中國股票市場(chǎng)收益波動(dòng)衡量方法及來源因素考察.pdf

1、傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，價(jià)格是由供給和需求決定的，與兩者的交點(diǎn)對(duì)應(yīng)，是均衡狀態(tài)，價(jià)格的實(shí)現(xiàn)過程被認(rèn)為是“黑箱”（Black Box）。但在交易量巨大的股票、衍生品等市場(chǎng)上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)識(shí)到交易規(guī)則等對(duì)價(jià)格影響同樣存在，由此形成了微觀市場(chǎng)結(jié)構(gòu)理論，另外一個(gè)用來研究這些市場(chǎng)的是混合分布假說。量價(jià)關(guān)系作為其中研究的一部分，之前大多研究用收益自回歸的殘差絕對(duì)值衡量收益波動(dòng)率，本文根據(jù)Anderson等（2003）的證明，采用劃分小區(qū)間的方式衡量收益波動(dòng)及

2、其來源因素，同時(shí)對(duì)比這個(gè)方法與之前衡量收益波動(dòng)方法的差別。 本文以此領(lǐng)域里廣泛運(yùn)用的貝葉斯學(xué)習(xí)模型、預(yù)期理論、收益波動(dòng)的GARCH模型作為模型設(shè)定的理論基礎(chǔ)。選用上交所180 只股票一年期的實(shí)時(shí)交易數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，主要運(yùn)用最小二乘法對(duì)收益波動(dòng)的相關(guān)因素做一分析，然后將樣本按交易頻率、日均流通市值分別進(jìn)行分組來考察更為詳細(xì)的信息。所得結(jié)論在交易頻率、指令不平衡性具有相對(duì)較強(qiáng)的收益波動(dòng)解釋能力方面與之前的有關(guān)研究相一致，同時(shí)本文得