董事會(huì)主體特征與企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值的實(shí)證研究——基于滬深A(yù)股整體上市企業(yè)集團(tuán)數(shù)據(jù).pdf

1、近幾年,上市公司紛紛公布企業(yè)集團(tuán)將在近幾年逐步實(shí)現(xiàn)整體上市。隨著我國(guó)整體上市企業(yè)集團(tuán)的數(shù)量不斷增多,對(duì)整體上市企業(yè)集團(tuán)的研究也越發(fā)重要。董事會(huì)是公司治理的核心,也是一個(gè)公司乃至一個(gè)企業(yè)集團(tuán)的中樞,董事會(huì)存在主客體之分,董事會(huì)主體特征及其表現(xiàn)是企業(yè)集團(tuán)制度發(fā)揮作用的前提條件,也是企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值提高的重要保證。因此,對(duì)董事會(huì)的主體特征對(duì)整體上市企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值的關(guān)系研究對(duì)企業(yè)集團(tuán)的理論拓展和深化有著重要意義。董事會(huì)主體特征在我國(guó)上市的企業(yè)

2、集團(tuán)中對(duì)于整體價(jià)值到底有什么樣的影響?什么樣的董事會(huì)主體特征才是比較好的呢?
　　本文選取滬深兩市2010年12月31日以前整體上市的企業(yè)集團(tuán),2008年至2010年三年共231組數(shù)據(jù),本文詳細(xì)介紹了董事會(huì)主體特征以及董事會(huì)主體特征對(duì)企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值的作用機(jī)理,提出了相關(guān)假設(shè)以及相關(guān)的實(shí)驗(yàn)變量,使用線(xiàn)性相關(guān)模型,對(duì)八個(gè)方面的董事會(huì)主體特征與企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。本文采用國(guó)際上通行的托賓Q值作為企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值的替代

3、指標(biāo)通過(guò)OLS實(shí)證回歸分析研究董事會(huì)主體特征與企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值的相互關(guān)系。
　　結(jié)果表明,整體上市的企業(yè)集團(tuán)董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)平穩(wěn)性、連鎖董事數(shù)量與企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值顯著負(fù)相關(guān);兩職分離、董事學(xué)歷構(gòu)成與企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值顯著正相關(guān);董事會(huì)獨(dú)立性、董事會(huì)會(huì)議頻率、董事持股比例和企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值沒(méi)有顯著的線(xiàn)性相關(guān)關(guān)系。因此可以得出,在我國(guó)現(xiàn)階段,董事會(huì)的穩(wěn)定性、連鎖董事人數(shù)更能影響企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值,董事會(huì)規(guī)模、領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)、董事學(xué)歷這些結(jié)構(gòu)和

4、機(jī)制也對(duì)企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值有促進(jìn)作用,說(shuō)明我國(guó)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展到現(xiàn)階段不再是依賴(lài)政策的硬性規(guī)定來(lái)被動(dòng)改變,而是在主動(dòng)改變。獨(dú)立董事以及董事持股這兩項(xiàng)很重要的監(jiān)督激勵(lì)手段在我國(guó)的企業(yè)集團(tuán)中沒(méi)有起到很大的作用,我國(guó)還需進(jìn)一步改善,使其充分發(fā)揮作用,進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值。
　　根據(jù)以上結(jié)論,本文提出了控制董事會(huì)規(guī)模、完善獨(dú)立董事制度、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職分離、提高董事學(xué)歷構(gòu)成、適當(dāng)召開(kāi)董事會(huì)議、控制董事會(huì)連鎖董事的在外兼職、縮短董事任期等政