基于動(dòng)態(tài)調(diào)整模型的高新技術(shù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)實(shí)證研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)理論是現(xiàn)代公司金融的核心理論之一。資本結(jié)構(gòu)的選擇對(duì)企業(yè)至關(guān)重要，資本結(jié)構(gòu)理論的研究具有重要的理論意義和應(yīng)用價(jià)值。眾多有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的研究結(jié)果表明不同產(chǎn)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)存在顯著差異，然而眾多理論和實(shí)證研究僅將產(chǎn)業(yè)類型作為一個(gè)影響因素探討其對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，針對(duì)某一具體產(chǎn)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的研究相當(dāng)匾乏。作為中國證券市場上極具活力的群體，高新技術(shù)企業(yè)具有高度的風(fēng)險(xiǎn)性與不確定性，這些因素將其區(qū)別于一般上市公司，并對(duì)其資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生很大的影響。為了排

2、除多種類型企業(yè)研究時(shí)產(chǎn)業(yè)特征因素的干擾，本文對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行深入的研究。 首先，對(duì)西方資本結(jié)構(gòu)的基本理論的發(fā)展進(jìn)行了回顧，為后續(xù)的資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整提供理論基礎(chǔ)。其次，對(duì)我國高新技術(shù)上市公司的特征進(jìn)行總結(jié)，通過統(tǒng)計(jì)性描述的方式說明我國高新技術(shù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，在此基礎(chǔ)上，選取對(duì)高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)有顯著影響的因素，運(yùn)用資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整模型對(duì)我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整過程做了詳細(xì)分析。 實(shí)證結(jié)果表明，

3、各資本結(jié)構(gòu)影響因素對(duì)高新技術(shù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響在表現(xiàn)出一般特征的同時(shí)，也表現(xiàn)出了高新技術(shù)企業(yè)自身的特點(diǎn)；并且動(dòng)態(tài)模型比靜態(tài)模型更為科學(xué)合理；分析結(jié)果同樣表明，分行業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的研究是可行的，也更為科學(xué)。在對(duì)資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)演進(jìn)過程實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，本文最后從資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)、外部融資環(huán)境的優(yōu)化、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的戰(zhàn)略措施三方面就如何優(yōu)化我國高新技術(shù)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了探討。 本文運(yùn)用動(dòng)態(tài)調(diào)整的方法研究我國高新技術(shù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，以期