信息產(chǎn)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值影響研究.pdf

1、自從Modigliani和Miller在1958年提出MM理論以來,資本結(jié)構(gòu)就成為學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)問題。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)贛M理論的基礎(chǔ)上不斷地放寬假設(shè)條件,先后形成了權(quán)衡理論、代理理論、信號(hào)傳遞理論以及優(yōu)序融資理論等一系列的資本結(jié)構(gòu)理論。這些理論都表明了公司價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)具有一定的相關(guān)關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代公司治理的核心內(nèi)容,資本結(jié)構(gòu)是否合理,直接會(huì)影響到公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和市場(chǎng)價(jià)值,也會(huì)影響公司的可持續(xù)發(fā)展。信息產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè),也是

2、我國(guó)的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè),它滲透到社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域,直接推動(dòng)著其他行業(yè)的發(fā)展。因此,本文以我國(guó)信息產(chǎn)業(yè)上市公司為研究對(duì)象,研究其公司價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)關(guān)系。
　　 本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)公司價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究結(jié)果進(jìn)行歸納和總結(jié),發(fā)現(xiàn)對(duì)于公司價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系研究并未得到統(tǒng)一的結(jié)論。其次,本文對(duì)信息產(chǎn)業(yè)、資本結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值的相關(guān)概念進(jìn)行了界定,同時(shí)回顧了資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展歷程,為后面的實(shí)證分析提供了理論基礎(chǔ)。再次,本文以81家信

3、息產(chǎn)業(yè)上市公司為研究樣本,收集其2008-2010年三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),對(duì)信息產(chǎn)業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀以及融資渠道進(jìn)行了分析,發(fā)現(xiàn)我國(guó)信息產(chǎn)業(yè)上市公司存在資本結(jié)構(gòu)不合理,融資渠道單一等問題,并對(duì)產(chǎn)生這些問題的原因進(jìn)行了分析。隨后,本文選取了資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)負(fù)債率作為衡量資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo),凈資產(chǎn)收益率、市凈率以及托賓Q值作為衡量公司價(jià)值的指標(biāo),營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率作為衡量公司成長(zhǎng)能力的指標(biāo),營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率作為衡量公司盈利能力的指標(biāo),總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)作為

4、衡量公司規(guī)模的指標(biāo),建立多元線性回歸模型,實(shí)證檢驗(yàn)我國(guó)信息產(chǎn)業(yè)上市公司公司價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)關(guān)系。研究結(jié)果表明,我國(guó)信息產(chǎn)業(yè)上市公司公司價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)成倒U型的曲線關(guān)系,存在一個(gè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),使信息產(chǎn)業(yè)上市公司的市場(chǎng)價(jià)值最大。最后,本文根據(jù)信息產(chǎn)業(yè)上市公司的現(xiàn)狀、存在的問題以及實(shí)證研究的結(jié)果,對(duì)如何完善公司的資本結(jié)構(gòu)和提高公司價(jià)值提出了政策建議,即結(jié)合公司自身發(fā)展需求合理地調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu),建立靈活性的資本結(jié)構(gòu)機(jī)制,拓寬融資渠道,大力