會(huì)計(jì)畢業(yè)論文---對(duì)于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)防范研究

1、<p><b>　　摘 要</b></p><p>　　隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)越發(fā)的白熱化，隨后又因世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，企業(yè)面臨的危機(jī)在增加，如何衡量危機(jī)，以及怎樣來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)也已經(jīng)被提上日程。在這個(gè)充滿機(jī)遇和挑戰(zhàn)的時(shí)代里，掌握好企業(yè)的總舵也顯得越發(fā)重要。由于時(shí)代的需要，根據(jù)企業(yè)的情況建立財(cái)務(wù)預(yù)警體系這一理論研究成果也越來(lái)越為豐碩。本文在現(xiàn)有的基于現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)

2、預(yù)警體系基礎(chǔ)之上，融合企業(yè)的生命周期理論，建立一個(gè)基于企業(yè)生命周期的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警體系，以彌補(bǔ)目前現(xiàn)有體系的不足，從而建立一個(gè)相對(duì)有效的財(cái)務(wù)預(yù)警體系。在該財(cái)務(wù)預(yù)警體系之上，根據(jù)不同企業(yè)所處不同生命周期出現(xiàn)的具體問題，提出相應(yīng)的防范對(duì)策，使企業(yè)能夠化險(xiǎn)為夷。</p><p>　　【關(guān)鍵詞】：企業(yè)生命周期；財(cái)務(wù)預(yù)警；防范對(duì)策</p><p>　　對(duì)于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)防范研究</

3、p><p>　　2008年，一個(gè)多事之年，在這一年，經(jīng)濟(jì)危機(jī)在美國(guó)爆發(fā)，隨后蔓延到世界，影響了多個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在這場(chǎng)災(zāi)難里，我們中國(guó)作為世界經(jīng)濟(jì)體的一部分，亦不能獨(dú)善其身，終究被牽連進(jìn)這個(gè)漩渦里，企業(yè)的產(chǎn)品出口停滯，股市低迷，中小企業(yè)接連破產(chǎn)。在這種情況之下，我們只有迎難而上，從容解決問題，才能在這場(chǎng)戰(zhàn)役中取得最后的勝利。當(dāng)所有的問題都迎刃而解之后，我們應(yīng)該好好的反思，雖然這次風(fēng)險(xiǎn)可以說主要是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，作為企業(yè)可

4、能很難避免，但是企業(yè)是否存在內(nèi)部的一些問題，我們又如何加以衡量以及怎樣對(duì)危機(jī)進(jìn)行防范，這一課題而顯得尤為重要。</p><p>　　一、 企業(yè)生命周期相關(guān)問題概述</p><p>　?。ㄒ唬?企業(yè)生命周期的劃分</p><p>　　早在1972年美國(guó)哈佛大學(xué)教授拉芮·格雷納(LarryE.Greiner)在他的著作《組織成長(zhǎng)的演變和變革》就曾提出企業(yè)生命周

5、期這一理論，隨后，來(lái)自生物學(xué)、心理學(xué)等多個(gè)領(lǐng)域的專家開始涉及此方面的研究，目前普遍認(rèn)可的觀念是：企業(yè)生命周期是通過描述企業(yè)存續(xù)時(shí)間及其存續(xù)時(shí)間內(nèi)各個(gè)發(fā)展階段所表現(xiàn)出來(lái)的特征,反映企業(yè)的發(fā)展過程,診斷企業(yè)發(fā)展中的問題,制定科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略,進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展的一種管理方法。對(duì)于概念中的“各個(gè)階段”，學(xué)者們不滿如此模糊不清的回答，又致力于生命周期階段劃分這一研究之中。經(jīng)過多年的悉心研究，學(xué)者們各成一派，形成了多種觀點(diǎn)，主要有4種：仿生—進(jìn)化

6、階段論，階段論，歸因論和周期對(duì)策論，而又以階段論的影響最大。該理論是以其作者艾迪斯博士的系統(tǒng)性著稱。1979年在他的個(gè)人著作《組織的轉(zhuǎn)變:組織生命問題的診斷與處理》中第一次指出：“如同所有的生物和社會(huì)系統(tǒng)一樣，組織也有其產(chǎn)生、成長(zhǎng)、成熟和死亡的過程，組織的生命周期可以分為:產(chǎn)生、成長(zhǎng)、成熟、衰退和死亡”。這種科學(xué)的劃分吸引了很多學(xué)者的眼球，他們也開始從事該方面的研究從而出現(xiàn)了許多有差別的階段論。國(guó)外比較著名的理論有：Mitcbel<

7、;/p><p>　　目前理論界比較通用的形式就是從企業(yè)的市場(chǎng)份額和市場(chǎng)增長(zhǎng)兩個(gè)維度來(lái)衡量企業(yè)的生命周期，并借鑒戰(zhàn)略管理中的波士頓矩陣，將企業(yè)的生命周期劃分為四個(gè)階段，分別為：初創(chuàng)階段、成長(zhǎng)階段、成熟階段和衰退階段。之所以要將企業(yè)的生命周期進(jìn)行劃分是出于具體問題具體分析的意圖，為了更好的了解企業(yè)的在各個(gè)階段的不同情況，實(shí)事求是，提出更好的有效的解決對(duì)策。本文就借鑒于此種分類方法來(lái)劃分企業(yè)的生命周期。</p>

8、<p>　　（二） 企業(yè)不同生命周期的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)</p><p>　　之所以這么劃分是因?yàn)槠髽I(yè)在不同周期經(jīng)營(yíng)情況的不同，具體分析如下:</p><p>　　1、 初創(chuàng)階段的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)</p><p>　　當(dāng)企業(yè)處于初創(chuàng)階段的時(shí)候，正如人蹣跚學(xué)步一樣，不僅需要跟他人學(xué)習(xí)，還需要多織結(jié)構(gòu)也很簡(jiǎn)單，管理上通常采用集權(quán)式管理，即經(jīng)營(yíng)權(quán)和管理權(quán)合二為一。資金少，產(chǎn)品

9、單一且沒有知名度，生產(chǎn)設(shè)備簡(jiǎn)陋，技術(shù)不成熟，質(zhì)量不穩(wěn)定，沒有市場(chǎng)份額，很難吸引投資者的青睞。</p><p>　　2、 成長(zhǎng)階段的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)</p><p>　　隨著企業(yè)有一定的積累之后，企業(yè)逐步步入到“青年時(shí)期”，也就是成長(zhǎng)的時(shí)候，在這一段時(shí)間，由于企業(yè)經(jīng)過一定的發(fā)展，已經(jīng)達(dá)到一定得規(guī)模，在市場(chǎng)上亦有一席之地，市場(chǎng)份額也日漸提高，產(chǎn)品逐步被顧客認(rèn)可，產(chǎn)品有自己的市場(chǎng)定位，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷加強(qiáng)

10、。同時(shí)，企業(yè)為了更好的發(fā)展，試圖尋找新的突破口，進(jìn)一步擴(kuò)展市場(chǎng)。組織結(jié)構(gòu)和人員配備基本穩(wěn)定，此時(shí)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理模式也發(fā)生了一些變化，通常在這個(gè)時(shí)候，經(jīng)營(yíng)權(quán)和管理權(quán)會(huì)分離，開始形成分權(quán)式的管理模式，以便企業(yè)可以更好的做大做強(qiáng)。</p><p>　　3、 成熟階段的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)</p><p>　　企業(yè)慢慢壯大之后，產(chǎn)品和市場(chǎng)也逐步趨于成熟，企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)正常，技術(shù)和管理趨于成熟，市場(chǎng)份額穩(wěn)定，質(zhì)量

11、可靠，企業(yè)的知名度也在提高，主打品牌受關(guān)注，此時(shí)，企業(yè)往往開始實(shí)行多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，組織規(guī)模增大，吸引優(yōu)秀人才的加入，該時(shí)期的企業(yè)更加注重企業(yè)文化的建設(shè)以及人員的培養(yǎng)。</p><p>　　4、 衰退階段的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)</p><p>　　經(jīng)過發(fā)展的高潮之后，面臨的就是衰退的局面，企業(yè)的設(shè)備老化，生產(chǎn)能力下降，產(chǎn)品沒有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，價(jià)格戰(zhàn)日益激烈，只能在迅速發(fā)展的市場(chǎng)上茍延殘喘，試圖在被瓜分的市

12、場(chǎng)獲得一些殘羹冷炙，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況江河日下，經(jīng)營(yíng)管理也日漸僵化，對(duì)外部抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力也逐漸降低，情況頗令人堪憂。</p><p>　　二、 企業(yè)在生命周期不同階段的財(cái)務(wù)特征</p><p>　　根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不同特點(diǎn)我們可以把企業(yè)的生命周期劃分為上述的四個(gè)階段，那么從理論上來(lái)說，由于企業(yè)不同時(shí)期的不同經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，那么在財(cái)務(wù)上也應(yīng)當(dāng)也不同的特征表現(xiàn)。即可得出以下個(gè)時(shí)期的財(cái)務(wù)表現(xiàn)：</

13、p><p>　?。ㄒ唬?初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)特征</p><p>　　企業(yè)在初創(chuàng)階段，由于規(guī)模較小，資信程度差，很難獲得銀行的認(rèn)可，從而獲得貸款，企業(yè)的資本主要來(lái)源于企業(yè)家的投入和小部分的風(fēng)險(xiǎn)投資，在市場(chǎng)上，由于知名度低，產(chǎn)品推廣困難，競(jìng)爭(zhēng)壓力大，產(chǎn)品銷售量低，銷售增長(zhǎng)率不穩(wěn)定，盈利能力低，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不順暢，在這個(gè)階段，資金的投入量大但是回收少，企業(yè)往往會(huì)加大資金的投資量投入生產(chǎn)，形成生產(chǎn)力，開拓市場(chǎng)，

14、從而尋求自己的一席之地。</p><p>　?。ǘ?成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)特征</p><p>　　在企業(yè)步入到發(fā)展的時(shí)期，由于企業(yè)已經(jīng)擁有一定的規(guī)模，銀行以及一些信貸機(jī)構(gòu)往往開始愿意給企業(yè)提供貸款，企業(yè)開始能夠借入資金來(lái)發(fā)展資金，企業(yè)的籌措資金的能力加強(qiáng)，并且讓財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮作用。此時(shí)，在長(zhǎng)期的努力拼搏之下，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)進(jìn)入到正常發(fā)展的階段，一切都步入到正軌上來(lái)了，企業(yè)已經(jīng)具備一定得自有資金

15、周轉(zhuǎn)規(guī)模，與此同時(shí)，企業(yè)的銷售額和營(yíng)業(yè)收入大大提高，盈利能力能力也逐步提高，有理論認(rèn)為此時(shí)的銷售增長(zhǎng)率會(huì)持續(xù)在10%以上。</p><p>　?。ㄈ?成熟期的財(cái)務(wù)特征</p><p>　　企業(yè)進(jìn)入成熟期就如人進(jìn)入中年時(shí)期，企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入回報(bào)期，企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)順暢，籌資能力加強(qiáng)，籌資方式趨于多元化發(fā)展。該階段的發(fā)展逐步趨于穩(wěn)定，發(fā)展速度相對(duì)減緩但保持一個(gè)穩(wěn)定的水平，此時(shí)的銷售增長(zhǎng)率應(yīng)當(dāng)

16、維持在0～10%之間，企業(yè)的生產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入規(guī)模經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)，成本低，收益高，效益好。同時(shí)，由于自身的發(fā)展積累了大量的自有資金，此時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)能如愿以償?shù)幕I集到自已發(fā)展所需的現(xiàn)金，但不可否認(rèn)的是企業(yè)此時(shí)也處于償債的高峰期。</p><p>　?。ㄋ模?衰退期的財(cái)務(wù)特征</p><p>　　企業(yè)盈利能力下降,財(cái)務(wù)狀況趨于惡化。產(chǎn)品供大于求,為了維持企業(yè)的生存，有實(shí)力的企業(yè)通常會(huì)選擇使用價(jià)格下調(diào)和更

17、為寬松的信用政策這兩種方法，試圖來(lái)扭轉(zhuǎn)目前的衰敗局面。上市公司的股票價(jià)格下跌,融資困難,銀行信用貸款收緊,企業(yè)籌資能力下降。在企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不暢、融資困難的條件下,產(chǎn)品一旦發(fā)生價(jià)格大戰(zhàn),將直接造成企業(yè)的盈利下降。一旦企業(yè)采用放寬商業(yè)信用這一政策,將造成企業(yè)應(yīng)收賬款增加,企業(yè)的壞賬損失增加。</p><p>　　三、 基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建</p><p>　?。ㄒ唬?財(cái)務(wù)預(yù)

18、警指標(biāo)體系的構(gòu)建理念</p><p>　　傳統(tǒng)的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型有很多，比如z計(jì)分模型、f分?jǐn)?shù)模型、多元邏輯模型、多元概率模型以及BP神經(jīng)模型。在這些預(yù)警模型中，主要是從財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度來(lái)設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)預(yù)警模型的，然而這些模型中所選用的指標(biāo)各有利弊，因而在現(xiàn)代財(cái)務(wù)預(yù)警中多少顯得有點(diǎn)捉襟見肘。因此，國(guó)內(nèi)的許多專家學(xué)者提出新的預(yù)警體系，即把現(xiàn)金流量的信息融入于財(cái)務(wù)預(yù)警體系之中，這樣一來(lái)，可以擺脫會(huì)計(jì)信息被修飾的束縛，而且，從

19、現(xiàn)金流量的角度來(lái)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)情況能夠得到更加高效透明的會(huì)計(jì)信息。早在在2006年2月財(cái)政部就發(fā)布了39項(xiàng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，新準(zhǔn)則正式定義現(xiàn)金流量表是指反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的報(bào)表，從而奠定了現(xiàn)金流量表在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告體系中的重要地位。</p><p>　　因而，基于上述原因，在構(gòu)建基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)預(yù)警體系時(shí)，本文借鑒以往經(jīng)驗(yàn)，從財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警，而這些指標(biāo)又都是建立在現(xiàn)

20、金流量的基礎(chǔ)之上的。</p><p>　　本文的建立的財(cái)務(wù)預(yù)警體系最大特色在于將企業(yè)的生命周期理論融合其中，具體而言，當(dāng)企業(yè)處于不同時(shí)期時(shí)，財(cái)務(wù)表現(xiàn)也是不同的，正如上文描述，有鑒于此，可以根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流入流出比的情況來(lái)分析企業(yè)處于生命周期的哪個(gè)階段。</p><p>　　在確定了企業(yè)處于何種時(shí)期之后，針對(duì)企業(yè)此時(shí)的具體情況，利用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)，不能一概而論，企業(yè) 所處生命周期的階段不同

21、，側(cè)重點(diǎn)不同。所以在設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)預(yù)警體系時(shí)，需要旗幟鮮明的說明在各階段應(yīng)當(dāng)考察的財(cái)務(wù)指標(biāo)。</p><p>　　（二） 財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的設(shè)計(jì)</p><p>　　1、 現(xiàn)金流量的比率指標(biāo)</p><p>　　現(xiàn)金流量的比率指標(biāo)主要是指現(xiàn)金流入量與流出量之比。 現(xiàn)金流入量與流出量之比包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，投資活動(dòng)以及融資活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流入流出之比 。</p><

22、p>　　1.1 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入流出比</p><p>　　該比率的計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入流出比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出量</p><p>　　該指標(biāo)說明了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流量能夠滿足企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)所需資金的程度。該指標(biāo)越大，則說明企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)正常，且企業(yè)的獲利能力也越強(qiáng)。</p><p>　　1.2投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入流出比&l

23、t;/p><p>　　該比率的計(jì)算公式為：投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入流出比=投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量/投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量</p><p>　　該指標(biāo)說明由企業(yè)投資活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流入量與流出量孰大孰小，可以看出企業(yè)的投資現(xiàn)狀。</p><p>　　1.3 籌資資活動(dòng)的現(xiàn)金流入流出比</p><p>　　該比率的計(jì)算公式為：融資活動(dòng)的現(xiàn)金流入流出比=融資活動(dòng)的

24、現(xiàn)金流入量/融資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量</p><p>　　該指標(biāo)說明由企業(yè)融資活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流入量與流出量孰大孰小，通過該指標(biāo)可以看出企業(yè)目前的一個(gè)融資情況。</p><p>　　2、 對(duì)于現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)</p><p>　　2.1營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金回收比率</p><p>　　營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金回收比率是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與營(yíng)業(yè)收入的比。<

25、/p><p>　　其公式為:營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金回收比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/營(yíng)業(yè)收入</p><p>　　這個(gè)比率說明每一元的營(yíng)業(yè)收入能帶了多少的現(xiàn)金流量，這個(gè)比率越高可以說明應(yīng)收賬款越少，盈利質(zhì)量越高。</p><p><b>　　2.2盈利現(xiàn)金比率</b></p><p>　　盈利現(xiàn)金比率是反映公司本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量

26、與凈利潤(rùn)之間的比率關(guān)系。</p><p>　　其公式為：盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 / 凈利潤(rùn)。</p><p>　　該指標(biāo)直接說明了企業(yè)的盈利質(zhì)量。一般來(lái)講，該比率越大說明企業(yè)盈利質(zhì)量越強(qiáng)。</p><p>　　若該比率<1，說明企業(yè)本期凈利潤(rùn)中存在未實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的收入，即使盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴(yán)重時(shí)亦可導(dǎo)致虧損。</p><p>

27、;　　2.3現(xiàn)金到期債務(wù)比率</p><p>　　現(xiàn)金到期債務(wù)比率是用來(lái)衡量企業(yè)到期債務(wù)本金及利息可由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金來(lái)支付的程度。</p><p>　　其公式為:到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/本期到期債務(wù)</p><p>　　其中，本期到期債務(wù)是指本期到期的長(zhǎng)短期債務(wù)和應(yīng)付票據(jù)和利息支出</p><p>　　該指標(biāo)說明企業(yè)的經(jīng)

28、營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金對(duì)到期債務(wù)的償債能力，注重考察企業(yè)的即期償債能力，一般而言，該指標(biāo)應(yīng)當(dāng)大于1，說明一個(gè)企業(yè)的到期債務(wù)主要由經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金來(lái)保證的，而非“借東墻補(bǔ)西墻”的情況。否則，則說明企業(yè)的債務(wù)的償還有一部分是靠借外債來(lái)償還的，說明財(cái)務(wù)有危機(jī)。</p><p>　　2.4現(xiàn)金利息保障倍數(shù)</p><p>　　現(xiàn)金利息保障倍數(shù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率。</p&g

29、t;<p>　　其公式為:現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量十實(shí)際支付利息+實(shí)際支付稅金)/實(shí)際支付利息</p><p>　　現(xiàn)金利息保障倍數(shù)是說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)中的現(xiàn)金用以償付借款利息的能力，反映了企業(yè)償討債務(wù)利息的保障程度指標(biāo)，其數(shù)值越高，說明企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)，債權(quán)人按期取得利息越有保障。</p><p>　　2.5每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量</p><

30、;p>　　每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量與發(fā)行在外的普通股股數(shù)之比。</p><p>　　其公式為:普通股每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/發(fā)行在外的普通股股數(shù)</p><p>　　該指標(biāo)反映企業(yè)最大分派現(xiàn)金股利的能力。超過此限，就要借款分紅。該指標(biāo)越大，說明企業(yè)進(jìn)行資本支出和支付股利的能力越強(qiáng)。</p><p>　　2.6現(xiàn)金再投資比率&

31、lt;/p><p>　　現(xiàn)金再投資比率是指將營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量中留存企業(yè)的數(shù)額與各項(xiàng)資產(chǎn)相比較。</p><p>　　其公式為：現(xiàn)金再投資比率=(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量-需支付現(xiàn)金股利)/(固定資產(chǎn)+長(zhǎng)期投資+其他資產(chǎn)+營(yíng)運(yùn)資金)/2</p><p>　　這個(gè)指標(biāo)通過將留存的用于再投資的資金與各項(xiàng)資產(chǎn)相比較，用于衡量企業(yè)重新再投資于各項(xiàng)資產(chǎn)的程度，反映企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的潛力。這

32、一比率越高，表明可用于再投資的現(xiàn)金越多，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增長(zhǎng)的可能性就越大。反映了企業(yè)的未來(lái)發(fā)展的能力。</p><p>　　3、 對(duì)于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系</p><p>　　根據(jù)前面財(cái)務(wù)特征的分析，可知，企業(yè)起步時(shí)期的運(yùn)作的資金往往是靠投資者內(nèi)部投入和一小部分的風(fēng)險(xiǎn)投資，因而，此時(shí)的融資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量與流出量之比應(yīng)當(dāng)大于1。同時(shí)，由于還沒有真正的運(yùn)作起來(lái)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)

33、營(yíng)還沒有很大的氣色，通常而言，這時(shí)候的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的凈現(xiàn)金流量往往小于流出量，此時(shí)現(xiàn)金流入量與流出量之比小于1。從投資的角度來(lái)分析，企業(yè)剛剛成立，各個(gè)方面都需要很大的投入，包括固定資產(chǎn)的投入，新技術(shù)新產(chǎn)品的研發(fā)，新產(chǎn)品的推廣，市場(chǎng)的拓展，因而，此時(shí)的投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量與流出量之比小于1。</p><p>　　在銷售正常穩(wěn)定的情況下，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就能來(lái)正的現(xiàn)金流量。同時(shí)，企業(yè)為了迅速發(fā)展，增強(qiáng)自身的實(shí)力，因此企業(yè)一般

34、會(huì)加大資金的投入量，而此時(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流量是不能完全滿足投資活動(dòng)所需的現(xiàn)金，因而從理論上而言，此時(shí)的投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量與流出量之比應(yīng)當(dāng)是小于1。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量所不能滿足投資活動(dòng)所需現(xiàn)金的部分則需要通過籌資來(lái)完成，因而融資活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流入量與流出量之比小于1。</p><p>　　隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)正常，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)一個(gè)持續(xù)穩(wěn)定狀況，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量與流出量之比是大于1的。由于企業(yè)

35、處于一個(gè)償債的高峰期，正在償還以前年度所取得借款，因而，融資活動(dòng)很難帶來(lái)正的現(xiàn)金流量，可見融資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量與流出量之比是小于1的。</p><p>　　當(dāng)企業(yè)逐步步入到晚年時(shí)期，在迅速發(fā)展的高潮之后，企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況江河日下，已經(jīng)回天乏力，企業(yè)的設(shè)備老化，生產(chǎn)能力下降，產(chǎn)品沒有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，價(jià)格戰(zhàn)日益激烈，企業(yè)的收益率下降，企業(yè)已經(jīng)不再更新固定資產(chǎn)，投資活動(dòng)也大大減少，通常這時(shí)，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量與流出量之比大于

36、1。由于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況逐步惡化，企業(yè)的融資能力也逐步下降，財(cái)務(wù)狀況開始惡化，此時(shí)，融資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量與流出量之比小于1。</p><p>　　通過以上的分析，可以得出企業(yè)所屬的生命周期，由于企業(yè)不同時(shí)期都有其階段性的特征，因而，設(shè)計(jì)不同時(shí)期的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分考慮企業(yè)所屬的周期這一實(shí)際。</p><p>　　初創(chuàng)階段，由于剛剛開始，在對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析時(shí)候，應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)的現(xiàn)狀

37、，在設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)預(yù)警體系時(shí)考慮的最多的應(yīng)當(dāng)是企業(yè)的未來(lái)發(fā)展能力，同時(shí)可以適當(dāng)考慮營(yíng)業(yè)現(xiàn)金的回收比率，而至于償債能力的情況，眾所周知，在企業(yè)的初創(chuàng)階段首先負(fù)債是很少的，其次在這個(gè)時(shí)候，無(wú)任是誰(shuí)都不會(huì)指望初創(chuàng)期的企業(yè)有一個(gè)良好的償債能力，因而本文認(rèn)為在企業(yè)的初創(chuàng)階段時(shí)候建立財(cái)務(wù)預(yù)警體系時(shí)不宜將償債指標(biāo)的能力考慮在內(nèi)。</p><p>　　成長(zhǎng)階段，企業(yè)的情況明顯好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也逐漸正常，在這個(gè)階段，應(yīng)當(dāng)著重注意考察營(yíng)業(yè)現(xiàn)

38、金比率，此時(shí)的應(yīng)收賬款不宜過多，因?yàn)槠髽I(yè)正處于成長(zhǎng)階段，需要大量的“營(yíng)養(yǎng)”來(lái)滿足其生長(zhǎng)。另外比較重要的問題就是企業(yè)未來(lái)發(fā)展能力，因?yàn)檫@個(gè)階段在某種程度上可以說企業(yè)正處于一個(gè)過渡期。在這個(gè)階段，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策稍有不慎，則會(huì)前功盡棄，所以也要慎重的考慮企業(yè)的未來(lái)發(fā)展能力，也可適當(dāng)考慮盈利現(xiàn)金比率，因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)的最終目標(biāo)就是盈利，而且，當(dāng)企業(yè)發(fā)展壯大至目前這個(gè)階段也是可以適當(dāng)考慮盈利問題了，這也并不是毫無(wú)意義可言的。只是對(duì)于償債能力的分析，在

39、此種情況，與前面的指標(biāo)相比也是不可同日而語(yǔ)的。因?yàn)椋谶@種快速發(fā)展的情況下，如果企業(yè)想要獲得一個(gè)錦繡前程，那么唯一的出路即便是追加資金，投入生產(chǎn)，這才是制勝的唯一法寶。</p><p>　　成熟階段，在以前年度的良好發(fā)展基礎(chǔ)之上，企業(yè)終于達(dá)到了前所未有的巔峰時(shí)期，在這時(shí)，財(cái)務(wù)預(yù)警體系更多考慮的是企業(yè)的償債能力，因?yàn)殡S著企業(yè)到達(dá)巔峰的同時(shí)，企業(yè)的債務(wù)也到了償還的高峰期了，因此在這時(shí)候，企業(yè)的債務(wù)償還對(duì)企業(yè)應(yīng)當(dāng)是最大

40、的壓力，因?yàn)?，在此時(shí)，不管是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)都如火如荼的進(jìn)行，在正常的情況之下，是不會(huì)對(duì)企業(yè)的造成壓力的。除此之外，還要考慮企業(yè)的未來(lái)的發(fā)展能力，因?yàn)槠髽I(yè)所面臨的嚴(yán)峻的事實(shí)是在巔峰之后將迎來(lái)的是衰退，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)早作打算。至于盈利情況，企業(yè)可以適當(dāng)加以考慮。</p><p>　　衰退階段，當(dāng)企業(yè)真正不可避免的走上了這條“不歸路”時(shí)，財(cái)務(wù)預(yù)警體系在構(gòu)建的時(shí)候更多考慮的是盈利現(xiàn)金比，這個(gè)時(shí)候，只有真正掌握在手

41、的利潤(rùn)才是最可靠的，可以考慮營(yíng)業(yè)現(xiàn)金回收比，盡量減少企業(yè)的呆壞賬，但對(duì)于償債能力這一部分則與初創(chuàng)階段又有區(qū)別，企業(yè)雖然處于衰退階段，但是它已經(jīng)經(jīng)歷過了一定階段的積累，情況應(yīng)當(dāng)強(qiáng)于初創(chuàng)階段。理論上來(lái)說企業(yè)還是有能力來(lái)償還債務(wù)的。對(duì)于未來(lái)發(fā)展能力這一部分，除非企業(yè)做出一系列的改革措施，企圖改變目前衰敗的局面，否則沒有考慮的必要。</p><p>　　四、 對(duì)于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略</p>&l

42、t;p>　　在上述內(nèi)容的基礎(chǔ)上，我們可以得出企業(yè)是否存在潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果存在，我們就應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)的具體情況加以分析，提出最合適和最有效的解決方案，從而真正幫助企業(yè)化解潛在的風(fēng)險(xiǎn)，使得企業(yè)無(wú)后顧之憂。</p><p>　?。ㄒ唬?初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略</p><p>　　在這個(gè)階段，由于企業(yè)力量薄弱，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的各個(gè)方面都需要資金的支

43、持，又由于企業(yè)規(guī)模小，資信程度差，很難從銀行以及相關(guān)的信貸機(jī)構(gòu)獲取資金，所以該階段財(cái)務(wù)在重點(diǎn)重點(diǎn)在于資金的籌集，由于向外部籌集資金存在難度，企業(yè)可以適當(dāng)選擇內(nèi)部籌資，同時(shí)也可以選擇吸收一部分風(fēng)險(xiǎn)投資。但同時(shí)也應(yīng)注意保持良好的資本結(jié)構(gòu)，根據(jù)未來(lái)的償債能力選擇可以接受的融資方式，防止企業(yè)在初始階段背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。在初創(chuàng)階段，企業(yè)唯有找到適合自己的市場(chǎng)定位才能出類拔萃。集中力量，更好的利用現(xiàn)有資源，主打一種產(chǎn)品，通過一項(xiàng)業(yè)務(wù)

44、的集中來(lái)提高銷售量。因此在投資產(chǎn)品方面，企業(yè)應(yīng)根據(jù)有限的資金，選擇所能達(dá)到的投資規(guī)模，設(shè)計(jì)個(gè)性化的產(chǎn)品，獨(dú)樹一幟，采取“鉆縫隙”的策略，絕處逢生，從而占有新開發(fā)的市場(chǎng)，從而為企業(yè)發(fā)展積累資本。投資方面，企業(yè)應(yīng)將新籌集的資金集中用于新產(chǎn)品的研究開發(fā)、市場(chǎng)推廣、工藝設(shè)計(jì)等領(lǐng)域，這才是企業(yè)的原動(dòng)力。</p><p>　?。ǘ┏砷L(zhǎng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略</p><p>　　處于發(fā)展時(shí)期的企業(yè)的主要

45、目標(biāo)是發(fā)展壯大，謀求市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，這個(gè)階段使企業(yè)的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，發(fā)展的順利，則能一舉成為巨大的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)，一旦失足，則會(huì)回到起點(diǎn)或者直接導(dǎo)致企業(yè)的衰敗，此階段的經(jīng)營(yíng)策略顯得尤為重要，成敗在此一舉。</p><p>　　在這個(gè)階段，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，而且在一定程度上企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在提高，這是由于企業(yè)發(fā)展逐步穩(wěn)定，此時(shí)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)都愿意提供資金，企業(yè)舉債的資信條件得到滿足，通常能貸到數(shù)額大、成本低、附有優(yōu)

46、惠條件的貸款，而且，關(guān)鍵原因是企業(yè)需要資金來(lái)滿足自身的發(fā)展。但是，這一時(shí)期，企業(yè)選擇的籌資方式應(yīng)當(dāng)權(quán)益資金，因?yàn)樘幱诔砷L(zhǎng)期的企業(yè)往往應(yīng)稅收益并不是很多，負(fù)債的籌資方式并不能為企業(yè)帶來(lái)明顯的避稅效果。從投資策略看，該階段應(yīng)當(dāng)采取一體化投資戰(zhàn)略，集中發(fā)展優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，在上一個(gè)階段擴(kuò)大的基礎(chǔ)之上再接再厲，進(jìn)一步擴(kuò)大，努力打響產(chǎn)品和企業(yè)的知名度，另外可以通過多種途徑以延長(zhǎng)企業(yè)的價(jià)值鏈或擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，尋找新業(yè)務(wù)，新的利潤(rùn)點(diǎn)和突破口，從而來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的

47、規(guī)模經(jīng)濟(jì)。選擇擴(kuò)大市場(chǎng)銷售額、有利于客戶的銷售政策,如放松商業(yè)信用條件、改善產(chǎn)品性能和質(zhì)量等，企業(yè)可適度增大營(yíng)銷投入，在維持和鞏固現(xiàn)有的市場(chǎng)地位基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大新市場(chǎng)。此外，在該階段，企業(yè)的現(xiàn)金往往儲(chǔ)備充足，可以適當(dāng)將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券或?qū)ν夤蓹?quán)投資，以獲取投資收益，實(shí)現(xiàn)資本保值增值，降低機(jī)會(huì)成本。</p><p>　　（三）成熟期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略</p><p>　　在這個(gè)階段，由于企

48、業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，甚至采取國(guó)際化運(yùn)作方式，客觀上需要職業(yè)經(jīng)理人員進(jìn)行實(shí)際運(yùn)作、管理，形成了職業(yè)經(jīng)理層財(cái)務(wù)治理模式。</p><p>　　在企業(yè)的成熟期，企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入到了一個(gè)巔峰階段了，不僅具有一定的市場(chǎng)地位，抗風(fēng)險(xiǎn)的能力也加強(qiáng)了。在投資方面，企業(yè)多采用多元化的投資戰(zhàn)略，從而可以達(dá)到分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。同時(shí)，通過多元化的經(jīng)營(yíng)，企業(yè)可以為快速成長(zhǎng)階段積累下來(lái)的未利用的剩余資源尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。在這個(gè)階段，企業(yè)應(yīng)答更加注

49、重產(chǎn)品的更新?lián)Q代，技術(shù)的進(jìn)步，員工的素質(zhì)以及企業(yè)文化的建立。企業(yè)也可繼續(xù)采用兼并收購(gòu)等資本運(yùn)作的方式來(lái)鞏固其規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效益，從而有效的整合內(nèi)外部資源，提高企業(yè)的盈利水平，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，優(yōu)化資源配置。在籌資方面，由于自身的不斷積累，企業(yè)對(duì)外部資金的需求逐漸下降，企業(yè)也逐漸進(jìn)入了以前年度的借款的還款期。該階段應(yīng)當(dāng)主要的使用內(nèi)部資金，以防止企業(yè)在戰(zhàn)略調(diào)整過程中出現(xiàn)背負(fù)過重的利息的現(xiàn)象。為了優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，改善現(xiàn)金流狀況，成熟期企業(yè)可以

50、采用資產(chǎn)證券化的方式來(lái)進(jìn)行籌資。這種方式風(fēng)險(xiǎn)較小，收益適中，有利于企業(yè)獲得較高的資信評(píng)級(jí)，改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況并提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，使企業(yè)的營(yíng)運(yùn)進(jìn)入良性循環(huán)狀態(tài)。采用低成本融資渠道使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)具有更大的靈活性，如采用賒銷這一積極的銷售政策來(lái)提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而使企業(yè)營(yíng)運(yùn)良性循環(huán)</p><p>　?。ㄋ模?衰退期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略</p><p>　　企業(yè)衰退期采取的防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略表現(xiàn)在如下方

51、面：從投資戰(zhàn)略來(lái)看，衰退時(shí)期的企業(yè)往往通過業(yè)務(wù)收縮、資產(chǎn)重組或被接管、兼并等形式延緩衰退，或蛻變?yōu)榱硗庖粋€(gè)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的成功轉(zhuǎn)型。對(duì)于那些不盈利且占大量資金的業(yè)務(wù)，企業(yè)則可采取剝離或清算等退出戰(zhàn)略來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的變現(xiàn)，增強(qiáng)在新投資領(lǐng)域中的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?？梢酝ㄟ^采取壓縮支出和精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)等措施，盤活現(xiàn)有的存量資產(chǎn)，處置閑置以及被淘汰的固定資產(chǎn)，降低管理成本，保證現(xiàn)金流量的正常運(yùn)行，集中資源，用于企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)，以延長(zhǎng)企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的退出市場(chǎng)時(shí)

52、間。從籌資戰(zhàn)略看，由于之前的積累，企業(yè)還是擁有雄厚的實(shí)力，完全有可能利用內(nèi)部籌資的方式來(lái)籌集來(lái)滿足企業(yè)發(fā)展的需求。在市場(chǎng)上來(lái)尋找新的機(jī)會(huì)，在環(huán)境有利的條件下，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，同時(shí)從衰退行業(yè)盡量多收回投資，以便集中財(cái)力尋求新的突破點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)完美轉(zhuǎn)身，延長(zhǎng)企業(yè)的壽命，再創(chuàng)另一個(gè)佳績(jī)，使得企業(yè)能夠很好的良性循環(huán)。</p><p>　　綜上所述，在現(xiàn)金流量信息基礎(chǔ)上的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)加入企業(yè)生命周期劃分理論，可以使得基于現(xiàn)金

53、流量的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警體系建立得更加科學(xué)。同時(shí)，分析不同時(shí)期不同的財(cái)務(wù)特征，能夠更好的了解企業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)，做好對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的監(jiān)控，并在此基礎(chǔ)上提出企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，使得企業(yè)能夠很好的防患于未然。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1] 謝科范,羅險(xiǎn)峰.企業(yè)生存風(fēng)險(xiǎn)[M].北京:經(jīng)濟(jì)管理出版社,2001,68-78.</p>

54、;<p>　　[2] 任梅.基于現(xiàn)金流量的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究[EB/OL]. 2005-09-07.</p><p>　　[3] 張正國(guó),侯甜甜.企業(yè)生命周期理論與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇[J]. 財(cái)會(huì)月刊 ,2004.</p><p>　　[4] 郭云.論企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)特征與管理策略[A]. 山東工商學(xué)院學(xué)報(bào) ,2005,19（3）.</p><p>　　

55、[5] 潘麗萍.論理財(cái)目標(biāo)與企業(yè)生命周期的關(guān)系[J]. 華中農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版）,2004,51（1）.</p><p>　　[6] 李勝安.基于企業(yè)生命周期階段論的財(cái)務(wù)目標(biāo)的選擇[A]. 中國(guó)水運(yùn)（學(xué)術(shù)版）,2006,6(9).</p><p>　　[7] 白華.構(gòu)建基于財(cái)權(quán)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)理論體系[EB/OL]. 2005-08-19.</p><p>　

56、　[8] 彭爽.基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)決策分析[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)（高等教育版），2007，10（1）.</p><p>　　[9] 顧天輝,呂　超,張光寶等. 基于企業(yè)生命周期的投資決策研究[A].技術(shù)與創(chuàng)新管理，2008，29（6）.</p><p>　　[10] 熊敏 基于生命周期的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析[J].財(cái)經(jīng)論壇,2008,(6).</p><p>　　

57、[11] 王慶慶 企業(yè)不同生命周期融資策略[J].經(jīng)濟(jì)研究，2008，(10).</p><p>　　[11] 周可,顧力剛. 企業(yè)生命周期階段劃分方法綜述及其劃分依據(jù)與成長(zhǎng)因素分析[J].商業(yè)現(xiàn)代化，2006，(457).</p><p>　　[12] 鳳進(jìn),韋小柯.西方企業(yè)生命周期理論比較[J].商業(yè)研究,2003,(7).</p><p>　　[13] 艾迪斯

58、.企業(yè)生命周期[M].北京,中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社,2002:69-78.</p><p>　　[14] 韓福榮,徐艷梅.企業(yè)仿生學(xué)[M].北京:企業(yè)管理出版社,2002:118-136.</p><p>　　[15] 張勇,莊緒德. 企業(yè)史命周朋有沖突策路趁擇[J].企業(yè)管理，2008，（10）.</p><p>　　[16] 劉桂英. 企業(yè)周期性財(cái)務(wù)特征與籌資方式選