我國股票市場漲跌幅限制與停牌機(jī)制有效性比較研究.pdf

1、漲跌幅限制與停牌是我國股票市場中起主要作用的兩種穩(wěn)定機(jī)制，其設(shè)立目的是“保持市場穩(wěn)定，保護(hù)投資者利益”。漲跌幅限制和停牌通過對(duì)股票市場中異常波動(dòng)的及時(shí)阻止和向市場中投資者有效的傳遞新信息，來降低股價(jià)的異常波動(dòng)，緩和投資者的過度反應(yīng)，保障整個(gè)股票市場的穩(wěn)定運(yùn)行。但是，漲跌幅限制與停牌在其實(shí)際運(yùn)作過程中是否真正抑制了股價(jià)異常波動(dòng)并有效地向市場投資者傳遞了新的信息、漲跌幅限制與停牌是否真正的達(dá)到了其“提高市場透明度、保護(hù)投資者利益和維護(hù)市場穩(wěn)

2、定運(yùn)行”的目的、兩者中誰的作用效果更好以及這兩種市場穩(wěn)定機(jī)制的引入是否對(duì)我國股票市場流動(dòng)性和波動(dòng)性產(chǎn)生了負(fù)面影響等一系列問題一直以來都備受關(guān)注。對(duì)此，本文應(yīng)用近年來我國股票市場中的數(shù)據(jù)，通過在漲跌幅限制與停牌發(fā)揮作用期間股票市場中流動(dòng)性、波動(dòng)性、信息傳遞和價(jià)格發(fā)現(xiàn)效果的考察，對(duì)在我國股票市場穩(wěn)定機(jī)制中起主要作用的漲跌幅限制和停牌的有效性進(jìn)行了比較研究。
　　 通過分析2000年1月4日至2007年12月31日之間上證180指數(shù)中

3、的各股股票日數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)漲跌幅限制和停牌在控制市場過度波動(dòng)方面效果不好，不但未能有效抑制住異常波動(dòng)相反還進(jìn)一步加劇了波動(dòng)程度；在對(duì)流動(dòng)性控制方面，停牌的發(fā)生明顯的提高了流動(dòng)性，效果好于漲跌幅限制；在信息傳遞方面，停牌效果好于漲跌幅限制，停牌的發(fā)生向市場中投資者有效的傳遞了信息，有效減少了信息不對(duì)稱程度；此外，停牌在價(jià)格發(fā)現(xiàn)效果方面要明顯好于漲跌幅限制，漲跌幅限制未能有效的改善價(jià)格發(fā)現(xiàn)效果。總的來說，我國股票市場中停牌的有效性程度明顯高