高新技術(shù)企業(yè)債務結(jié)構(gòu)和企業(yè)價值相關(guān)性研究——基于智力資本視角.pdf

1、隨著知識經(jīng)濟時代的發(fā)展?jié)u入佳境，我國集知識與技術(shù)于一體的高新技術(shù)企業(yè)得到廣泛關(guān)注。政策扶持、稅收優(yōu)惠等宏觀條件的形成為高新技術(shù)企業(yè)的成長奠定了基礎，使其如雨后春筍，生機盎然，長足發(fā)展。然而，高新技術(shù)企業(yè)自身規(guī)模限制，市場競爭力的先天不足、籌資手段的局限等各類難題都使得它在發(fā)展的過程中依然備受桎梏。其中，首當其沖的便是籌資問題。債務籌資依然是高新技術(shù)企業(yè)較為重要的籌資手段，不僅能夠滿足它在經(jīng)營過程中的資金需求，還能在一定程度上通過稅遁作用

2、降低企業(yè)稅收負擔；但不容忽視的是，債務籌資也會帶來財務壓力，若利用不合理，甚至會使企業(yè)面臨緊張局面。如何能夠以高新技術(shù)企業(yè)自身的智力資本為依托，最大限度的發(fā)揮債務結(jié)構(gòu)對于企業(yè)價值的作用成為亟待解決的問題?；诖耍疚闹铝τ谘芯扛咝录夹g(shù)企業(yè)債務結(jié)構(gòu)和企業(yè)價值相關(guān)性，并將這種關(guān)系置于智力資本視角之下探討，旨在依托高新技術(shù)企業(yè)本身存在的特征性背景，為其提供更具針對性的籌資參考。
　　本文梳理了國內(nèi)外學者長期以來對于債務結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值相關(guān)

3、問題的研究成果，同時對智力資本構(gòu)成部分如人力資本、結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本與債務結(jié)構(gòu)的關(guān)系及其對于企業(yè)價值的影響分別進行綜述展現(xiàn)，為文章的撰寫奠定了理論基礎。研究對象方面，本文從技術(shù)行業(yè)、人員教育背景、研究開發(fā)費用所占比重等方面出發(fā)，對我國全部上市公司的數(shù)據(jù)進行篩選，最終選定488家高新技術(shù)企業(yè)，嚴密的取樣過程也為研究的科學性和可行性提供有力保障；實證研究部分，一是通過主成分分析方法對智力資本進行科學量化，根據(jù)指標的描述性統(tǒng)計得出智力資本的均

4、值，并以均值為標準將智力資本科學分類為高智力資本和低智力資本。二是分別對高智力資本和低智力資本分別以債務結(jié)構(gòu)為門限變量進行面板門限回歸，得出不同的智力資本水平下高新技術(shù)企業(yè)適當?shù)恼w債務結(jié)構(gòu)、長期債務結(jié)構(gòu)和短期債務結(jié)構(gòu)。三是穩(wěn)健性檢驗，對于債務結(jié)構(gòu)指標的選擇可能會影響最終的門限回歸結(jié)果，選取長期債務與短期債務的比例關(guān)系作為自變量和門限變量作穩(wěn)健性檢驗。
　　最后根據(jù)門限回歸結(jié)果得出結(jié)論：高智力資本下的高新技術(shù)企業(yè)對于債務籌資的容納