產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)投資行為.pdf

1、投資是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的活躍因素，其發(fā)揮拉動(dòng)作用需以有效的投資為前提條件。近年來(lái)，我國(guó)投資保持高位增長(zhǎng)，而背后卻是嚴(yán)重的效率低下，過(guò)度投資、頻繁變更資金投向以及重復(fù)建設(shè)等非效率投資行為嚴(yán)重。特別是我國(guó)國(guó)有企業(yè)，因存在產(chǎn)權(quán)主體缺位、政府干預(yù)嚴(yán)重及激勵(lì)不足等問(wèn)題，其投資行為往往更多的體現(xiàn)社會(huì)性和政治性目標(biāo)，偏離了企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。雖然自20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)進(jìn)行了一系列的產(chǎn)權(quán)制度變革，但是國(guó)有企業(yè)的改革表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)體制和政治體制上的不同步

2、性，政府干預(yù)依然嚴(yán)重。所以，在這樣的背景下企業(yè)的投資行為被嚴(yán)重扭曲了。
　　近年來(lái)制度環(huán)境對(duì)企業(yè)投資行為的影響引起了學(xué)者們的廣泛關(guān)注，因?yàn)橥獠凯h(huán)境發(fā)生變化后，企業(yè)治理機(jī)制可能會(huì)做出相應(yīng)的適應(yīng)性改變。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作為外部環(huán)境，能夠提高企業(yè)的生產(chǎn)率進(jìn)而增加社會(huì)財(cái)富、促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康有序的發(fā)展。同時(shí)，它能提高信息透明度、緩解經(jīng)理與股東之間的代理問(wèn)題，進(jìn)而影響企業(yè)的投資行為。本文將結(jié)合影響企業(yè)投資行為的內(nèi)外部因素，以投資理論、產(chǎn)業(yè)組織理論和公

3、司治理理論等作為理論支撐，并借鑒國(guó)內(nèi)外相關(guān)的研究方法，在我國(guó)特有的背景下來(lái)研究產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)投資行為的影響，希望能夠?yàn)槲覈?guó)企業(yè)的投資行為提供更多的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。
　　本文實(shí)證研究表明：
　　1、企業(yè)最終控制人性質(zhì)不同，其投資行為也不同。具體表現(xiàn)為，國(guó)有企業(yè)較私有企業(yè)更容易出現(xiàn)過(guò)度投資；并且，地方政府控制的企業(yè)較中央政府控制的企業(yè)發(fā)生過(guò)度投資的概率更大。
　　2、政府干預(yù)與過(guò)度投資正相關(guān)，且這種正相關(guān)性在國(guó)有企

4、業(yè)中更顯著。此外，政府干預(yù)與投資不足的關(guān)系不顯著。
　　3、管理層與股東之間的代理沖突會(huì)加劇企業(yè)的過(guò)度投資和投資不足，且這種加劇作用在國(guó)有企業(yè)尤其是地方國(guó)有企業(yè)中更顯著。
　　4、大股東與中小股東之間的代理沖突抑制了企業(yè)的過(guò)度投資，且這種抑制作用在國(guó)有企業(yè)尤其是地方國(guó)有企業(yè)中效果更顯著。此外，大股東與中小股東之間的代理沖突與投資不足的關(guān)系不顯著。
　　5、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)抑制了企業(yè)的過(guò)度投資，緩解了投資不足。
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