我國企業(yè)集團(tuán)整體上市績效實(shí)證研究.pdf

1、經(jīng)過十幾年的發(fā)展，我國的資本市場已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。由于當(dāng)初證券市場規(guī)模有限和企業(yè)自身的原因，我國大部分上市公司都是集團(tuán)公司從其經(jīng)營性資產(chǎn)中剝離一塊贏利性高且發(fā)展前景好的資產(chǎn)進(jìn)行上市，籌集發(fā)展資金。這種做法為上市公司的贏得了寶貴的發(fā)展機(jī)會(huì)，但也為上市公司的規(guī)范運(yùn)作留下了不少隱患。為解決此歷史遺留問題，就要求證券市場進(jìn)行徹底的制度創(chuàng)新。這是中國資本市場不斷發(fā)展的內(nèi)在需求。整體上市作為當(dāng)前制度創(chuàng)新的一個(gè)熱點(diǎn)，正越來越受到企業(yè)和投

2、資者的青睞，成為當(dāng)前市場的熱點(diǎn)題材。 文章首先從資產(chǎn)重組理論、企業(yè)邊界理論和協(xié)同理論三個(gè)方面分析了整體上市的理論基礎(chǔ)，然后探討了整體上市績效的影響機(jī)理，指出分拆上市的弊端、整體上市的優(yōu)勢以及對上市公司的積極影響。 接下來實(shí)證分析部分首先從財(cái)務(wù)績效和市場績效兩個(gè)角度分析整體上市的績效。財(cái)務(wù)績效的計(jì)算主要采用因子分析法把8個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)擬合為一個(gè)綜合指標(biāo)，計(jì)算出每個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)績效得分，然后用T檢驗(yàn)和Z檢驗(yàn)對整體上市前后財(cái)務(wù)績效的