產(chǎn)品市場競爭對企業(yè)并購的影響研究.pdf

1、并購重組促進(jìn)了一大批國際大公司的形成與發(fā)展,推動了產(chǎn)業(yè)升級和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在社會范圍的優(yōu)化配置,提高了企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益,因而在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上具有深遠(yuǎn)的影響。而產(chǎn)品市場競爭作為公司的外部治理機(jī)制,能否發(fā)揮其治理作用,從而影響公司的并購活動?本文通過實證分析來研究產(chǎn)品市場競爭如何影響并購績效,以及產(chǎn)品市場競爭能否降低公司的代理問題。于是,擬定兩條研究路線:
　　1.產(chǎn)品市場競爭通過影響并購類型,進(jìn)而影響并購績效;
　　2.產(chǎn)品市場

2、競爭直接影響并購績效。
　　如果研究結(jié)果符合第一條路線,則無法直觀地看出產(chǎn)品市場競爭能否改善并購績效,也就無法驗證其治理作用;相反,如果符合第二條路線,便可以有效地驗證產(chǎn)品市場競爭的治理作用。
　　本文以2007、2008年我國滬深兩市發(fā)生并購的354家上市公司為樣本,以收購公司與目標(biāo)公司主營業(yè)務(wù)是否有關(guān)聯(lián),來界定并購類型,有關(guān)聯(lián)為相關(guān)并購,否則為多元化并購;并選擇十二個財務(wù)指標(biāo)構(gòu)建績效評價體系,利用因子分析法計算綜合得分來

3、度量并購績效。在此基礎(chǔ)上,通過兩條邏輯路線來研究產(chǎn)品市場競爭對并購績效的影響,并探討產(chǎn)品市場競爭能否發(fā)揮治理作用,以及并購動因?qū)Σ①徔冃У慕忉屃Α?br>　　研究結(jié)果表明:
　　(1)競爭激烈行業(yè)的公司傾向于相關(guān)并購,競爭不激烈行業(yè)的公司傾向于多元化并購;
　　(2)同一行業(yè)中,處于競爭優(yōu)勢地位的公司傾向于相關(guān)并購,在競爭激烈的行業(yè)中,這種趨勢更為明顯;
　　(3)不同的并購類型對并購績效的影響不同,競爭激烈的行業(yè)中,

4、并購類型對并購績效的影響并不顯著,競爭不激烈的行業(yè)中,多元化并購的短期績效較好,而相關(guān)并購的較長期績效較好;
　　(4)競爭激烈行業(yè)的公司并購績效較好,激烈的競爭可以減少因代理動機(jī)和自大動機(jī)產(chǎn)生的并購活動,產(chǎn)品市場競爭作為企業(yè)的外部治理機(jī)制,的確減少了公司的代理問題;
　　(5)處于競爭優(yōu)勢地位的公司在并購當(dāng)期績效較好,而在并購后三期,處于競爭優(yōu)勢地位的公司并購績效并沒有優(yōu)于競爭劣勢地位公司的并購績效,反而較差,據(jù)此,得出管