企業(yè)生命周期下引入信息披露質(zhì)量的財(cái)務(wù)預(yù)警研究.pdf

1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高漲和資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，企業(yè)面臨的外部環(huán)境的不確定性、復(fù)雜性日益突出，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越劇烈，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)和影響尤為明顯。因此上市必須掌握自身的財(cái)務(wù)狀況，應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的各類(lèi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并定期對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行評(píng)估，以保證企業(yè)的科學(xué)化決策及持續(xù)發(fā)展。在這種情況下，如何準(zhǔn)確的預(yù)警上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)成為廣泛關(guān)注的課題。與此同時(shí)，上市公司信息披露不規(guī)范、信息不透明問(wèn)題非常嚴(yán)重，頻頻發(fā)生信息披露違規(guī)事件，這嚴(yán)重?fù)p害了廣

2、大投資者的利益，阻礙了證券市場(chǎng)的健康有序運(yùn)行。財(cái)務(wù)指標(biāo)作為財(cái)務(wù)預(yù)警模型的輸入變量，一般來(lái)源于上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，其準(zhǔn)確性對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警的精度至關(guān)重要。不真實(shí)、不準(zhǔn)確的低質(zhì)量的信息披露會(huì)大大降低財(cái)務(wù)預(yù)警的精確度，因此，有必要考察信息披露質(zhì)量對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警的影響。
　　本文基于財(cái)務(wù)預(yù)警相關(guān)理論，從企業(yè)生命周期的視角入手，將企業(yè)生命周期劃分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。以我國(guó)深圳證券交易所制造業(yè)上市公司2010～2013年面板數(shù)據(jù)為

3、研究樣本，選取了反映公司償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力、現(xiàn)金流量五個(gè)方面的20個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，引入信息披露質(zhì)量構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系，運(yùn)用最小冗余最大相關(guān)原則對(duì)不同生命周期下的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系進(jìn)行特征選擇，確定最終的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系。然后，采用支持向量機(jī)（SVM）財(cái)務(wù)預(yù)警模型，討論了不同生命周期階段下引入信息披露質(zhì)量前后SVM財(cái)務(wù)預(yù)警模型準(zhǔn)確率的差異。最后，采用決策樹(shù)模型對(duì)SVM模型的相關(guān)輸出財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行分析，判斷處于不同生命周期

4、階段的企業(yè)的信息披露質(zhì)量在財(cái)務(wù)預(yù)警體系中的重要程度。
　　在預(yù)警指標(biāo)體系最終確定的結(jié)果表明，初創(chuàng)期階段信息披露質(zhì)量對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警的影響效果不明顯。采用SVM財(cái)務(wù)預(yù)警模型，對(duì)引入信息披露質(zhì)量前后財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性進(jìn)行分析的實(shí)證結(jié)果表明，在沒(méi)有考慮企業(yè)生命周期的情況下，引入信息披露質(zhì)量提高了SVM模型預(yù)測(cè)能力；在考慮了企業(yè)生命周期的情況下，信息披露質(zhì)量在成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期階段均提高了SVM模型的精確度。采用決策樹(shù)模型對(duì)SVM模型的相關(guān)

5、輸出財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行分析的實(shí)證結(jié)果表明：在沒(méi)有考慮企業(yè)生命周期的情況下，信息披露質(zhì)量在預(yù)測(cè)是否發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)中影響很大；對(duì)于處于不同生命周期階段的企業(yè)，信息披露質(zhì)量對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警的影響程度有所差異：成熟期企業(yè)影響程度最大，成長(zhǎng)期和衰退期企業(yè)影響程度較大。根據(jù)所有決策規(guī)則可知，信息披露質(zhì)量較高能夠降低企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的概率，而信息披露質(zhì)量較低則會(huì)增加企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的概率。由此可見(jiàn)，提高上市公司信息披露質(zhì)量，有助于激發(fā)上市公司主動(dòng)披露信息的內(nèi)在