中國(guó)社會(huì)保障基金投資風(fēng)險(xiǎn)及策略研究

1、<p>　　中國(guó)社會(huì)保障基金投資風(fēng)險(xiǎn)及策略研究</p><p>　　摘 要：在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)、通貨膨脹、老齡化趨勢(shì)嚴(yán)重前提下，如何以更高效、更具安全的投資方式實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障基金保值增值，已然成為社會(huì)保障基金運(yùn)作過程中的核心任務(wù)。因此，對(duì)社會(huì)保障基金投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及防范策略研究必不可少?；趯?duì)相關(guān)文獻(xiàn)系統(tǒng)的梳理，試圖分析社會(huì)保障基金投資工具面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，并提出防范風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)策略，盡可能規(guī)避社會(huì)保障基金投資風(fēng)險(xiǎn)

2、，實(shí)現(xiàn)保命錢的保值增值，使得社會(huì)保障機(jī)制更有效地運(yùn)行。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：社會(huì)保障基金;投資風(fēng)險(xiǎn);策略 </p><p><b>　　引言 </b></p><p>　　社會(huì)保障基金在過去一百多年中，在從現(xiàn)收現(xiàn)付到基金積累制的轉(zhuǎn)變中，由小到大、不斷完善。伴隨著人口老齡化的加劇，社會(huì)保障基金的支付危機(jī)越來越明顯，各國(guó)政府都在強(qiáng)化社會(huì)保

3、障基金投資力度，尋求更有效的風(fēng)險(xiǎn)投資策略，但在不確定的國(guó)際環(huán)境下，社會(huì)保障基金投資面臨著潛在的風(fēng)險(xiǎn)[1]。 </p><p>　　中國(guó)現(xiàn)已步入老齡化社會(huì)，并將在2030年達(dá)到老齡化高峰，社會(huì)保障基金是我國(guó)政府集中的社會(huì)保障儲(chǔ)備資金，主要用于彌補(bǔ)人口老齡化高峰時(shí)的社會(huì)保障需要[2]，所以實(shí)現(xiàn)社保金的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)防范至關(guān)重要。 </p><p>　　一、社會(huì)保障基金投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn) <

4、;/p><p>　　我國(guó)社會(huì)保障基金主要投資于銀行存款、在二級(jí)市場(chǎng)上購買股票和債券，同時(shí)參與一級(jí)市場(chǎng)的新股和可轉(zhuǎn)換公司債券的申購，本文按照社保金投資工具類型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。 </p><p>　　1.社保金投資于銀行存款的風(fēng)險(xiǎn)。社保金投資于銀行存款可謂是安全性最高的投資方式，但并不意味著銀行存款不存在風(fēng)險(xiǎn)。社保金投資于銀行將有可能面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)有：通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)。其中通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)又稱購買

5、力風(fēng)險(xiǎn)，是指由于物價(jià)上漲、貨幣貶值可能使經(jīng)濟(jì)主體的實(shí)際收益降低或者籌資成本提高的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)指由于市場(chǎng)利率的變動(dòng)給經(jīng)濟(jì)主體造成損失的可能性。因?yàn)橹灰滟Y產(chǎn)和負(fù)債的類型、數(shù)量及期限不一致，利率的變動(dòng)就會(huì)對(duì)其資產(chǎn)、負(fù)債產(chǎn)生影響，使其成本發(fā)生變動(dòng)[3]。 </p><p>　　2.社保金投資于債券的風(fēng)險(xiǎn)。社會(huì)保障基金投資于企業(yè)債券面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指?jìng)鶆?wù)人不愿或者不能按照約定償還債務(wù)義

6、務(wù)，從而給債權(quán)人造成損失的可能性[4]，如果社保金投資于信用評(píng)級(jí)較高的公司或者企業(yè)，其信用風(fēng)險(xiǎn)則會(huì)降低。 </p><p>　　3.社會(huì)保障基金投資于股票的風(fēng)險(xiǎn)。社會(huì)保障基金在二級(jí)市場(chǎng)上購買股票主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)有：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)以及利率風(fēng)險(xiǎn)。所謂流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是由于流動(dòng)性不足給經(jīng)濟(jì)主體造成損失的可能性;政策風(fēng)險(xiǎn)指因政府政策發(fā)生變化，給金融活動(dòng)參與者帶來的風(fēng)險(xiǎn)[5]。政府經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整有可能給金融活動(dòng)的參與者帶來影

7、響，但是政策變動(dòng)的影響需要辯證理解。由于我國(guó)目前的資本市場(chǎng)發(fā)育不成熟，相關(guān)的法律法規(guī)以及公共監(jiān)督體制尚不健全，投資股票潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。雖然這些風(fēng)險(xiǎn)不能消除，但可以通過有效的投資組合策略加以分散。 </p><p>　　4.社會(huì)保障基金投資于實(shí)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。社會(huì)保障基金投資于實(shí)業(yè)、進(jìn)行跨國(guó)投資面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)都比較高。其風(fēng)險(xiǎn)主要有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、委托代理風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)以及政治風(fēng)險(xiǎn)等。投資實(shí)業(yè)一般以追求長(zhǎng)期利益為主要目

8、標(biāo)，投資額較大且回收期較長(zhǎng)，因此面臨較高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。委托代理風(fēng)險(xiǎn)是指投資代理人獨(dú)立進(jìn)行投資經(jīng)營(yíng)管理，委托人無法掌握代理人的管理過程和行為，代理人容易在沒有監(jiān)督的情況下，可能出現(xiàn)錯(cuò)誤判斷決策的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)社會(huì)保障基金采取直接投資和委托投資管理人投資相結(jié)合的方式進(jìn)行。社會(huì)保障基金作為委托人，在信息不對(duì)稱的情況下無法對(duì)代理人行為進(jìn)行監(jiān)督從而產(chǎn)生委托代理風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)是匯率的波動(dòng)給經(jīng)濟(jì)主體可能帶來的損失。社會(huì)保障基金在進(jìn)行海外投資時(shí)，匯率的波動(dòng)

9、很可能造成投資成本的提高，進(jìn)而降低投資收益甚至出現(xiàn)虧損。政治風(fēng)險(xiǎn)是一國(guó)由于政權(quán)更迭、戰(zhàn)爭(zhēng)等政治問題給經(jīng)濟(jì)主體帶來可能的損失。社會(huì)保障基金跨境投資中，可能會(huì)面臨投資國(guó)政治問題，從而影響到投資收益[6]。 </p><p>　　二、社會(huì)保障基金投資風(fēng)險(xiǎn)防范與控制 </p><p>　　1.建立健全社會(huì)保障基金投資的相關(guān)法律體系。社?；?，完善外部法律體系，對(duì)預(yù)防投資風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要。目前《社會(huì)

10、保障基金投資管理暫行辦法》和《社會(huì)保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》，雖然比較寬泛地規(guī)定了社會(huì)保障基金投資管理和內(nèi)部控制，但是力度仍然有待提高。目前，社會(huì)保障基金監(jiān)管應(yīng)切實(shí)從行政法規(guī)、法律法規(guī)，社會(huì)保障基金的監(jiān)管制度的起草工作，構(gòu)成一個(gè)完整的法律體系。立法，建立科學(xué)的考核機(jī)制;獎(jiǎng)勵(lì)，提高監(jiān)管社?；鹜顿Y管理人、經(jīng)理人主動(dòng)承擔(dān)起管理的責(zé)任，道德風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)降到最低。從法律層面改變過去控制和監(jiān)管松懈的狀況。在法律的保護(hù)和社會(huì)保障基金的投資的監(jiān)

11、督下，擴(kuò)大范圍，充實(shí)社?；鸬耐顿Y工具，提高盈利能力，分散風(fēng)險(xiǎn)[7]。 </p><p>　　2.建立社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。社?；甬?dāng)中的投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，是通過對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)度量與識(shí)別，充分運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資的評(píng)估相關(guān)指標(biāo)以及預(yù)警模型，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了對(duì)社保基金的投資風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)控，從而就降低損失，完成風(fēng)控。有效的組建社保基金投資的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，能夠使社?；鹜顿Y主體更好地對(duì)投資存在的風(fēng)險(xiǎn)做出準(zhǔn)確的度量、評(píng)價(jià)和識(shí)別，并且可以

12、提高社?；鹜顿Y安全性，從而達(dá)到保證收益性的目的?？傮w來說，有四個(gè)方面可以著手進(jìn)行：第一，全方位關(guān)注社保基金投資，進(jìn)而對(duì)社保基金存在的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更加系統(tǒng)的、完整的識(shí)別;第二，投資風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型的運(yùn)用，準(zhǔn)確度量投資風(fēng)險(xiǎn);第三，準(zhǔn)確選擇社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)評(píng)估指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)的選取方法以及手段必須是合理和有意義的，沒有大量的數(shù)據(jù)是無法支撐的;第四，預(yù)警模型的運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)對(duì)社保基金投資風(fēng)險(xiǎn)事先的控制 [8]。 </p><p

13、>　　3.強(qiáng)化社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)行機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制。各級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)、各運(yùn)營(yíng)商為主體經(jīng)營(yíng)性資金收支管理中，要加強(qiáng)基金的規(guī)章制度，完善內(nèi)部財(cái)務(wù)制度，進(jìn)行內(nèi)部自我約束機(jī)制，重點(diǎn)是建立科學(xué)基金投資決策的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。由于社會(huì)保障基金的投資者多元化決策、投資渠道多層次的體系格局逐漸形成，雖然投資主體多元化有助于分散風(fēng)險(xiǎn)，但也使風(fēng)險(xiǎn)控制的投資決策更加復(fù)雜。因此，建立社會(huì)保險(xiǎn)基金投資決策的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)是非常重要的[9]。 　　 4.強(qiáng)化社會(huì)保障

14、基金投資的社會(huì)監(jiān)督。要實(shí)現(xiàn)社會(huì)監(jiān)督，首要任務(wù)是要建立一個(gè)公平、透明的信息平臺(tái)。中國(guó)社會(huì)保障基金投資信息透明程度較差，公眾并不了解投資的基本信息渠道，基金經(jīng)理不能確保決策的科學(xué)性，是否符合公眾利益。建立公開透明的信息平臺(tái)，將使政府和社會(huì)保障的基金經(jīng)理分享信息，以敦促各方能夠履行自己的職責(zé)，繳納社會(huì)保障資金，投資者充分了解基金的運(yùn)作狀態(tài)，社?；鸬耐顿Y管理進(jìn)入公眾視線下。實(shí)現(xiàn)社會(huì)監(jiān)督，還權(quán)于民，給予公眾一定的決策權(quán)力。不阻止市民投訴，暢通舉

15、報(bào)機(jī)制，簡(jiǎn)化手續(xù)，以及處理人民群眾的意見加大力度。各級(jí)監(jiān)督機(jī)構(gòu)人員的選舉以及投資工具相關(guān)內(nèi)容的決策上，應(yīng)給予一定程度的公共決策權(quán)。每</p><p>　　5.建立社會(huì)保障基金投資研究的數(shù)據(jù)庫。對(duì)社保基金進(jìn)行投資分析時(shí)，需要使用大量的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，但社保基金的年度報(bào)告中的內(nèi)容提供相對(duì)簡(jiǎn)單，數(shù)據(jù)不夠全面，這給精算投資分析造成了一定影響。社保基金投資風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證分析時(shí)，現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量工具對(duì)所呈現(xiàn)的樣本數(shù)據(jù)有很高的要求，因此，需要

16、依靠大量的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，所使用的歷史數(shù)據(jù)如果不完整，估計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不準(zhǔn)確。因此，建立社保基金投資分析的數(shù)據(jù)庫是至關(guān)重要的。建立社?；鹜顿Y研究的數(shù)據(jù)庫，須做到以下幾點(diǎn)。首先，進(jìn)行全面的搜集和整理所用的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)，并做到時(shí)時(shí)更新數(shù)據(jù)，對(duì)于錯(cuò)誤數(shù)據(jù)即使改正。其次，將管理數(shù)據(jù)庫的任務(wù)外包給相關(guān)部門或者金融機(jī)構(gòu)。最后，逐步將數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)與國(guó)際接軌，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)資源共享，以進(jìn)行國(guó)際間比較和研究[11]。 </p><p>&l

17、t;b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　[1] 梁忠.關(guān)于完善社會(huì)保險(xiǎn)基金投資政策的建議[J].宏觀經(jīng)濟(jì)管理，1997，（4）：41-43. </p><p>　　[2] 王運(yùn)柏，李靜思.淺析我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資風(fēng)險(xiǎn)及防范對(duì)策[J].時(shí)代金融，2007，（10）：13-14. </p><p>　　[3] 張志聰.全國(guó)社?；鹜?/p>

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