捕捉了系統(tǒng)性風險的非對稱現(xiàn)象。通過非對稱性的視角研究我國上市銀行系統(tǒng)性風險的狀況，將研究過程中所有可能存在的非對稱現(xiàn)象考慮在內，有助于更準確地

9、構建風險預警指標、提供更精準化的監(jiān)管要求；構建了更為及時、有效的風險預警指標?；谝酝鶎︺y行波動性與相關性的靜態(tài)研究上，本文使用時變的條件相關系數(shù)構建了風險預警指標因子，與現(xiàn)有的靜態(tài)指標具有較強的互補性；現(xiàn)有文獻中，波動性和相關性的研究方法，大都用于對兩個或三個市場間的相關關系的研究，本文將這種方法拓展到了銀行系統(tǒng)中14個上市銀行，大量數(shù)據(jù)的實證結果更能充分反映了我國銀行的風險結構狀況，研究結論相較以往的研究更顯客觀性；綜合考慮了上市銀