賣空機制對股票市場波動的非對稱性研究.pdf

1、股票市場波動的非對稱性指的是，同等程度的利好消息與利空消息對股市波動的影響程度是不同的。一直以來，股票市場價格波動都是學術(shù)界研究的熱點問題，國內(nèi)外學者關(guān)于非對稱性的研究也得出了多種多樣的結(jié)論，但是關(guān)于賣空機制是否對波動非對稱性造成影響這一問題卻很少有人涉及。
　　本文借助于我國在2010年3月放開賣空限制，引入融資融券及股指期貨交易的契機，對該問題進行了實證研究。首先從傳統(tǒng)金融理論和行為金融理論兩方面分析了我國股票市場波動非對稱性

2、的形成機制，然后對研究所用的非對稱ARCH模型進行了簡單介紹。以2004年1月2日到2013年9月15日為時間段，上證50指數(shù)、上證180指數(shù)、深證成分指數(shù)、深證100指數(shù)的日收盤點位為樣本，采用EGARCH和TARCH模型分四個階段對非對稱性進行了檢驗，實證結(jié)果表明，正如前人研究所得，我國股票價格波動確實存在一定程度的非對稱性，但是在賣空限制放開后有所緩解，這也在一定程度上驗證了賣空限制是造成股價波動非對稱性的一個原因的說法。最后結(jié)合