投行聲譽對IPO財務專項自查公司撤單的影響研究.pdf

1、資本市場上，投資銀行作為中介機構，在減少信息不對稱、提高市場效率方面，發(fā)揮著重要作用。投資銀行作為市場上的長期參與者，其長期業(yè)績建立起來的聲譽，對投行的長期可持續(xù)性發(fā)展有著重要的意義。首先，基于信號理論，發(fā)行公司為了向投資者傳遞公司的財務與經(jīng)營信息，會選擇高聲譽的承銷商，“借用”承銷商的聲譽，來減輕新股發(fā)行的不確定性、進而提高發(fā)行價格。另外，基于認證理論，承銷商會將長期建立的聲譽視為有價值的無形資產(chǎn)，為了維護聲譽，投資銀行可能制定較為嚴

2、格的標準，審慎地進行盡職調(diào)查并監(jiān)督發(fā)行公司的盈利管理行為，為投資者把好關。因此，投行聲譽的建立在資本市場上有著重要的意義。
　　中國資本市場已有二十多年的歷史。自二十世紀九十年代，中國資本市場經(jīng)歷了迅猛的發(fā)展，并幾經(jīng)發(fā)行制度的改革。隨著從國家主導到市場導向化的推進，投資銀行作為資本市場上的中介機構的角色和地位開始凸顯。2013年IPO公司財務專項自查工作，為研究投行聲譽在與承銷新股的質(zhì)量發(fā)面的關系，提供了很好的樣本。本文以2013

3、年IPO財務專項自查所有在審公司為樣本，探討了投行聲譽機制在中國資本市場上是否已經(jīng)建立，以及是否能夠有效地鑒定公司財務信息的披露質(zhì)量。
　　研究結果發(fā)現(xiàn)投行聲譽與在審公司的未撤單可能性之間存在著顯著的正相關關系;說明聲譽好的投行承銷的公司對其財務信息的質(zhì)量和真實性更具有信心并提交財務自查報告。同時，在進一步的探討中發(fā)現(xiàn)，投行聲譽可以有效地遏制在審公司的盈余管理行為，這是投行聲譽顯著提高在審公司未撤單可能性的一個重要途徑;這一點可以