上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與股票流動(dòng)性相關(guān)關(guān)系實(shí)證研究.pdf

1、起始于20世紀(jì)60年代的Demsetz的交易成本理論，證券市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)研究成為西方理論界的一個(gè)重點(diǎn)，而對(duì)于如何衡量市場(chǎng)的流動(dòng)性、如何改善市場(chǎng)的流動(dòng)性則成為研究中的重中之重。 以往對(duì)公司治理理論特別是股權(quán)結(jié)構(gòu)理論的研究著重探討了股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間的關(guān)系。這一領(lǐng)域的研究工作的自然假定是證券市場(chǎng)有效并且是充分流動(dòng)的。實(shí)際上，中國(guó)股市的一大重要特點(diǎn)是流動(dòng)性不足，市場(chǎng)流動(dòng)性的影響因素是股權(quán)結(jié)構(gòu)理論中需要首先研究的重要變量，而非常數(shù)。

2、在充分吸收國(guó)外有關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，本文首次針對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的特點(diǎn)就股權(quán)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)流動(dòng)性之間的相互關(guān)系進(jìn)行了初步探討。在此基礎(chǔ)上，本文的研究工作力圖回答兩個(gè)重要的基本問(wèn)題：①股權(quán)結(jié)構(gòu)與股票流動(dòng)性之間存在何種關(guān)系？②理想的股票市場(chǎng)流動(dòng)性需要哪種股權(quán)結(jié)構(gòu)？本文的研究?jī)?nèi)容主要包括： 1．從市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論出發(fā)，結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況，剖析了中國(guó)市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)；分析股票流動(dòng)性的影響因素，以及流動(dòng)性不足可能造成的危害；通過(guò)查找大量的文獻(xiàn)，

3、從理論方面發(fā)現(xiàn)并總結(jié)了股權(quán)結(jié)構(gòu)與流動(dòng)性的相關(guān)關(guān)系。 2．簡(jiǎn)要說(shuō)明我國(guó)股市的發(fā)展過(guò)程和現(xiàn)狀，深入分析我國(guó)股市存在的問(wèn)題，重點(diǎn)研究了問(wèn)題產(chǎn)生的原因。 3．選取國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。通過(guò)對(duì)上海證券交易所22家上市公司的實(shí)證檢驗(yàn)，本文的研究發(fā)現(xiàn)：機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股票流動(dòng)性有正的影響：隨著其持股比例的增加，市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)價(jià)差將降低，深度將增加，單位深度下的價(jià)差也是降低的；公司內(nèi)部人對(duì)公司股票的流動(dòng)性水平有一定的抑制，公司的持股比