基于分位回歸的資本結(jié)構(gòu)與高新技術(shù)企業(yè)績效的相關(guān)性研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)作用于企業(yè)的治理效率對企業(yè)績效產(chǎn)生影響，向投資者傳遞有關(guān)企業(yè)經(jīng)營狀況的有效信息。高新技術(shù)行業(yè)具有高投資、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特點(diǎn)，其資本結(jié)構(gòu)也具獨(dú)特性，集中表現(xiàn)在其生命周期的各個階段都需要匹配不同的資本結(jié)構(gòu)，其資本結(jié)構(gòu)的合理程度更直接關(guān)系到資本成本的高低，市場價(jià)值的大小和未來融資能力的優(yōu)劣，市場競爭力的強(qiáng)弱。因此研究高新技術(shù)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)對形成企業(yè)與利益相關(guān)者的良性互動，實(shí)現(xiàn)企業(yè)績效的可持續(xù)增長具有現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文通過

2、對代理理論及權(quán)衡理論的分析，認(rèn)為我國高新技術(shù)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)績效存在相互作用的最優(yōu)區(qū)間，資本結(jié)構(gòu)在理想績效的存續(xù)空間內(nèi)有待進(jìn)一步調(diào)整。在引入主要以“創(chuàng)新資本”等四大公共因子衡量的人力資本以及以“盈利能力”等三大公共因子衡量的綜合企業(yè)績效后，采用分位數(shù)回歸方法找尋在不同條件分布的企業(yè)績效下，其資本結(jié)構(gòu)中的各要素分別對企業(yè)績效有著怎樣的影響，以期選擇更優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)以及“雙優(yōu)”的范圍區(qū)間。
　　 選取滬、深兩市2006～2009年

3、101家高新技術(shù)企業(yè)為樣本空間，對高新技術(shù)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與綜合企業(yè)績效進(jìn)行分位回歸。實(shí)證結(jié)果表明：當(dāng)高新技術(shù)企業(yè)績效處于條件分布低端時(shí)，國有股及流通股比例的負(fù)面效應(yīng)最大；股權(quán)集中度在績效水平0.5及0.9的分位點(diǎn)時(shí)正向效應(yīng)最顯著；高管持股比例及人力資本變量對企業(yè)績效的敏感性缺失；債務(wù)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效呈顯著負(fù)相關(guān)；企業(yè)規(guī)模對企業(yè)績效有積極的促進(jìn)作用。最后本文提出適度減持國有股、保持合理的股權(quán)集中度、建立完善的激勵機(jī)制、拓寬企業(yè)資本來源渠道及