商業(yè)銀行貸款定價問題研究.pdf

1、本文試圖以信貸微觀行為研究的經(jīng)典理論為背景，從銀行如何確定廣義的貸款價格入手，探討商業(yè)銀行的貸款定價問題以及在我國實際情況約束下的現(xiàn)實選擇，并從貸款定價的角度對我國信貸資金低效配置情況做出解釋。 經(jīng)過分析得出的主要觀點是：信貸市場能在廣義貸款價格(包括利率、抵押品條件和貸款數(shù)額)的調(diào)節(jié)下處于事后的非瓦爾拉均衡狀態(tài)，在這種穩(wěn)定狀態(tài)下，資金的配置是具有帕累托效率的。貸款定價的最終目的就是尋找這個均衡的貸款價格，它能夠引導(dǎo)信貸市場達(dá)到

2、事后的均衡——一種次優(yōu)的資金配置狀態(tài)。但在我國，由于受到諸如利率管制、法律制度環(huán)境等約束，銀行的貸款定價產(chǎn)生一定程度的扭曲，使得信貸市場資金配置效率進(jìn)一步降低。 本文是從貸款價格開始論述的，一般認(rèn)為，貸款價格是指銀行讓渡資金使用權(quán)所收取的相應(yīng)報酬，也就是貸款利率。但是只有在銀企之間信息對稱的條件下，利率作為價格才能傳遞信貸交易中的一切信息，此時信貸市場能夠在價格的靈活調(diào)整下達(dá)到出清，資金配置效率達(dá)到最優(yōu)。這是因為銀行可以根據(jù)投資

3、項目未來現(xiàn)金流的分布(此時為完全信息)等進(jìn)行貸款價格的確定，所以銀行只需要將利率提高到能使銀行在任一種情況下都能獲得足夠的現(xiàn)金流，借款企業(yè)的貸款需求就都應(yīng)能得到滿足。在這種情況下，貸款定價是一種純粹的利率定價，但實際的情況與對稱信息假設(shè)情況相去甚遠(yuǎn)，所以貸款價格遠(yuǎn)比貸款利率的含義要廣得多。 所以，本文將貸款價格的含義進(jìn)一步拓寬，將抵押條件和貸款額度納入貸款廣義價格條件里，而貸款定價即是銀行為了使自身預(yù)期利益最大化，對貸款的各項廣

4、義價格條件綜合確定的過程，是一個包含利率和非利率條件的總策略。信息不對稱是信貸市場的顯著特征，由此造成的逆向選擇、道德風(fēng)險等行為，使得信貸市場只能在廣義貸款價格的調(diào)節(jié)下處于事后的非瓦爾拉均衡狀態(tài)。相對于對稱信息下的信貸市場均衡狀態(tài)時資金的最優(yōu)配置，此時的信貸市場資金配置效率是一種次優(yōu)配置，信貸市場此時雖未能出清但卻在價格數(shù)量的混合調(diào)整下達(dá)到一種穩(wěn)定的狀態(tài)——一種廣義均衡的狀態(tài)。在這種狀態(tài)下，資金的配置仍是具有帕累托效率的，任何打破均衡狀

5、態(tài)的行為都會造成借貸雙方的利益受損。深入到銀行微觀行為分析，由于信貸交易的跨時期性和信息不對稱性，商業(yè)銀行的預(yù)期利潤并非名義貸款利率的單調(diào)函數(shù)，當(dāng)利率超過某一點后，銀行的預(yù)期利潤會隨著名義貸款利率的提高而下降，所以銀行會對高于此利率以上的超額信貸需求實行數(shù)量上的約束。或者，由于逆向選擇的作用銀行已不能再抬高利率，此時銀行就可以引入其它的競爭機制——抵押品要求，使得低風(fēng)險啟勺貸款人能有效的向銀行傳遞信號，從而防止其被配給出市場?？梢?，在不

6、對稱信息條件下，利率機制的作用有限，利率作為信貸交易的相對價格并不必然傳遞所有稀缺性信號，而是與抵押品等其他機制一起共同決定了信貸資源的配置。換句話說，信貸市場是在廣義貸款價格的調(diào)節(jié)下處于事后的非瓦爾拉均衡狀態(tài)，而此時的均衡價格就是利率、企業(yè)提供的抵押品價值以及信貸規(guī)模(配給量)三者的一個最佳搭配，這種搭配能夠達(dá)到分離均衡的效果，使得銀行預(yù)期收益能夠最大化。而貸款定價的最終目的就是尋找這個合理的貸款價格，它實際上是一種在特定的制度環(huán)境中

7、可以自我實施的均衡策略，能夠引導(dǎo)信貸市場達(dá)到事后的均衡——一種次優(yōu)的資金配置狀態(tài)。 然而，一些本在完善制度環(huán)境下可以自我實施的均衡策略，一旦換到另外的制度環(huán)境，可能就不再是自我實施的了。比如說，貸款價格引導(dǎo)資源次優(yōu)配置的機制可能到了發(fā)展中國家或轉(zhuǎn)型經(jīng)濟國家就會有所扭曲。利率在信息不對稱下具有甄別和激勵作用，但前提是貸款利率必須是銀行能自行控制的變量，而我國實行的利率管制政策使利率的定價無從說起。很多制度因素是信貸市場有效運行的保

8、證，比如說有效的抵押品評估制度，健全的保護債權(quán)人產(chǎn)權(quán)的法律制度，高效的司法執(zhí)行效率以及信息共享制度的安排等等。然而，我國的信貸市場在這些制度上都是有所缺乏的，這也使得我國商業(yè)銀行在貸款定價時很難找到那個合理的貸款價格，從而使市場的資金配置效率進(jìn)一步低下。所以本文從制約利率和抵押發(fā)揮作用的制度因素入手，探討我國實際國情下商業(yè)銀行的定價行為，并分析這些定價行為導(dǎo)致資金配置效率低下的原因。 首先是在利率方面的制度約束。合理的利率定價既

9、要保證商業(yè)銀行所承擔(dān)的風(fēng)險得到應(yīng)有的補償，同時也應(yīng)保證風(fēng)險定價不要太高而產(chǎn)生新的逆向選擇。而西方國家在長期的信貸實踐中已經(jīng)開發(fā)出了相對科學(xué)、系統(tǒng)的定價理論體系，其各有優(yōu)缺點，并且在中國應(yīng)用的適用性也不同。但是，之前我國長期處于利率管制的非市場化時期，那時利率定價機制扭曲，造成了信貸市場資源的低效率配置——“惜貸”和信貸集中等現(xiàn)象?，F(xiàn)階段由于我國利率改革已取得一定的成效，并朝向利率市場化方向發(fā)展，制度約束進(jìn)一步減輕，此時我國利率定價能力不

10、足的缺陷此時暴露出來，借鑒國外經(jīng)驗，結(jié)合我國具體情況，提出以價格領(lǐng)導(dǎo)定價法(基準(zhǔn)利率加點)為范本的風(fēng)險定價方式可能是比較適宜的選擇。 其次是抵押品受到的我國制度環(huán)境的嚴(yán)重約束。制度約束下，銀行對抵押品價值的預(yù)期受到影響，銀行對抵押品條件的設(shè)定上就會連鎖地發(fā)生一些改變。比如說，由于存在與抵押物相關(guān)的法律支持體系不完善，法庭執(zhí)行效率低下帶來高清算執(zhí)行成本，抵押物資源匱乏，抵押物二級市場欠發(fā)達(dá)等等因素，使得銀行對抵押品的變現(xiàn)后的價值預(yù)

11、期偏低，銀行不得不調(diào)高抵押品條件，廣義貸款價格相應(yīng)地升高，偏離最優(yōu)貸款價格，一些受到初始財富約束的低風(fēng)險貸款人被配給出市場。另外一方面，由于中介評估機構(gòu)功能缺位，抵押品市場上銀行和企業(yè)對抵押品價值信息不對稱問題嚴(yán)重，銀行出于對自身利益的保護，在抵押品價值認(rèn)定上可能會更加趨于保守，這將導(dǎo)致借款人提供的抵押品價值越來越低，優(yōu)質(zhì)抵押品退出市場，銀行風(fēng)險進(jìn)一步增大。 還有就是企業(yè)信用機制在我國發(fā)揮作用的局限性。企業(yè)的信用能降低信息不對稱

12、程度，在一定程度上能夠替代利率和抵押品，即高信用的借款人容易獲得低抵押和低利率的貸款優(yōu)惠條件。然而這是以信息的流動為前提的，只有在完善的信用信息共享制度的存在情況下企業(yè)信用才能高效地發(fā)揮作用。我國信用共享機制還不完善，特別是市場化運作的商業(yè)征信機構(gòu)受到了多方條件的制約，發(fā)展十分滯后，這使得企業(yè)信用機制的作用大打折扣。 綜合來看，本文采取了一個新的視角研究信貸資金低效配置的問題，從商業(yè)銀行貸款定價機制扭曲的角度切入，這在已有相關(guān)的

13、研究文獻(xiàn)中是鮮見的。實際上，本文試圖通過貸款定價這個傳導(dǎo)平臺，分析影響定價的一些制度因素，從而間接的解釋信貸市場低效率的原因，這種研究框架是比較獨有的。還有本文引入了廣義貸款價格的概念，這是一個包含貸款利率，抵押品要求和貸款數(shù)額的綜合價格，在現(xiàn)實中銀行貸款實際操作中，這三個方面往往也都是同時使用的。在討論這個概念合理性，即其理論基礎(chǔ)時，本文通過建立一個包含利率條件的銀行預(yù)期收益模型，以銀行預(yù)期收益最大化為原則，其后不斷引入變量(如抵押品

14、條件，抵押品變現(xiàn)率等)，通過模型的方式直觀的表現(xiàn)貸款價格制定對銀行預(yù)期收益的影響。 最后，本文在討論抵押品價值確定問題時提到了一個思路上的創(chuàng)新，由于銀行和企業(yè)之間在抵押品質(zhì)量、真實價值方面也是存在信息不對稱的，而我國的中介評估機構(gòu)功能是缺位的，這時向銀行申請貸款企業(yè)所提供的抵押品會發(fā)生“逆向選擇”作用，使得抵押品的質(zhì)量越來越低，造成抵押品市場稀薄。對這一點的討論主要沿襲了阿克洛夫檸檬市場的分析思路，但形成的觀點還略顯膚淺和稚嫩。